孫宏斌，融創(chuàng)集團(tuán)的一號(hào)人物。但是，網(wǎng)上有不少人說(shuō)融創(chuàng)背后有大佬支持，也有財(cái)團(tuán)支持。難道，孫宏斌背后的勢(shì)力很強(qiáng)大?跟著南方財(cái)富網(wǎng)小編一起去看看。

金科股份10月25日晚間的一紙公告，讓蟄伏一年之久的金科股權(quán)之爭(zhēng)再度浮出水面。

根據(jù)公告，融創(chuàng)旗下三家公司對(duì)金科的持股比例攀升至27.6783%，從而超越金科實(shí)際控制人黃紅云，成為金科第一大股東。3天后，黃紅云之女黃斯詩(shī)加入戰(zhàn)局，黃紅云及其一致行動(dòng)人的持股比例逼近30%，重奪頭號(hào)股東之位。

自2016年9月融創(chuàng)參與金科定增以來(lái)，融創(chuàng)已至少6次舉牌金科，共斥資69.77億元。在此時(shí)間段，融創(chuàng)150.41億元收購(gòu)樂(lè)視系公司部分股權(quán)以及438.44億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目的交易無(wú)疑金額更大，也更為矚目。

但這些交易仍暗含著某種共性。在接盤(pán)樂(lè)視在重慶兩江新區(qū)兩宗地塊后，融創(chuàng)又把重慶萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目收入囊中。至于金科，則是一家重慶地區(qū)營(yíng)收占比長(zhǎng)年超過(guò)50%、在主城區(qū)擁有506萬(wàn)平方米可建體量的重慶本地龍頭。

此前，融創(chuàng)亦多次表態(tài)，看好金科的未來(lái)發(fā)展前景，其在核心二線城市從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，擁有高質(zhì)量的土地儲(chǔ)備。種種線索顯示，在融創(chuàng)對(duì)金科的股權(quán)收購(gòu)中，重慶是重要的影響因素。那么，重慶對(duì)于融創(chuàng)到底意味著什么呢?

重慶融創(chuàng)：從避風(fēng)港到銷(xiāo)量大戶

在融創(chuàng)2017年年報(bào)中，重慶是個(gè)特殊的存在。

融創(chuàng)分城市統(tǒng)計(jì)的6項(xiàng)面積類(lèi)指標(biāo)——正在開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目總占地面積/估計(jì)總建筑面積/估計(jì)可銷(xiāo)售可出租建筑面積、總土地儲(chǔ)備面積、權(quán)益土地儲(chǔ)備面積、合同銷(xiāo)售面積，重慶融創(chuàng)均高居榜首。

只有在合同銷(xiāo)售金額上，重慶融創(chuàng)以230.1億元落后于杭州、天津、無(wú)錫的分公司，位居第四。兩類(lèi)指標(biāo)對(duì)比，恰好反映出重慶區(qū)域房?jī)r(jià)偏低、銷(xiāo)售量大、適合開(kāi)發(fā)商沖擊規(guī)模的特點(diǎn)。

實(shí)際上，在融創(chuàng)設(shè)立之初，重慶區(qū)域就一直扮演著這樣的角色。

2003年，融創(chuàng)董事會(huì)主席孫宏斌當(dāng)時(shí)執(zhí)掌的順馳正如日中天。為了安頓與其他企業(yè)的合資項(xiàng)目，也為了開(kāi)發(fā)高檔住宅開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)，孫宏斌設(shè)立了融創(chuàng)。

與順馳基因相同的融創(chuàng)，初期也曾瘋狂擴(kuò)張。但當(dāng)順馳陷入資金鏈危機(jī)之時(shí)，孫宏斌及時(shí)對(duì)融創(chuàng)“止血自救”。2005年，融創(chuàng)果斷放棄長(zhǎng)三角，并用長(zhǎng)春、成都公司的絕大部分股權(quán)，置換了其他股東手中剩余的重慶奧園公司股權(quán)。

