高盛分析師在至客戶的信中表示，現(xiàn)在的市場上似乎每個人都在尋找下一個暴漲的大宗商品。該行分析師Jeffrey Currie 表示，新的結(jié)構(gòu)性牛市已經(jīng)開始，除了可可和鋅，其他所有大宗商品都出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)赤字。

Jeffrey Currie 寫到，新冠疫情爆發(fā)以后，封鎖措施在服務(wù)和商品的消費拉開了差距，從而產(chǎn)生家庭和政府的額外需求，即紀要刺激經(jīng)濟又要同時盡量減少病毒的傳播。再分配政策、環(huán)境政策和供應(yīng)鏈計劃的多功能性成了疫情期間經(jīng)濟的真實寫照。

該分析師還表示，大宗商品牛市是由需求驅(qū)動的而不是供應(yīng)，疫情爆發(fā)之后，政府參與經(jīng)濟的方式發(fā)生了變化，比如美國之前出臺的9500億美元的經(jīng)濟刺激、歐盟的綠色經(jīng)濟倡議、中國補貨周期的加速，以及拜登政府1.9萬億美元的新冠病毒救助計劃獲得通過等等。

Jeffrey Currie 補充稱，中國和美國都已采取行動，加快縮減關(guān)鍵供應(yīng)鏈。中國正考慮限制稀土出口，而在汽車制造商微芯片供應(yīng)不足后，拜登政府下令對美國供應(yīng)鏈的脆弱性進行審查。

該分析師解釋道，所有這些市場的供應(yīng)都在努力跟上需求的增長曲線，但沒有跟上。因此導(dǎo)致需求拉動通脹壓力，甚至在石油領(lǐng)域也發(fā)生了這種狀況。此外，大宗商品是不斷增長的需求、美元走弱和通脹之間的關(guān)鍵紐帶，這就是為什么從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大宗商品一直是抵御通脹的最佳工具。

該行稱，大宗商品現(xiàn)貨價格因經(jīng)濟活動強于預(yù)期而受益，因為無論經(jīng)濟增長速度如何，都帶來了大量短缺因供應(yīng)不足導(dǎo)致價格上漲也就水到渠成了。

高盛大宗商品研究(Goldman Sachs Commodities Research)將未來12個月大宗商品回報率的預(yù)測上調(diào)至15.5%，標普/高盛商品價格指數(shù)(GSCI)在未來三個月和六個月的回報率分別為6.2%和15.1%。

高盛認為，2021年全球銅供應(yīng)缺口將達到32.7萬噸，創(chuàng)下10年來最大缺口，對銅后市表現(xiàn)相當樂觀;原油方面，高盛的最新觀點“多翻空”，最新研報將布油在2021年的均價下調(diào)了14美元至55美元。2021年金價將達到1977美元/盎司，2022年將達到2000美元/盎司。預(yù)計2021年和2022年銀價將在每盎司30美元。

該行還在最新的報告中指出，未來12個月，能源、工業(yè)金屬、貴金屬、農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)的回報率預(yù)計分別為19.3%、19.1%、15%、4.8%和負0.6%。具體而言，預(yù)計2021年金價將達到1977美元/盎司，2022年將達到2000美元/盎司;預(yù)計2021年和2022年銀價將在每盎司30美元;2021年鎳價為16125美元/噸，2022年為16000美元/噸;2021年鋅價為每噸2469美元，2022年為每噸2400美元;預(yù)計2021年鋁價為2300美元/噸，2022年為2500美元/噸。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 牛市