11月28日，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行(下稱“郵儲(chǔ)銀行”)首次公開發(fā)行A股啟動(dòng)申購(gòu)，最終配售結(jié)果將在12月2日公布。

作為國(guó)有大行“A+H”兩地上市收官之作，郵儲(chǔ)銀行的A股IPO進(jìn)程一直備受關(guān)注。不少分析人士認(rèn)為，郵儲(chǔ)銀行發(fā)行方案亮點(diǎn)頗多，其中引入“綠鞋”機(jī)制穩(wěn)定股價(jià)尤為顯著。

多舉措增信心穩(wěn)股價(jià)

招股說明書顯示，郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，發(fā)行規(guī)模約51.72億股，約占發(fā)行后總股本比例的6%(超額配售選擇權(quán)行使前)，全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。

郵儲(chǔ)銀行授予聯(lián)席主承銷商超額配售選擇權(quán)(又稱“綠鞋”)，若“綠鞋”全額行使，則發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約59.48億股，約占發(fā)行后總股本的6.84%。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂表示，“綠鞋期權(quán)”是發(fā)行人賦予承銷商的一項(xiàng)超額配售選擇權(quán)。獲得超額配售選擇權(quán)的承銷商通?？砂赐粌r(jià)格超額發(fā)售不超過本次發(fā)行數(shù)量15%的股票，最終超額配售的結(jié)果視市場(chǎng)情況在后市穩(wěn)定期結(jié)束后確定。

“郵儲(chǔ)銀行本次上市引入了‘綠鞋’機(jī)制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷商將從市場(chǎng)上買入股票，穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒有的。”此次發(fā)行聯(lián)席主承銷商中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司董事總經(jīng)理黃朝暉說。

在A股歷史上，僅有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行3單IPO在發(fā)行過程中引入“綠鞋”機(jī)制。這3家發(fā)行人在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過10%。在這之后，A股已近十年未有“綠鞋”安排。

聯(lián)席主承銷商中郵證券有限責(zé)任公司副總經(jīng)理于曉軍表示：“郵儲(chǔ)銀行新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)情況，將有43億元的‘綠鞋’資金入場(chǎng)穩(wěn)定價(jià)格。”

郭靂表示，對(duì)投資者而言，“綠鞋”機(jī)制的作用主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：一是在考慮投資者需求的基礎(chǔ)上，調(diào)節(jié)股票供應(yīng)量，使配售數(shù)量能更好符合投資者的真實(shí)需求;二是有助于減少股票上市初期股價(jià)波動(dòng)，有利于股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)過渡，降低投資者在短期內(nèi)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);三是股票上市初期主承銷商在市場(chǎng)上買入股票，也增加了流通性。

除了“綠鞋”機(jī)制外，郵儲(chǔ)銀行董事長(zhǎng)張金良表示，郵儲(chǔ)銀行還采取了引入戰(zhàn)略配售機(jī)制、設(shè)置不同鎖定期、作出穩(wěn)定股價(jià)承諾等多項(xiàng)措施，作為后市穩(wěn)定的有效支撐手段。

市場(chǎng)看中獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和價(jià)值

不少業(yè)內(nèi)人士表示，除了技術(shù)上的安排，上市公司內(nèi)在價(jià)值也是股價(jià)穩(wěn)定劑。在這方面，郵儲(chǔ)銀行具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。

依托“自營(yíng)+代理”獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，郵儲(chǔ)銀行擁有大型商業(yè)銀行中數(shù)量最多的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，且網(wǎng)點(diǎn)深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了龐大的客戶群體以及廣闊的金融需求場(chǎng)景，形成了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，郵儲(chǔ)銀行個(gè)人客戶數(shù)量近6億戶，覆蓋超過中國(guó)人口總量的40%;擁有近4萬個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋中國(guó)99%的縣(市);個(gè)人銀行業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)61%，個(gè)人存款占存款總額比例高達(dá)87%，個(gè)人貸款占貸款總額比例高達(dá)54%。特別是，郵儲(chǔ)銀行具有雄厚的個(gè)人存款基礎(chǔ)，在利率市場(chǎng)化和互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，始終保持個(gè)人存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，2016年至2018年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)9.66%。

專家指出，廣大縣域地區(qū)是金融服務(wù)的藍(lán)海市場(chǎng)，郵儲(chǔ)銀行差異化的零售銀行戰(zhàn)略，與我國(guó)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略高度契合，近4萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)深度下沉、覆蓋范圍廣、布局均衡，為其帶來了廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

公開數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行貸款總額過去3年年均復(fù)合增長(zhǎng)率19.19%，顯著領(lǐng)先于五大行平均8.78%的水平。截至2019年6月末，郵儲(chǔ)銀行存貸比僅為51.66%，顯著低于五大行77%的平均水平，未來貸款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來業(yè)績(jī)提升的空間很大。

除此之外，郵儲(chǔ)銀行近年來分紅比例逐年提高，2018年度已經(jīng)達(dá)到30%。分析人士認(rèn)為，未來隨著資本金的進(jìn)一步夯實(shí)，郵儲(chǔ)銀行增長(zhǎng)潛力將得到釋放，將繼續(xù)維持與同業(yè)可比且具有競(jìng)爭(zhēng)力的分紅水平。

國(guó)盛證券分析稱，郵儲(chǔ)銀行擁有扎實(shí)的網(wǎng)點(diǎn)、存款、客戶基礎(chǔ)，且在國(guó)有大行中“成長(zhǎng)性”較好。展望未來，利用獨(dú)一無二的郵銀合作體系，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)空間較大。本次A股IPO完成后，可有效補(bǔ)充郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本，提升資本充足率，為未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張打開空間。(錢箐旎)

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