2020年7月27日，西域旅游(300859)即將申購(gòu)。

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為旅游資源的開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)對(duì)景區(qū)景點(diǎn)的開(kāi)發(fā)，為游客提供旅游服務(wù)，主要包括旅游客運(yùn)、高山索道觀光、游船觀光、溫泉娛樂(lè)、旅行社業(yè)務(wù)和文化演藝等。

目前，公司經(jīng)營(yíng)的景區(qū)包括天池景區(qū)和五彩灣溫泉景區(qū)。公司在天池景區(qū)提供旅游客運(yùn)、游船觀光、索道觀光、演藝等旅游綜合服務(wù);在五彩灣景區(qū)提供溫泉娛樂(lè)、酒店、會(huì)議等綜合服務(wù)。公司下屬子公司天池國(guó)旅組織游客到天池景區(qū)和五彩灣溫泉游覽，同時(shí)承接游客其他旅游服務(wù)。

根據(jù)披露，公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)因素：

一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

(一)宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)

旅游業(yè)總體發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈正相關(guān)性，旅游業(yè)受?chē)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、發(fā)展速度影響較大，如果國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩或停滯，居民可支配收入可能受到不利影響。因此，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化直接影響國(guó)民的旅游需求，進(jìn)而影響到公司的客源市場(chǎng)，使公司的業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)周期性變化，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，隨著旅游市場(chǎng)的日趨成熟、旅游者消費(fèi)觀念的改變，旅游業(yè)向休閑度假旅游發(fā)展，散客自由行已經(jīng)成為一種趨勢(shì)，相較于傳統(tǒng)的旅游團(tuán)體模式，消費(fèi)者的需求更為多元化和個(gè)性化，對(duì)公司服務(wù)水平也提出了更高的要求，公司盈利狀況可能因不能順應(yīng)市場(chǎng)宏觀環(huán)境的變化而產(chǎn)生影響。

(二)區(qū)間車(chē)、索道等收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)受限制的風(fēng)險(xiǎn)

公司運(yùn)營(yíng)的區(qū)間車(chē)、索道、游船等服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定和調(diào)整均需由政府有關(guān)部門(mén)最終審批，公司不能自行調(diào)高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，公司在決定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)方面的自主權(quán)相對(duì)較小。若國(guó)內(nèi)燃油、人工等成本呈現(xiàn)顯著上漲，在公司不能獲得政府部門(mén)的批準(zhǔn)及時(shí)調(diào)整收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

(三)服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于完善國(guó)有景區(qū)門(mén)票價(jià)格形成機(jī)制降低重點(diǎn)國(guó)有景區(qū)門(mén)票價(jià)格的指導(dǎo)意見(jiàn)》，新疆維吾爾自治區(qū)發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于降低天池景區(qū)區(qū)間車(chē)票價(jià)的通知》(新發(fā)改醫(yī)價(jià)[2018]819號(hào))，天池景區(qū)區(qū)間車(chē)價(jià)格自2018年9月1日起由每人次90元降至每人次60元。

發(fā)行人各服務(wù)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均需取得價(jià)格主管部門(mén)的批準(zhǔn)，發(fā)行人不能超過(guò)批準(zhǔn)價(jià)格為游客提供相關(guān)服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人各服務(wù)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未超過(guò)批準(zhǔn)的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。若未來(lái)價(jià)格主管部門(mén)調(diào)整發(fā)行人相關(guān)服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受到價(jià)格調(diào)整范圍及調(diào)整幅度的影響。

二、意外事件風(fēng)險(xiǎn)

(一)意外事件風(fēng)險(xiǎn)

旅游業(yè)易受自然災(zāi)害(如：霜凍、雪崩、地震)、重大疫情(如：禽流感、非典)、突發(fā)事件等意外事件的影響而出現(xiàn)波動(dòng)。如發(fā)生上述意外事件，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將可能受到不利影響。

(二)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受新型冠狀病毒疫情影響

2020年1月至今，我國(guó)爆發(fā)新型冠狀病毒肺炎疫情，各地政府加強(qiáng)了針對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情的管控，本次新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)恰逢春節(jié)，對(duì)旅游、餐飲、娛樂(lè)等服務(wù)業(yè)造成了影響。

新型冠狀肺炎疫情對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響系暫時(shí)性影響，不構(gòu)成經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)性的障礙。

(三)公司2020年可能虧損的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人2020年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受新型冠狀病毒疫情影響較大，旅游人數(shù)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期均出現(xiàn)了較大幅度的下滑。目前國(guó)內(nèi)新型冠狀病毒疫情基本得到控制，但仍面臨較大的境外輸入性風(fēng)險(xiǎn)，且國(guó)內(nèi)跨省組團(tuán)旅游尚未放開(kāi)。第三季度系新疆旅游的旺季，系發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，按照目前的國(guó)內(nèi)疫情的穩(wěn)控情況以及管控措施逐步放寬的節(jié)奏，發(fā)行人下半年業(yè)績(jī)會(huì)有較大幅度的好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績(jī)也有所保證。

