存量房貸利率下調的腳步突然近了。

網傳交通銀行于8月30日下午召開個人住房貸款存量利率調整項目啟動會議；此外招商銀行和中信銀行也公開表示，針對存量房貸利率下調已制定預案，兼顧銀行業(yè)務發(fā)展、“因城施策”和公平性等多方面因素。此外，農業(yè)銀行、建設銀行和華夏銀行等紛紛做出最新表態(tài)，密切關注監(jiān)管指導和市場動向，推進后續(xù)相關工作的開展。

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注：圖片源自網絡。

近幾日銀行板塊持續(xù)逆市下跌，銀行ETF（512800）今日場內價格收跌0.36%，日線4連陰，短期或受存量房貸利率下調進展有關，市場擔憂其或造成銀行凈息差進一步承壓。

展望存量利率下調后續(xù)政策執(zhí)行節(jié)奏，對銀行盈利端預計造成多大影響？央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中首提“商業(yè)銀行需保持合理利潤和凈息差水平”，銀行迎來明確的政策轉向，后續(xù)板塊政策面、基本面、情緒面又將如何演繹？

一、對銀行的影響：對銀行息差和利潤有一定影響但影響并不大

從目前來看，存量房貸利率調整可能性較大，但具體如何執(zhí)行尚未明確。如分析人士認為，由于長期以來按揭貸款定價“因城施策”及商業(yè)銀行投放的時間、地區(qū)帶來的成本差異，因此房貸利率下調很難有“整齊劃一”的行動。

至于對銀行凈息差的壓力，業(yè)界也對存量貸款利率調整對銀行業(yè)凈息差的影響進行了展望，整體判斷為影響有限。

根據招聯金融首席研究員董希淼測算，利率偏高的存量房貸余額約為15萬億元至20萬億元。存量房貸利率下調，對銀行息差和利潤有一定影響但影響并不大。同時，銀行可以采取多方面措施，開源節(jié)流，精細管理，減緩存量房貸利率調整對息差和利潤的影響，比如進一步降低存款利率，優(yōu)化負債產品結構和期限結構，繼續(xù)從負債端壓降成本。

惠譽評級研究則結合歷史先例表示，在2008至2009年銀行落實類似的下調存量房貸利率政策指導之時，利率調整多采取協(xié)商變更原有合同的方式而非以新換舊。存量房貸利率調整的可行性增強或將緩解提前還貸潮，這將有助于緩解銀行盈利能力和資產重新配置所面臨的壓力。

二、政策底、情緒底、業(yè)績底三底共振，目前或處于左側窗口

8月17日，央行貨幣政策報告明確指出“商業(yè)銀行需要保持合理的利潤和凈息差水平”；8月18日，央行、金監(jiān)總局及證監(jiān)會三部門會議中指出：“金融支持實體經濟力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結構要優(yōu)、價格要可持續(xù)”。

監(jiān)管層明確表態(tài)保持銀行息差合理水平，強調金融支持實體經濟價格要可持續(xù)，過去三年逆周期調節(jié)下的銀行讓利階段或已結束，銀行板塊政策底或出現。

此外，政治局會議明確“有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”、適時調整優(yōu)化房地產政策，因城施策用好政策工具箱”等針對地方政府債務、房地產領域重要風險的政策導向，城投、地產兩大風險拐點或已經出現，市場對銀行業(yè)資產質量的擔憂有望緩解，情緒低確立。

第三，受上半年經濟弱復蘇趨勢影響，上半年銀行經營面臨有效信貸需求不足、貸款定價持續(xù)下行、存款定期化趨勢延續(xù)、居民消費投資意愿弱等多重負面因素。但優(yōu)質銀行仍展現出穿越周期的基本面表現和明顯向上的業(yè)績趨勢。

截至目前，42家上市銀行中報業(yè)績已悉數披露完畢，有37家上市銀行實現歸母凈利潤正增長，占比約88%；其中20家盈利增速達兩位數，占比近半，增幅最高的江蘇銀行上半年實現凈利潤同比高增27.2%。

中信建投證券表示，政策底、情緒底、業(yè)績底三底共振下，上市銀行或將開啟轟轟烈烈的估值上行趨勢。銀行板塊配置上，緊握7月政治局會議確立的城投、地產、經濟增長三大拐點。

申萬宏源證券也表示，銀行板塊正處于“市場悲觀預期壓制”到“期待配套政策落地催化”的左側窗口，化解地產、平臺風險的信心是明確的，呵護銀行利潤的政策導向同樣是明朗的，看好板塊后市表現。

看好銀行板塊估值重塑行情的投資者可以重點關注銀行ETF（512800）。公開資料顯示，銀行ETF（512800）跟蹤中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三成倉位布局工商銀行、中國銀行、郵儲銀行等國有大行，捕捉“中特估”主題機會；約七成倉位聚焦招商銀行、興業(yè)銀行、西安銀行等高成長性股份行、城商行、農商行，是分享銀行板塊行情的高效投資工具。

數據來源：滬深交易所。

風險提示：銀行ETF跟蹤的標的指數為中證銀行指數（399986），中證銀行指數（399986）基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證，基金投資需謹慎。

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