2019年人均營業(yè)收入同比下降13.60%

截至2016年12月31日、2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日，中金珠寶員工人數分別為838人、833人、1087人、1177人。

2017年至2019年，該公司員工人數同比增幅分別為0.60%、30.49%和8.28%。

員工薪酬方面，中金珠寶2016年至2019年全體員工平均薪酬分別為13.81萬元、14.78萬元和15.46萬元。

截至2019年12月31日，按員工構成來看，中金珠寶銷售人員、生產人員、財務人員、行政人員和技術人員分別為720人、165人、54人、215人和23人，占員工總數的比例分別為61.17%、14.02%、4.59%、18.27%和1.95%。

2016年至2019年，中金珠寶人均營業(yè)收入分別為3189.89萬元、3391.06萬元、3763.66萬元和3251.83萬元。

也就是說，雖然2019年中金珠寶員工人數較2018年增長90人，但其人均營業(yè)收入不增反降，人均營業(yè)收入同比降幅為13.60%。

此外，隨著該公司凈利潤的增長，中金珠寶員工人均薪酬占凈利潤的比例逐年下滑，2017年至2019年分別為0.05%、0.04%和0.03%。

2019年直營店、加盟店單店收入同比雙雙下滑

過去三年，中金珠寶快速擴張。截至2019年12月31日，中金珠寶共有銷售店面2931家，其中包含直營店79家，加盟店2852家，終端銷售網絡覆蓋全國市場。

中金珠寶的銷售模式主要包括直銷模式和經銷模式，直銷模式主要包括直營店渠道、大客戶渠道、銀行渠道、電商渠道等，經銷模式主要為加盟店渠道。

2017年至2019年，中金珠寶直銷模式分別實現(xiàn)銷售收入196.73億元、265.04億元和194.65億元，占比分別為69.82%、64.84%和50.98%;經銷模式分別實現(xiàn)銷售收入85.04億元、143.71億元和187.15億元，占比分別為30.18%、35.16%和49.02%。

直營店渠道主要是指公司以直接開設直營店的方式面向顧客銷售產品。該種模式下，公司對產品擁有控制權和所有權，享有店面產生的利潤并承擔設立店面所發(fā)生的費用和開支。

2017年至2019年，中金珠寶直營店銷售收入分別為35.33億元、92.97億元和103.37億元，直營店面數量分別為60家、63家和79家，平均單店實現(xiàn)收入分別為5889.04萬元/店、14757.48萬元/店和13085.30萬元/店。

2018年和2019年，中金珠寶直營店平均單店收入同比增幅分別為150.59%和-11.33%。

同時，中金珠寶特許符合條件的加盟商在特定區(qū)域開設銷售“中國黃金”品牌產品的加盟店。報告期內，中金珠寶根據加盟商的區(qū)域分布設立多個加盟管理部門負責管理全國加盟體系。

2017年至2019年，中金珠寶加盟店渠道產品銷售收入分別為82.85億元、142.72億元和186.10億元，加盟店面數量分別為1805家、2119家和2852家，平均單店實現(xiàn)產品收入分別為459.01萬元/店、673.53萬元/店和652.52萬元/店。

2018年和2019年，中金珠寶加盟店平均單店收入同比增幅分別為46.74%和-3.12%。

值得一提的是，中金珠寶在招股說明書中提示風險稱，公司已針對加盟業(yè)務建立了較為完善的管理體系和內控制度，建立總部、區(qū)域管理體系以及標準化門店經營管理體系，對加盟店的資質評估、經營標準、開店流程、店鋪形象、培訓、管理、銷售、價格體系、廣告投放等方面進行標準化管理，并成立專門部門對加盟店的日常經營進行監(jiān)督。但由于加盟店數量眾多且地域分布較廣，經營及管理均獨立于公司之外，若出現(xiàn)加盟商違規(guī)經營等情形，將可能對公司品牌形象及經營業(yè)績造成不利影響。

加盟商履約保證金5萬元/店

據悉，中金珠寶與加盟商簽訂《品牌特許經營合同》，授權加盟商在規(guī)定的區(qū)域，按照公司統(tǒng)一的業(yè)務和管理制度開設加盟店，加盟商擁有對加盟店的所有權和收益權，加盟商自行實行獨立核算。

