5月27日，合肥江航飛機(jī)裝備股份有限公司(以下簡稱“合肥江航”)首發(fā)上會(huì)。合肥江航擬在上交所科創(chuàng)板上市，主承銷商為中信證券和中航證券。合肥江航本次發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行股數(shù)不超過1.01億股。合肥江航本次擬募集資金5.31億元，分別用于技術(shù)研究與科研能力建設(shè)項(xiàng)目、產(chǎn)品研制與生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目、環(huán)境控制集成系統(tǒng)研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

合肥江航連續(xù)4年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金不敵營業(yè)收入。2016年至2019年，合肥江航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.67億元、6.79億元、6.61億元、6.74億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為7.48億元、5.92億元、4.74億元、6.18億元。

2016年、2018年、2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額低于凈利潤。報(bào)告期內(nèi)，合肥江航歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-689.09萬元、6047.01萬元、7109.87萬元、1.13億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1878.18萬元、6259.99萬元、-1372.35萬元、8956.46萬元。

2016年至2019年，合肥江航研發(fā)投入金額分別為4509.18萬元、4578.90萬元、6048.84萬元、3836.22萬元，占研發(fā)投入金額占營業(yè)收入的比重分別為5.88%、6.74%、9.15%和5.69%。公司研發(fā)費(fèi)用分別為2111.38萬元、2256.25萬元、2742.77萬元、2528.38萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為2.75%、3.32%、4.15%和3.75%。

2017年至2019年，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.75%、3.81%、4.39%。與同行業(yè)上市公司相比，合肥江航2017年、2019年研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值，研發(fā)投入率在高于行業(yè)研發(fā)費(fèi)用均值。

合肥江航銷售費(fèi)用率高于行業(yè)均值。2016年至2019年，合肥江航銷售費(fèi)用3050.39萬元、2254.33萬元、2014.09萬元、2261.58萬元，銷售費(fèi)用率3.98%、3.32%、3.05%、3.35%，可比上市公司銷售費(fèi)用率總平均值分別為1.20%、1.23%、1.24%、1.33%。

2016年至2019年，合肥江航應(yīng)收賬款凈額4.08億元、3.43億元、4.17億元、3.58億元，占營業(yè)收入的比例分別為53.22%、50.41%、63.14%、53.04%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.57、1.50、1.48、1.51，低于可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.37、2.21、2.25、2.24。

報(bào)告期內(nèi)，合肥江航存貨金額分別為2.61億元、2.29億元、2.75億元、2.82億元，占期末資產(chǎn)總額的比例分別為11.86%、12.67%、14.81%和15.69%。公司存貨周轉(zhuǎn)率1.92、1.71、1.52、1.31，低于可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值1.87、1.79、1.78、1.77。

2018年、2019年，與同行上市公司相比，合肥江航是毛利率“冠軍”。2016年至2019年，合肥江航綜合毛利率分別為26.76%、26.68%、34.14%、40.57%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.92%、28.14%、33.74%、40.33%，可比上市公司毛利率均值分別為25.29%、25.88%、24.76%、24.65%。

2016年至2019年，合肥江航員工人數(shù)持續(xù)減少，分別為2120名、1470名、1303名和1295名。

合肥江航4年4起違法違規(guī)被處罰。2020年5月18日披露的招股書上會(huì)稿顯示，公司披露了涉及普悅汽保、制冷工程、天鵝制冷的3起違法違規(guī)行為。此前，公司在2019年11月21日披露的招股書申報(bào)稿中還曾披露江航醫(yī)療的違法違規(guī)情況。

招股書披露，合肥江航全資子公司天鵝制冷存在與先河公司的一起未決訴訟。因合作關(guān)系破裂，先河公司訴請(qǐng)?zhí)禊Z制冷不得生產(chǎn)、銷售由先河公司提供技術(shù)的復(fù)合源產(chǎn)品、戶式中央空調(diào)熱水一體機(jī)系列產(chǎn)品、天鵝制冷賠償先河公司損失共計(jì)1076.15萬元。2019年12月23日，安徽省合肥市中級(jí)人民法院判決天鵝制冷賠償先河公司損失共計(jì)687.10萬元。2020年1月6日，天鵝制冷已向安徽省高級(jí)人民法院提交民事上訴狀。如二審仍維持原判，剔除已于2016年11月29日向先河公司支付的289.93萬元賠款后，天鵝制冷需要進(jìn)一步支付剩余賠償款及所欠定金共計(jì)397.17萬元。