戰(zhàn)線收縮后，直至2007年，融創(chuàng)只在天津、重慶、北京擁有項(xiàng)目。相比于巔峰時(shí)期進(jìn)軍16個(gè)城市的順馳，融創(chuàng)的做法更像是保留“革命火種”。幸運(yùn)的是，重慶奧林匹克花園項(xiàng)目銷(xiāo)售情況逐漸好轉(zhuǎn)，幫助融創(chuàng)渡過(guò)了難關(guān)。

2007年底至2012年中，融創(chuàng)的勢(shì)力范圍仍然只限定在天津、重慶、北京、蘇南4地。即便上市后融創(chuàng)的資金壓力緩解，孫宏斌依舊言辭謹(jǐn)慎：“順馳所犯的錯(cuò)誤，讓我牢牢記住了兩點(diǎn)：第一，不能在很多城市鋪開(kāi)做房地產(chǎn)，要在幾個(gè)地方深耕、深挖;第二，一定要保證現(xiàn)金流安全。”

年報(bào)顯示，2010~2012年，重慶融創(chuàng)擁有項(xiàng)目數(shù)量分別為2、3、5個(gè)，可銷(xiāo)售可出租建筑面積在全國(guó)的占比分別為32.5%、28.7%、25.6%。2011~2012年，重慶融創(chuàng)的銷(xiāo)售額分別為34.86億元、58.87億元，占總銷(xiāo)售額的比重分別為18.1%、16.5%。

孫宏斌在2012年底來(lái)到重慶時(shí)，曾談?wù)撨^(guò)此地的戰(zhàn)略意義：“在融創(chuàng)的戰(zhàn)略布局里面，重慶與北京、上海、天津能形成互補(bǔ)。雖然重慶的房?jī)r(jià)不高，但是需求比較大，容易回籠資金。”

2013年中，孫宏斌再度造訪重慶。他一邊表示重慶是融創(chuàng)全國(guó)戰(zhàn)略的重中之重，這是因?yàn)橹貞c房?jī)r(jià)低、重慶樓市銷(xiāo)量大、重慶高端房源缺;一邊向媒體放風(fēng)，京滬地價(jià)已不理性，融創(chuàng)準(zhǔn)備在重慶多拿地。

在掌舵人的重視下，重慶融創(chuàng)在2013~2014年的項(xiàng)目數(shù)量分別上升至9、11個(gè)，可銷(xiāo)售可出租建筑面積分別占比30.7%、32.5%。在含金量較高的重慶主城區(qū)，融創(chuàng)2014年更是以113.8億元的銷(xiāo)售額名列第一。

不過(guò)，隨著融創(chuàng)規(guī)模的壯大，孫宏斌再次展現(xiàn)了他的野心。融創(chuàng)在2014~2015年對(duì)綠城、佳兆業(yè)的收購(gòu)不算成功，但其通過(guò)幾起小并購(gòu)成功進(jìn)軍成都、武漢等核心二線城市。2015年，重慶融創(chuàng)項(xiàng)目數(shù)量增加至13個(gè)，但可銷(xiāo)售可出租建筑面積占比下降至24.6%。

2016~2017年，孫宏斌的闊綽出手依舊令人咋舌。前有吞下融科智地、買(mǎi)入金科股票，后有樂(lè)視系及萬(wàn)達(dá)文旅的兩筆重磅交易，截至2017年底，融創(chuàng)在全國(guó)70個(gè)城市已擁有340個(gè)正在開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目。

相應(yīng)地，重慶融創(chuàng)在2016~2017年的可銷(xiāo)售可出租建筑面積占比分別下降至13.9%、10.6%。但同一時(shí)期，重慶融創(chuàng)以116.5億元、207.9億元的銷(xiāo)售額，連續(xù)兩年拿下重慶主城區(qū)銷(xiāo)冠。

據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，2018年前9月，重慶融創(chuàng)以206.7億元名列重慶主城區(qū)銷(xiāo)售額排行榜的第二位。以245.3億元登頂榜首的房企，是那個(gè)熟悉的身影——金科。

本地龍頭金科的幾次重心漂移

金科實(shí)際控制人黃紅云是重慶涪陵人。1984年，20歲的黃紅云來(lái)到涪陵城區(qū)的一家建筑公司當(dāng)學(xué)徒。從每天5角錢(qián)工錢(qián)開(kāi)始，他考上工程師，賺到人生“第一桶金”，隨后通過(guò)對(duì)一家局屬建筑公司的股份制改造，成為該公司董事長(zhǎng)。