中金珠寶特許符合條件的加盟商在特定區(qū)域開設銷售“中國黃金”品牌產品的加盟店。報告期內，公司根據加盟商的區(qū)域分布設立多個加盟管理部門負責管理全國加盟體系。

該公司的加盟商可分為省級加盟商、直接加盟商和終端加盟商三種。中金珠寶銷售規(guī)模較大的省區(qū)存在兩級加盟商(省級加盟商和終端加盟商)，在該等區(qū)域內，該公司與省級加盟商直接開展日常業(yè)務往來，省級加盟商與終端加盟商直接開展日常業(yè)務往來，終端加盟商一般不與中金珠寶直接開展日常業(yè)務往來。對于個別無省級加盟商覆蓋的區(qū)域或信譽良好、規(guī)模較大的加盟商，該公司特許其作為直接加盟商與中金珠寶直接開展業(yè)務往來。

中金珠寶稱，公司對有加盟需求的加盟商進行嚴格審核、選擇。根據公司《加盟連鎖市場拓展管理制度》，加盟商的考察范圍因素主要包括：加盟商的資金實力、信譽、資歷、經營理念、經營能力、同地區(qū)加盟店網點的分布等。

加盟商資格審核通過之后，需向中金珠寶交納履約保證金、管理服務費。其中履約保證金為5萬元/店。

管理服務費系公司按照加盟合同協(xié)議的約定按年向加盟商收取。中金珠寶對加盟商提供有關產品、經營等方面的培訓及指導服務。收費標準主要分為三檔，即直轄市、省會城市和副省級城市為4萬元/店/年，地級市為3萬元/店/年，縣級及以下地區(qū)為2萬元/店/年。針對上海地區(qū)，管理服務費收費標準調整為3萬元/店/年、4萬元/店/年、5萬元/店/年或6萬元/店/年。

同時，中金珠寶稱，針對公司希望重點拓展業(yè)務的特殊地域或同一實際控制人擁有多家店面的情形，公司在收費標準基礎上會給予一定折扣。

據新京報，珠寶行業(yè)普遍的經營模式即直營和加盟相結合。業(yè)內人士表示，直營的優(yōu)勢是渠道掌控，但資產重、投入大，適合資金充足的企業(yè)，加盟店的靈活性更強。加盟模式下，公司能夠充分有效地利用加盟商的地域優(yōu)勢，加速品牌拓展效率，但也有非常大的隱患。

上一個靠“加盟”模式逆襲，試圖登陸A股市場的珠寶公司是周六福。據周六福披露的招股說明書，2016年至2019年上半年，加盟模式收入分別為4.74億元、8.07億元、13.23億元及7.53億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為90.69%、86.45%、82.18%及80.50%。截至2019年6月30日，周六福擁有加盟店3050家、自營店20家;報告期各期凈增加店數分別為182家、489家、529家和269家。周六福在招股書中坦承，在加盟模式下公司需要保持較高的庫存水平、款式儲備以滿足加盟商的購貨需求。

2019年應收賬款周轉率下滑

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶應收賬款余額分別為7.25億元、4.06億元、11.61億元和10.88億元;壞賬準備分別為2919.55萬元、3863.86萬元、6478.00萬元和1.23億元，壞賬準備余額占應收賬款賬面余額比例分別為4.03%、9.52%、5.58%和11.28%。

中金珠寶解釋稱，2019末，公司應收賬款壞賬準備金額較2018年末上升較大主要系單項計提壞賬準備7129.76萬元所致。公司客戶星光珠寶集團股份有限公司和合肥駿格商貿有限公司由于自身流動性問題導致暫時無法償還公司貨款，兩家應付公司應收賬款余額分別為2862.45萬元和2686.75萬。出于謹慎考慮，公司已對上述應收賬款全額計提壞賬準備并已提起相關訴訟，目前上述兩家公司正在積極與公司協(xié)商償還所欠款項。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶應收賬款賬面價值分別為6.96億元、3.67億元、10.96億元和9.65億元，占總資產的比例分別為15.59%、5.70%、14.81%和11.45%，占營業(yè)收入的比例分別為2.60%、1.30%、2.68%和2.52%。

