可轉(zhuǎn)債是銀行籌集長期資金的重要渠道，也是潛在的資本補(bǔ)充來源。在當(dāng)前銀行表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)表內(nèi)、貸款力度加大的情況下，受到亟需補(bǔ)充資本的銀行的青睞。銀行通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式補(bǔ)充資本后，有助于提升銀行風(fēng)險(xiǎn)防控能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力——

11月15日，500億元浦發(fā)轉(zhuǎn)債上市，首日交易活躍，收報(bào)103.90元，當(dāng)日成交突破150億元。今年以來，相繼有中信銀行、平安銀行、江蘇銀行等A股上市銀行發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，前三家銀行發(fā)行規(guī)模分別為400億元、260億元和200億元?？赊D(zhuǎn)債為何受到上市銀行的追捧?發(fā)行可轉(zhuǎn)債，對銀行助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)有什么作用?

資本補(bǔ)充需求大

所謂可轉(zhuǎn)債，指的是一種允許投資者在規(guī)定時(shí)間范圍內(nèi)將其按轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換成特定公司普通股的債券。

“可轉(zhuǎn)債是銀行籌集長期資金的重要渠道，也是潛在的資本補(bǔ)充來源。” 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股前，大部分價(jià)值計(jì)入負(fù)債，轉(zhuǎn)股后計(jì)入核心一級資本，可同時(shí)提升銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率。“因此，從銀行角度看，發(fā)行可債轉(zhuǎn)一方面可以拓展融資渠道，另一方面也屬于資本補(bǔ)充機(jī)制的完善。”曾剛說。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，中信銀行、平安銀行、江蘇銀行和浦發(fā)銀行4家上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的規(guī)模已達(dá)1360億元，約相當(dāng)于上年全年的10.5倍。此外，還有超過800億元的可轉(zhuǎn)債在排隊(duì)等待發(fā)行，其中僅交通銀行擬發(fā)行的一只可轉(zhuǎn)債就占到600億元。

對于今年上市銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大幅上升的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在當(dāng)前銀行表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)表內(nèi)、貸款力度加大的情況下，商業(yè)銀行整體呈現(xiàn)出“缺資本”狀態(tài)，其中中小銀行更為明顯。此外，目前監(jiān)管部門正在修訂金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法，以客戶還款來源為原則，把非信貸不良納入披露范圍，新政實(shí)施后銀行業(yè)不良率將進(jìn)一步提高，銀行資本補(bǔ)充需求還有上升趨勢。年初國務(wù)院常務(wù)會議決定支持商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金，今年以來監(jiān)管層在審批等環(huán)節(jié)對商業(yè)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充資本持較為積極的態(tài)度。

中國銀行研究所研究員熊啟躍表示，從理論上看，可轉(zhuǎn)債適用于絕大多數(shù)商業(yè)銀行，但受轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)路徑限制，因此目前發(fā)行主體均為二級市場股票交易活躍的上市銀行。

提升服務(wù)實(shí)體能力

銀行資本補(bǔ)充來源可分為兩類：一類是依靠自身盈利積累的內(nèi)源性資金;另一類是通過二級資本債、優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債、IPO等外源性渠道。對上市銀行而言，其資本補(bǔ)充渠道相對更為豐富。

曾剛表示，可轉(zhuǎn)債是介于一般性負(fù)債和資本之間的工具，短期看和金融債差別不大。從這個(gè)角度講，上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債是主動負(fù)債的行為，也是優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的一個(gè)選擇。

熊啟躍表示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前融資成本較低，可為發(fā)行人提供低成本資金來源。數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月15日，已發(fā)行的銀行可轉(zhuǎn)債中，第一年平均利率為0.28%、第二年為0.66%、第三年為1.17%、第四年為1.73%、第五年為2.36%、第六年為2.88%。

曾剛認(rèn)為，從降低融資成本的角度看，資金成本降低，資產(chǎn)端定價(jià)也可以適度下降，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。此外，銀行資本潛在風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的上升，也有助于提升銀行風(fēng)險(xiǎn)防控能力，有助于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

與此同時(shí)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，上市銀行通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式補(bǔ)充資本后，可直接提升其信貸投放能力。王青表示，當(dāng)前監(jiān)管部門正在通過新LPR改革等方式，打通“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)渠道，未來人民幣貸款增速可能穩(wěn)中有升，特別是對制造業(yè)、基建領(lǐng)域，以及民營、小微企業(yè)的信貸增速有望保持較快增長。由此，上市銀行通過可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充“彈藥”后，更有能力在滿足資本約束的前提下，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中定向發(fā)力。

受市場多方熱捧

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，在當(dāng)前債市違約多發(fā)背景下，銀行可轉(zhuǎn)債是安全度更高的資產(chǎn)，加之其兼具股債雙重屬性，因此受到包括境外投資者在內(nèi)的市場多方熱捧。

以浦發(fā)銀行為例，公告顯示，浦發(fā)銀行本次發(fā)行的500億元浦發(fā)轉(zhuǎn)債中，共向原股東優(yōu)先配售263.62億元，占總量的52.72%。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者最終認(rèn)購202.01億元，占總量的40.40%。網(wǎng)上社會公眾投資者最終認(rèn)購33.12億元，占總量的6.62%。此次浦發(fā)轉(zhuǎn)債認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)331倍，再次顯示出商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)債作為市場稀缺品種對于投資者的吸引力。

與此同時(shí)，上交所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，廣義基金合計(jì)持有上交所可轉(zhuǎn)債市值的52.2%，較8月末提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，較二季度末提高3.12個(gè)百分點(diǎn)。此外，三季度末，公募基金持有的可轉(zhuǎn)債市值合計(jì)742.64億元，較二季度增加58.73億元，環(huán)比增速8.59%，增速較二季度提升5.47個(gè)百分點(diǎn)。

此外，熊啟躍表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行后不能馬上轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股起始日一般在發(fā)行日半年后。從歷史上看，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的期限均為6年，轉(zhuǎn)股起始日與可轉(zhuǎn)債發(fā)行日的間距在半年左右，轉(zhuǎn)股持續(xù)期在4.5年至5.5年不等。(錢箐旎)

關(guān)鍵詞： 上市銀行 可轉(zhuǎn)債