如國(guó)內(nèi)新型冠狀病毒疫情出現(xiàn)反彈，各地政府加強(qiáng)疫情的管控措施，或者跨省組團(tuán)旅游長(zhǎng)時(shí)間得不到放開(kāi)，這將會(huì)對(duì)公司第三季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響，2020年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)虧損。

三、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)法延展、許可使用費(fèi)大幅上升或提前終止的風(fēng)險(xiǎn)

公司通過(guò)招標(biāo)程序取得了天山天池景區(qū)內(nèi)湖面、索道、道路等的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，有效期限為30年，自2013年9月1日至2043年8月31日，30年有償使用費(fèi)共為8，730萬(wàn)元。如在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)有效期內(nèi)發(fā)生約定需終止特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的事項(xiàng)，公司將無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)天池景區(qū)內(nèi)特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù);該特許經(jīng)營(yíng)權(quán)到期后，如公司不能在到期日后取得經(jīng)營(yíng)權(quán)，公司將無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)天池景區(qū)內(nèi)特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù);如經(jīng)營(yíng)權(quán)使用費(fèi)大幅上升，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到不利影響。

四、募集資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人本次募集資金主要用于天池游客服務(wù)中心改擴(kuò)建項(xiàng)目、天池景區(qū)燈桿山游客服務(wù)項(xiàng)目、天山天池景區(qū)區(qū)間車(chē)改造項(xiàng)目以及歸還銀行貸款，募集資金投資項(xiàng)目主要用于改善游客旅游體驗(yàn)，提升景區(qū)旅游服務(wù)能力，增強(qiáng)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。募集資金投資項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中可能受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、工程進(jìn)度、工程管理等因素的影響，致使項(xiàng)目的實(shí)際盈利水平和提升服務(wù)能力與預(yù)期出現(xiàn)差異;同時(shí)，在募投項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，公司面臨著產(chǎn)業(yè)政策變化、市場(chǎng)變化、競(jìng)爭(zhēng)條件變化等諸多不確定因素的影響，可能會(huì)影響項(xiàng)目的投資成本、投資回收期、投資收益率等，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，本次募投項(xiàng)目建成后，公司將新增較大金額的固定資產(chǎn)，年折舊費(fèi)用將有所上升。由于募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施到盈利需要一定時(shí)間，如果未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

五、公司凈資產(chǎn)收益率下降、每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

若本次發(fā)行股票成功，公司凈資產(chǎn)將大幅上升。募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施需要一定時(shí)間，在項(xiàng)目全部建成投產(chǎn)后才能達(dá)到預(yù)計(jì)的收益水平，預(yù)計(jì)發(fā)行當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率及每股收益等將有所下降。因此，短期內(nèi)本公司存在凈資產(chǎn)收益率下降、每股收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

六、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

(一)償債風(fēng)險(xiǎn)

公司目前主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資的方式解決公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)資金增加需求。2019年末、2018年末、2017年末，公司流動(dòng)比率分別為1.77、1.67、1.14，速動(dòng)比率分別為1.75、1.65、1.12;2019年度、2018年度、2017年度，公司利息保障倍數(shù)分別為24.27、13.55、8.10。報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相對(duì)較低，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，如果公司不能及時(shí)足額對(duì)債務(wù)本息進(jìn)行償還，融資機(jī)構(gòu)可能對(duì)被抵押的資產(chǎn)采取強(qiáng)制措施，從而影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

(二)稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)

本公司及本公司子公司天池游艇、五彩灣溫泉目前屬于西部地區(qū)的鼓勵(lì)類(lèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，符合《關(guān)于深入實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略有關(guān)稅收政策問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2011]58號(hào))規(guī)定，享受減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如果未來(lái)相關(guān)稅收政策調(diào)整變化，公司不能繼續(xù)享受相關(guān)優(yōu)惠政策，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

(三)不能取得政府補(bǔ)助的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人2019年度、2018年度、2017年度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為264.79萬(wàn)元、297.67萬(wàn)元、501.19萬(wàn)元。政府補(bǔ)助金額占同期利潤(rùn)總額的比例分別為2.83%、4.50%、8.44%，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比例較低。但仍不排除意外事件后，公司營(yíng)業(yè)收入大幅下降而不能取得政府補(bǔ)助進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為18，993.32萬(wàn)元、18，756.49萬(wàn)元、23，777.98萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為4，509.23萬(wàn)元、5，098.96萬(wàn)元、7，355.04萬(wàn)元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)呈逐年增加的趨勢(shì)。受發(fā)行人以前年度經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目較少以及新疆旅游行業(yè)景氣度的影響，發(fā)行人以前年度盈利能力相對(duì)較弱。近年來(lái)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目增加，新疆旅游行業(yè)得到快速發(fā)展，發(fā)行人盈利能力逐漸增強(qiáng)，但仍不排除其他因素對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)現(xiàn)金交易風(fēng)險(xiǎn)