2017年至2019年，中金珠寶應收賬款賬面價值同比增幅分別為-47.22%、198.29%和-11.93%。

中金珠寶表示，2018年末，公司應收賬款較2017年末增長198.29%，主要系隨著2018年度公司經營規(guī)模的增長，部分實現(xiàn)收入的應收賬款尚處于信用期內而未結算，以及2018年末中信國安投資有限公司和北京黃金交易中心有限公司未支付的當期貨款合計3.55億元所致。截至2019年6月末，公司已全部收回中信國安投資有限公司和北京黃金交易中心有限公司應收賬款。2019年度，公司應收賬款較2018年度有所下降。

中金珠寶稱，公司應收賬款主要來自于信用狀況良好的大客戶、商場、加盟商、銀行及電商平臺，合作歷史較長。2017年至2019年，公司合計應收賬款壞賬發(fā)生額為22.70萬元。

2016年至2019年，中金珠寶應收賬款周轉率分別為38.40次/年、53.12次/年、55.92次/年和37.14次/年。該公司稱，2019年度，公司應收賬款周轉率及存貨周轉率較2018年度均略有下降，主要系部分大客戶未向公司采購金條，2019年度大客戶渠道大額金條批發(fā)業(yè)務的營業(yè)收入及營業(yè)成本有所下降所致。

2016年至2018年，老鳳祥、萃華珠寶、明牌珠寶和周大生4家同行業(yè)可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為33.97次/年、36.06次/年、41.35次/年。

存在第三方回款

中金珠寶存在銷售客戶與付款方不一致的情況。

中金珠寶稱，公司在實際經營過程當中，加盟商家數較多，加盟商多為中小型企業(yè)或個體工商戶，且往往采取家族式經營模式，由于家庭成員分紅、財務管理習慣、資金周轉、個人賬戶銀行轉賬的便利性等因素的影響，公司加盟商存在通過其實際控制人、實際控制人親屬、員工及其他商業(yè)合作伙伴等所開立的銀行賬戶向公司回款的情形。

基于以上原因，在加盟商簽約主體和回款對象不完全匹配的情況下，產生了第三方回款的情形。中金珠寶稱，該情形具備商業(yè)合理性和必要性。

中金珠寶表示，針對加盟商第三方回款建立了嚴格的內控制度，制訂了專門的《關于加盟商匯款管理的規(guī)定》，包括對加盟商銀行匯款信息進行統(tǒng)一管理、收款時嚴格核實匯款人員身份并與加盟商定期逐筆核對匯款信息等內控程序。報告期內，公司對第三方回款情況進行了持續(xù)的規(guī)范，經常性第三方回款金額逐年降低。

2017年至2019年，該公司第三方回款金額分別為44.46億元、3.17億元和5.40億元，占營業(yè)收入的比例分別為15.74%、0.81%和1.41%。

中金珠寶解釋稱，其中，2018年末中信國安投資有限公司和北京黃金交易中心有限公司因暫時性資金流動性不足導致期末未支付貨款金額合計3.55億元。截至2019年6月末，中信國安投資有限公司和北京黃金交易中心有限公司已通過與第三方代付的方式全部付清該等應收賬款，該等第三方回款具有偶發(fā)性。2019年度，剔除前述兩筆偶發(fā)第三方大額回款，公司第三方回款金額占營業(yè)收入的比例為0.48%。

存貨金額連續(xù)三年上漲

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶存貨賬面余額分別為23.21億元、23.85億元、27.10億元和34.12億元;存貨跌價準備分別為4558.36萬元、2238.50萬元、1707.46萬元和1451.74萬元，占賬面余額比例分別為1.96%、0.94%、0.63%和0.43%。

2016年末、2017年末、2018年末、2019年末，中金珠寶存貨賬面價值分別為22.76億元、23.63億元、26.93億元、33.98億元，占總資產比例分別為50.97%、36.63%、36.39%和40.30%。

2017年至2019年，中金珠寶存貨同比增幅分別為3.82%、13.95%和26.19%。

關鍵詞： 中金珠寶 地量審計