鋁期貨價格出現(xiàn)深度回調(diào) 國內(nèi)市場是否存在套利機會?
新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,汽車和航空航天行業(yè)陷入低迷,鋁市場也受到了沉重打擊,LME期鋁價格今年以來下跌了12%。然而現(xiàn)貨鋁的價格卻沒那么糟糕,上周五現(xiàn)貨鋁一度比LME三個月期鋁的價格低了7美元/噸,這樣的機會自然不會被市場參與者錯過。
事實上,早在今年4月就有中國貿(mào)易商開始囤積現(xiàn)貨原鋁套利,現(xiàn)在華爾街也加入了套利隊伍,摩根大通和花旗集團大肆囤貨、摩拳擦掌。根據(jù)花旗集團大宗商品策略師Oliver Nugent的估算,在當(dāng)前鋁價之下,囤積現(xiàn)貨可以賺到大約2%的年化回報率。
未來鋁價走勢如何,這種套利可否持續(xù)?國內(nèi)市場是否存在套利機會?
內(nèi)外盤鋁價走勢分化,套利機會出現(xiàn)
據(jù)SMM周報顯示,倫鋁上周初開于1595美元/噸,周內(nèi)表現(xiàn)寬幅振蕩。上周一空頭減倉,走勢跟漲滬鋁(13630,60.00,0.44%),收一小陽線,終上破1600美元/噸阻力位收報1605美元/噸,周二回吐前一日漲幅,空頭增倉明顯;周三倫鋁有力上行,上方摸高1640美元/噸,錄得近三個月以來高位,但海外情緒偏空抑制倫鋁走勢,周四倫鋁收一大陰線,盡數(shù)回吐前幾日漲幅,周五延續(xù)小跌態(tài)勢,日K線觸及10日均線。
滬鋁主連2007合約上周初開于13225元/噸,整周走勢先揚后抑。上周一至周三,滬鋁在強勁基本面烘托背景下,市場多入空平,盤面振蕩上行,至周三晚間沖高至13840元/噸高位。周四受海外金融市場及原油下跌影響,滬鋁亦受波及表現(xiàn)深度回調(diào),回吐周三漲幅,日內(nèi)下跌135元/噸,多頭減倉6300余手;周五宏觀情緒小有緩和,嘗試修復(fù)前一日跌幅,收報13625元/噸。
現(xiàn)貨方面,上周現(xiàn)貨成交熱度較前周繼續(xù)回落。上海及無錫地區(qū)現(xiàn)貨成交價在13660—13860元/噸之間,周均價較前周上漲340元/噸,因現(xiàn)貨大漲而市場需求一般,升貼水自前周升水轉(zhuǎn)為上周中貼水,周內(nèi)貼水維持相對穩(wěn)定,杭州地區(qū)現(xiàn)貨價在13690—13870元/噸之間。
中信建投期貨分析師王賢偉向記者表示,3月底國內(nèi)疫情得到控制,但國外疫情持續(xù)發(fā)酵,內(nèi)外盤鋁價走勢出現(xiàn)分化,滬鋁走勢強于倫鋁。隨著滬倫比值的不斷走高,鋁進口利潤不斷增加,國內(nèi)一些大型的貿(mào)易商開始大規(guī)模進口鋁錠,以賺取兩市價差。而隨著海外疫情的逐步控制,宏觀情緒的改善,倫鋁期貨價格進入修復(fù)上行區(qū)間,并帶動倫鋁現(xiàn)貨價格上行,呈現(xiàn)出cantango結(jié)構(gòu),由于海外需求仍然偏弱,倫鋁現(xiàn)貨相對期貨表現(xiàn)出高貼水,當(dāng)期現(xiàn)價差大于現(xiàn)貨的資金成本+倉儲成本+交割成本之后,無風(fēng)險套利機會出現(xiàn),部分國際買家選擇買現(xiàn)貨賣期貨以進行套利操作。
套利機會能持續(xù)多久,能否加入“套利大軍”?
對于未來鋁價走勢,王賢偉表示,社會庫存繼續(xù)下滑,疊加下游逢低買入意愿較強,近期鋁價持續(xù)反彈。但伴隨著上游端冶煉利潤走高,供應(yīng)回升導(dǎo)致賣保意愿增強,此外,下半年終端消費能否真正回暖有待觀察。短期來看,雖然宏觀面回暖對市場情緒有一定的改善,但基本面利空逐步顯現(xiàn)或限制鋁價進一步的反彈空間,后市鋁價將維持振蕩走勢。
王賢偉同時表示,套利機會不會持續(xù)太久。因為目前海外逐步復(fù)工,需求處于緩慢恢復(fù)狀態(tài),供需局面將有所改善,倫鋁價格仍有進一步上行空間。同時隨著套利行為的進行,倫鋁cantango結(jié)構(gòu)也將收窄,套利空間將逐漸消失。
據(jù)了解,相較于石油市場,現(xiàn)貨鋁市場容易進入,門檻更低。鋁不易燃、也不生銹、放置地點也不會污染環(huán)境,且囤積金屬鋁的倉儲成本非常便宜,在囤油面前簡直是小巫見大巫。不過由于總量差異,囤鋁的利潤額常常低于囤油。按照30美元的年租金計算,儲存10萬噸鋁現(xiàn)貨,一年的利潤大約在300萬美元。
“目前上期所倉單量仍處于低位,同時現(xiàn)貨可交割品牌貨源偏緊,短期BACK結(jié)構(gòu)仍將維持。對于有套利需求的投資者,我們建議在下周06合約交割后,可在07、08合約上逢低進行短期正套。另外考慮到7、8月為鋁行業(yè)傳統(tǒng)淡季,進入7月后BACK結(jié)構(gòu)大概率將會轉(zhuǎn)弱,可考慮在08和10合約上進行反套。”王賢偉表示。
溫馨提示:美頁巖油重啟生產(chǎn)將更加謹(jǐn)慎、鐵水增產(chǎn)推動螺紋產(chǎn)量繼續(xù)攀升、豆粕下游整體以隨采隨用為主、USDA預(yù)計2020/21年度美國食糖進口量下降10%、國內(nèi)聚丙烯企業(yè)開工率繼續(xù)回升。具體操作請關(guān)注金投網(wǎng)APP,市場瞬息萬變,投資需謹(jǐn)慎,操作策略僅供參考。
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