1998年，黃紅云與幾個(gè)合伙人在重慶創(chuàng)辦金科集團(tuán)。他們?cè)谝粔K當(dāng)時(shí)的“不毛之地”砸下近3000萬(wàn)元開(kāi)發(fā)了金科花園。之后一批高檔小區(qū)的修建，更是讓金科得到了“洋房專(zhuān)家”的稱號(hào)。2005年，金科集團(tuán)躍居全國(guó)房企第46位、重慶第2位。

在提出未來(lái)10年達(dá)到年收入1000億元的目標(biāo)，并挖來(lái)曾任融創(chuàng)營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理的李戰(zhàn)洪后，金科集團(tuán)2008年開(kāi)始向北京、湖南等省市進(jìn)行全國(guó)化擴(kuò)張。截至2011年初，金科集團(tuán)已在全國(guó)擁有23個(gè)在建項(xiàng)目，其中重慶9個(gè)項(xiàng)目的規(guī)劃建筑面積為504.23萬(wàn)平方米，占比52.9%。

2011年中，金科集團(tuán)借殼ST東源上市，成為繼龍湖之后第二家上市的重慶房企。隨后，金科宣布實(shí)行“622戰(zhàn)略”和“3010戰(zhàn)略”，即以重慶為中心的中西部發(fā)展規(guī)模占比60%，長(zhǎng)三角和環(huán)渤海分別占比20%;用10年時(shí)間，進(jìn)入重慶轄區(qū)的30個(gè)城市發(fā)展。

年報(bào)顯示，2011~2015年，金科的營(yíng)收從98.66億元上升至193.99億元，重慶區(qū)域營(yíng)收在全國(guó)的占比從58%攀升至77.7%的歷史最高點(diǎn)。

但此時(shí)金科重慶項(xiàng)目的含金量有所下降。有媒體援引重慶某機(jī)構(gòu)資深研究經(jīng)理的說(shuō)法稱，“李戰(zhàn)洪時(shí)代的金科退出了主城區(qū)，選擇深耕重慶30個(gè)區(qū)縣，導(dǎo)致金科在三四線及二三線城市郊區(qū)的存量過(guò)大，發(fā)展遇到瓶頸。”

在2014年的樓市低迷期，金科也嘗試過(guò)投資新能源，進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型。當(dāng)年年底，金科斥資7億元收購(gòu)新疆哈密煙墩20萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目，并在之后推進(jìn)總投資額15.65億元的哈密景峽20萬(wàn)千瓦風(fēng)電項(xiàng)目。

但與預(yù)期不符的是，煙墩項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā)電后即遭遇嚴(yán)峻的棄風(fēng)限電形勢(shì)，2015年煙墩項(xiàng)目限電損失比率高達(dá)48.3%。2018年上半年該指標(biāo)為25%，仍遠(yuǎn)高于2014年2%的平均水平。

有鑒于此，黃紅云在2016年初宣布調(diào)整金科的布局：未來(lái)將以二線熱點(diǎn)城市為主，一線和中心三線城市為輔。具體而言，金科將在全國(guó)實(shí)行“三圈一帶”(京津冀、長(zhǎng)三角、成渝、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶)戰(zhàn)略，在重慶聚焦主城，審慎進(jìn)入新的區(qū)縣。

金科的新戰(zhàn)略逐漸體現(xiàn)在了數(shù)據(jù)上。據(jù)克而瑞及房天下統(tǒng)計(jì)，2012~2016年，金科在重慶主城區(qū)的銷(xiāo)售額排名大多位于5~6名。2017年，金科以167.2億元重返重慶主城區(qū)銷(xiāo)售榜排行榜三甲。2018年前9月，金科以245.3億元銷(xiāo)售額名列第一。

從全國(guó)范圍來(lái)看，金科在2016年、2017年、2018年上半年的營(yíng)收分別為322.35億元、347.58億元、155.46億元，重慶區(qū)域營(yíng)收在全國(guó)的占比已下降至56%。