公司從事旅游相關(guān)服務(wù)，客戶以散客為主，公司區(qū)間車(chē)業(yè)務(wù)散客購(gòu)票部分、觀光車(chē)業(yè)務(wù)、索道業(yè)務(wù)、游船業(yè)務(wù)、溫泉酒店業(yè)務(wù)均主要以現(xiàn)金方式進(jìn)行支付。公司制定了嚴(yán)格的現(xiàn)金管理制度以規(guī)范日常業(yè)務(wù)中的現(xiàn)金收款行為，并提供自助售票機(jī)、POS機(jī)、微信等多種方式進(jìn)行收款以減少現(xiàn)金收款金額，但若針對(duì)現(xiàn)金收款管理措施執(zhí)行不到位，仍存在一定的資金管理風(fēng)險(xiǎn)。

七、大股東控制風(fēng)險(xiǎn)

公司控股股東為天池控股，截至公司招股說(shuō)明書(shū)簽署日，天池控股持有公司51%的股份，能夠?qū)旧a(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生重要影響。如果控股股東利用其實(shí)際控制權(quán)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、人事、財(cái)務(wù)等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能會(huì)使公司的法人治理結(jié)構(gòu)不能有效發(fā)揮作用，從而給公司經(jīng)營(yíng)及其他股東的利益帶來(lái)?yè)p害。

八、安全性風(fēng)險(xiǎn)

(一)旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)的安全事故風(fēng)險(xiǎn)

公司運(yùn)營(yíng)的客運(yùn)服務(wù)存在道路運(yùn)輸安全事故的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行人在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不排除由于天氣、路況、車(chē)流、不可抗力等原因引發(fā)安全事故，一旦發(fā)生安全事故，公司可能面臨車(chē)輛損失、傷亡人員賠付、交通以及安全生產(chǎn)主管部門(mén)處罰等風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不同程度的影響。

(二)索道運(yùn)營(yíng)安全事故風(fēng)險(xiǎn)

公司運(yùn)營(yíng)的客運(yùn)索道屬特種運(yùn)輸設(shè)備。索道的設(shè)計(jì)、施工和營(yíng)運(yùn)技術(shù)含量高，難度大，不排除公司在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中出現(xiàn)管理不到位或者發(fā)生不可抗拒的自然災(zāi)害等引發(fā)安全事故造成人員傷亡和財(cái)產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人聲譽(yù)及業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

九、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

公司嚴(yán)格遵守國(guó)家和地方環(huán)保法律法規(guī)要求，嚴(yán)格執(zhí)行項(xiàng)目環(huán)境評(píng)價(jià)、審批和環(huán)保設(shè)施建設(shè)運(yùn)行和驗(yàn)收等程序，并依法取得環(huán)保審批手續(xù)，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均符合現(xiàn)行環(huán)境保護(hù)的法律法規(guī)要求。近年來(lái)，國(guó)家大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，積極建設(shè)資源節(jié)約型、節(jié)能環(huán)保型社會(huì)。如果政府出臺(tái)更加嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，公司將進(jìn)一步加大環(huán)保投入，從而影響公司的盈利水平。

十、發(fā)行人股東所持公司股份被依法處置的風(fēng)險(xiǎn)

新天國(guó)際為發(fā)行人第二大股東，持有發(fā)行人38，559，663股股份，占發(fā)行人股本總額的33.17%。新天國(guó)際因債務(wù)糾紛，導(dǎo)致其已進(jìn)入司法重整程序中。目前發(fā)行人董事中李新萍女士和杜良飛先生為新天國(guó)際提名。董事會(huì)任命李新萍為總經(jīng)理，杜良飛未參與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理。如新天國(guó)際持有的發(fā)行人股份日后因?qū)嵤┲卣灰婪ㄌ幹?，?huì)導(dǎo)致公司第二大股東發(fā)生變化。同時(shí)，新的股東在滿足相關(guān)要求的情況下可能會(huì)重新提名董事，如新的股東重新提名董事并獲得公司董事會(huì)通過(guò)，將導(dǎo)致公司董事發(fā)生變化。

十一、季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)

新疆冬季時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，一般從11月初至次年4月底為經(jīng)營(yíng)的淡季，游客數(shù)量較夏季顯著減少，因此提醒投資者關(guān)注旅游季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。

十二、股市風(fēng)險(xiǎn)

由于股票的市場(chǎng)價(jià)格不僅受到公司盈利水平和發(fā)展前景的影響，而且受投資者的心理預(yù)期、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況及政治、經(jīng)濟(jì)政策等多重因素影響。本公司股票的市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)由于以上原因背離其內(nèi)在價(jià)值，從而給投資者造成損失。

關(guān)鍵詞： 西域旅游(300859)