據(jù)壹財(cái)信報(bào)道，合肥江航關(guān)聯(lián)交易公告與后來披露的招股書出現(xiàn)了多處數(shù)據(jù)重大出入的情形，招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性令人懷疑。比如2016年和2017年的總資產(chǎn)，招股書比關(guān)聯(lián)交易公告分別多出11,783.06萬元、5417.53萬元;同期總負(fù)債，前者比后者分別多出131,494.14萬元、10,014.24萬元;同期凈資產(chǎn)方面，前者比后者分別減少24,777.41萬元、4596.71萬元。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向合肥江航董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

專注航空裝備及特種制冷 擬在科創(chuàng)板上市

合肥江航聚焦于航空裝備及特種制冷領(lǐng)域，主要產(chǎn)品涵蓋航空氧氣系統(tǒng)、機(jī)載油箱惰性化防護(hù)系統(tǒng)、飛機(jī)副油箱等航空產(chǎn)品以及軍民用特種制冷設(shè)備。

截至2020年5月18日，招股說明書簽署日，中航機(jī)載直接持有公司1.66億股股份，占公司總股本的54.69%，為公司控股股東。

本次發(fā)行前，航空工業(yè)集團(tuán)通過中航機(jī)載與中航產(chǎn)投合計(jì)持有公司73.58%的股份，為公司實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，在不考慮減持等其他因素的情況下，航空工業(yè)集團(tuán)將合計(jì)控制公司55.19%的表決權(quán)。國務(wù)院國資委為公司最終控制人。

合肥江航本次上市的保薦機(jī)構(gòu)之一中航證券與合肥江航同屬航空工業(yè)集團(tuán)實(shí)際控制。截至招股說明書簽署日，航空工業(yè)集團(tuán)通過控股子公司中航資本間接持有中航證券100%的股權(quán)，為中航證券的實(shí)際控制人;航空工業(yè)集團(tuán)通過中航機(jī)載和中航產(chǎn)投間接持有合肥江航73.58%的股份，亦是合肥江航的實(shí)際控制人。

合肥江航擬在上交所科創(chuàng)板上市，主承銷商為中信證券和中航證券。合肥江航本次發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行股數(shù)不超過1.01億股。合肥江航本次擬募集資金5.31億元，其中1.79億元用于技術(shù)研究與科研能力建設(shè)項(xiàng)目、1.32億元用于產(chǎn)品研制與生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目、7036萬元用于環(huán)境控制集成系統(tǒng)研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、1.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

銷售商品收到現(xiàn)金連續(xù)4年不敵營業(yè)收入

合肥江航2016年虧損、2017年、2018年連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入下滑。

2016年至2019年，合肥江航實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.67億元、6.79億元、6.61億元、6.74億元，同期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為7.48億元、5.92億元、4.74億元、6.18億元。

公司連續(xù)4年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金不敵營業(yè)收入。

報(bào)告期內(nèi)，合肥江航歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-689.09萬元、6047.01萬元、7109.87萬元、1.13億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1878.18萬元、6259.99萬元、-1372.35萬元、8956.46萬元。

2016年、2018年、2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額低于凈利潤。

2019年研發(fā)費(fèi)用率下滑

2016年至2019年，合肥江航研發(fā)投入金額分別為4509.18萬元、4578.90萬元、6048.84萬元、3836.22萬元，研發(fā)投入金額占營業(yè)收入的比重分別為5.88%、6.74%、9.15%和5.69%。

公司研發(fā)投入包括自有資金投入和國撥資金投入，其中，以自有資金投入的金額分別為1867.76萬元、2522.26萬元、2304.37萬元、2385.24萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2111.38萬元、2256.25萬元、2742.77萬元、2528.38萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為2.75%、3.32%、4.15%和3.75%。

公司研發(fā)費(fèi)用主要由工資薪金等構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用中的工資薪金金額分別為917.72萬元、1352.77萬元、1478.19萬元、1641.46萬元。

2017年至2019年，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為3.75%、3.81%、4.39%。與同行業(yè)上市公司相比，合肥江航2017年、2019年研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率均值，研發(fā)投入率高于行業(yè)研發(fā)費(fèi)用均值。

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