不過(guò)，盡管金科在2015年年報(bào)中就宣稱自己是一家房地產(chǎn)為主、多元化為輔的大型集團(tuán)，但從近年數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售營(yíng)收占其總營(yíng)收的比重一直未低于92%。金科仍然是一家較為“純粹”的房企。

金科近年的新增土地儲(chǔ)備情況，亦反映出其在全國(guó)范圍加大了投資。2017年，金科在重慶的土儲(chǔ)計(jì)容建筑面積為544.34萬(wàn)平方米，占比43.7%。今年前9月，該數(shù)據(jù)為653.35萬(wàn)平方米，占比36.9%。

據(jù)重慶銳理統(tǒng)計(jì)，截至2018年9月底，金科在重慶主城區(qū)的可建體量為506萬(wàn)平方米，僅次于龍湖、融創(chuàng)、恒大排名第四。

長(zhǎng)達(dá)3年的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)

金科為新能源項(xiàng)目籌資的一次定增，最終將融創(chuàng)“引狼入室”。

2015年8月，金科發(fā)布定增預(yù)案稱，擬募資45億元用于3個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目、景峽項(xiàng)目及償還借款。預(yù)案規(guī)定發(fā)行價(jià)格不低于5.82元/股，遵照價(jià)格優(yōu)先的原則確定具體發(fā)行對(duì)象。此時(shí)金科的股價(jià)徘徊在6元附近。

但從2015年中起，A股的深度調(diào)整致使金科股價(jià)一度下跌至3元左右，預(yù)案設(shè)定的價(jià)格已不切實(shí)際。2016年2月，金科將定增的發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于3.68/股，方式仍為不限發(fā)行對(duì)象的競(jìng)價(jià)發(fā)行。

2016年9月21日晚間，融創(chuàng)公告稱斥資40億元參與定增，以4.41元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)金科16.96%的股份。對(duì)于認(rèn)購(gòu)的原因，融創(chuàng)表示，金科在主要的核心二線城市從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，擁有較好的城市布局。融創(chuàng)看好金科的未來(lái)發(fā)展前景，相信未來(lái)將為其帶來(lái)較好的投資回報(bào)。

定增完成后，黃紅云夫婦的持股比例將下降至25.21%，僅比融創(chuàng)的持股比例高出8.25%。或許是感覺(jué)到了威脅，黃紅云在9月26日小幅增持，將定增后二人的持股比例提升到25.43%。

之后幾個(gè)月，金科的控制權(quán)之爭(zhēng)陡然升級(jí)。

2016年10月，金科發(fā)布修訂后的《公司章程》，新增“董事會(huì)中應(yīng)有不少于五分之一的職工代表?yè)?dān)任董事，擔(dān)任董事的職工代表須在公司連續(xù)工作滿五年以上”的條款。此舉被外界解讀為，金科在對(duì)融創(chuàng)系人馬進(jìn)駐董事會(huì)設(shè)卡。

一個(gè)月后，融創(chuàng)以4.86~5.25/股的價(jià)格，斥資8.27億元買(mǎi)入金科3.04%的股份，將對(duì)金科的持股比例上升至20%。當(dāng)年12月，時(shí)任融創(chuàng)執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁兼成渝區(qū)域公司總經(jīng)理商羽、融創(chuàng)副總裁張強(qiáng)出任金科董事。

2017年1月，融創(chuàng)再次吃下金科3.14%的股份，將對(duì)金科的持股比例提升到23.14%。盡管黃紅云夫婦在2016年12月底對(duì)金科的持股比例上升至26.24%，但雙方的差距已接近3%。

面對(duì)融創(chuàng)的步步緊逼，此前因卷入徐翔案而辭去金科董事會(huì)主席的黃紅云，在2017年4月突然現(xiàn)身金科生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃大會(huì)。他當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“我個(gè)人不會(huì)放棄公司的控制權(quán)，金科就是我的生命。”

隨后金科公告稱，黃紅云與廣州安尊公司簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。廣州安尊擬買(mǎi)入占股比不超過(guò)3.74%的金科股票，雙方一致行動(dòng)期限為三年。但廣州安尊至今未購(gòu)買(mǎi)金科股票，該協(xié)議實(shí)際上已失效。

融創(chuàng)對(duì)金科的增持還在繼續(xù)。2017年5月2日，金科公告稱，融創(chuàng)再度增持1.85%的股份，至此對(duì)金科的持股比例達(dá)到25%。公告顯示，融創(chuàng)最近兩次增持的成本為4.89~6.11元/股，累計(jì)耗資14.51億元。

截至2017年3月底，黃紅云及一致行動(dòng)人對(duì)金科的持股比例為26.01%，這意味著雙方的差距已縮小到1.01%。當(dāng)年5月12日，金科董事會(huì)屆滿后將迎來(lái)?yè)Q屆，因此黃紅云的實(shí)際控制人地位不容有失。

2017年5月4日晚間，金科宣布因籌劃現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)重大資產(chǎn)，申請(qǐng)停牌。金科董事會(huì)主席蔣思海隨后也向媒體表態(tài)：“己多次與金科股份實(shí)際控制人黃紅云溝通，態(tài)度堅(jiān)定，不會(huì)放棄控制權(quán)。”

在5月9日關(guān)于深交所關(guān)注函的回復(fù)中，融創(chuàng)方面重申了“甘當(dāng)財(cái)務(wù)投資者”的態(tài)度，稱此前的收購(gòu)“是基于對(duì)其公司價(jià)值的認(rèn)可和管理團(tuán)隊(duì)能力的認(rèn)同，并不刻意謀求金科股份控制權(quán)，沒(méi)有計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)派駐半數(shù)以上董事”。

但另一方面，融創(chuàng)的回復(fù)又充滿了“逼宮”意味——在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，其將根據(jù)多方面因素繼續(xù)增持金科不少于2000萬(wàn)股。“如通過(guò)增持，或其他股東可能減持，不排除成為第一大股東的可能性。”

此后一段時(shí)間，融創(chuàng)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目成為輿論焦點(diǎn)。但孫宏斌在接受相關(guān)采訪時(shí)仍不忘點(diǎn)評(píng)金科：“黃紅云已經(jīng)流露轉(zhuǎn)手意向，然而融創(chuàng)對(duì)價(jià)格不滿意，今年暫且會(huì)緩一緩”，“估計(jì)明年金科股價(jià)更低，也許只有五塊。到時(shí)候融創(chuàng)可進(jìn)可退”。

對(duì)此，黃紅云在2017年7月回應(yīng)稱，上述報(bào)道不實(shí)，他不會(huì)放棄對(duì)金科的控制權(quán)。

事實(shí)證明，融創(chuàng)還是前進(jìn)了一步。2018年10月25日晚間，金科公告稱，融創(chuàng)持有金科27.6783%的股份，從而超過(guò)黃紅云及其一致行動(dòng)人持有的27.6781%，成為金科第一大股東。融創(chuàng)此次收購(gòu)的成本為4.32~5.52元/股，共耗資6.99億元。

3天后，黃紅云與女兒黃斯詩(shī)簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，將他與一致行動(dòng)人對(duì)金科的持股比例提升至29.9925%，重奪頭號(hào)股東之位。這一持股比例，已十分接近30%的要約收購(gòu)紅線。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，要約收購(gòu)必須按照市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行交易，這對(duì)雙方而言顯然成本高昂。

事到如今，黃紅云態(tài)度相當(dāng)強(qiáng)硬。除了在10月26日借蔣思海之口明確表示他“將全力維護(hù)金科股份的控制權(quán)”以外，金科10月28日的公告還顯示，黃紅云不排除“進(jìn)一步增持金科股份股票的可能”，并提到了“在增持過(guò)程中或因增持而觸發(fā)要約收購(gòu)”的可能性。

但對(duì)于孫宏斌來(lái)說(shuō)，融創(chuàng)仍處在可進(jìn)可退的有利狀態(tài)。11月2日，金科股價(jià)報(bào)收5.99元。以此計(jì)算，融創(chuàng)手中的金科股票已浮盈18.77億元。

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