資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)可比公司

截至2017年末至2019年末，成大生物的資產(chǎn)總額分別為27.88億元、31.69億元、37.36億元。

其中，成大生物的的貨幣資金分別為10.87億元、11.98億元、12.48億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為54.39%、51.04%和50.05%。

截至2017年末至2019年末，成大生物的負(fù)債總額分別為2.81億元、2.30億元和3.11億元。報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)負(fù)債金額占負(fù)債總額比例分別為51.95%、41.66%和57.14%。

成大生物的資產(chǎn)負(fù)債率大幅低于同行業(yè)可比公司。2017年末至2019年末，成大生物的資產(chǎn)負(fù)債率分別為10.08%、7.24%、8.32%，同行業(yè)可比公司平均值分別為40.82%、32.27%、22.06%。

2019年末應(yīng)收賬款余額5.87億元

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5.45億元、5.53億元和5.87億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.74%、39.78%和35.03%。公司應(yīng)收賬款凈額分別為4.82億元、4.80億元和5.22億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比分別為24.11%、20.44%和20.93%。

2017年末至2019年末，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.54%、49.80%、52.73%，高于成大生物。

成大生物稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例均低于同行業(yè)可比公司，表現(xiàn)出較快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和回款速度以及較好的銷(xiāo)售收入質(zhì)量。

2017年至2019年，成大生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.66、2.89、3.35，同行業(yè)可比公司平均值分別為2.81、2.81、2.17。

成大生物表示，2017年受疫苗新規(guī)影響，部分省級(jí)疾控中心客戶(hù)回款較慢，導(dǎo)致公司當(dāng)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)可比公司略低。隨著公司對(duì)應(yīng)收賬款回款的重視程度不斷提高，持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，2018年以來(lái)狂犬疫苗供給整體偏緊的市場(chǎng)情況亦一定程度上有利于公司銷(xiāo)售回款，2019年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司。

2019年末存貨余額2.54億元

報(bào)告期各期末，公司存貨凈額分別為2.01億元、1.80億元和2.54億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比重分別為10.08%、7.68%和10.17%。存貨賬面余額分別為2.01億元、1.83億元、2.54億元。

成大生物表示，截至2018年12月31日存貨余額較截至2017年12月31日下降9.19%，主要系庫(kù)存商品減少所致。2018年公司產(chǎn)量較2017年下降22.51%，2018年公司銷(xiāo)量較2017年增長(zhǎng)10.45%，導(dǎo)致2018年年末庫(kù)存量較2017年末下降。截至2019年12月31日，公司存貨余額較2018年12月31日增長(zhǎng)38.73%，主要系2019年公司狂犬疫苗市場(chǎng)需求情況較好，公司市場(chǎng)份額明顯增加，公司加大原材料采購(gòu)和生產(chǎn)規(guī)模，期末原材料及在產(chǎn)品賬面余額增加所致。

2017年至2019年，成大生物的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.85、1.08、1.11，同行業(yè)可比公司平均值分別為0.93、0.85、0.78。

成大生物表示，報(bào)告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有升，可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率整體略有下降，公司存貨周轉(zhuǎn)率2017年略低于可比公司平均水平，2018年以來(lái)公司狂犬疫苗市場(chǎng)需求較為旺盛，存貨周轉(zhuǎn)速度加快，公司存貨周轉(zhuǎn)率逐漸高于可比公司平均水平，整體仍處于合理區(qū)間。

2019年綜合毛利率不及2017年

2017年至2019年，成大生物的綜合毛利率分別為87.43%、85.16%、85.69%，2019年的綜合毛利率低于2017年，呈下降趨勢(shì)。

成大生物表示，2018年與2017年相比，公司綜合毛利率下降了2.27個(gè)百分點(diǎn)。主要系毛利率相對(duì)較低的狂犬疫苗境外銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，銷(xiāo)售占比提高所致。2019年與2018年相比，由于毛利率相對(duì)較高的狂犬疫苗凍干劑型產(chǎn)品對(duì)水針劑型產(chǎn)品的進(jìn)一步替代，以及公司結(jié)合市場(chǎng)供求情況主動(dòng)對(duì)境外狂犬疫苗銷(xiāo)售和價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，在境外銷(xiāo)售占比保持穩(wěn)定的情況下提升了境外銷(xiāo)售定價(jià)，使得綜合毛利率有所提升。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為86.16%、89.58%、89.27%，近兩年略高于成大生物。

2019年銷(xiāo)售費(fèi)用2.95億元

報(bào)告期各期，成大生物銷(xiāo)售費(fèi)用金額分別為2.90億元、2.90億元和2.95億元。其中，成大生物市場(chǎng)宣傳及推廣費(fèi)金額分別為1.45億元、1.39億元和1.32億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用比重分別為49.91%、48.00%和44.82%。

2017年至2019年，成大生物的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為22.69%、20.88%和17.62%，同行業(yè)可比公司平均值分別為44.42%、44.70%、41.34%。

2019年研發(fā)費(fèi)用1.53億元

報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用金額分別為5166.59萬(wàn)元、7495.71萬(wàn)元和1.53億元。

成大生物表示，由于2017年及2018年在研項(xiàng)目多處于臨床前階段，研發(fā)所需費(fèi)用投入規(guī)模相對(duì)較小，隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)和狂犬乙腦疫苗工藝升級(jí)改造，公司研發(fā)投入快速增長(zhǎng)，2019年度研發(fā)費(fèi)用金額達(dá)到1.532億元。

2017年和2018年，成大生物的研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均水平。2017年至2019年，成大生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.05%、5.39%、9.14%，同行業(yè)可比公司平均值分別為7.92%、8.83%、6.70%。

成大生物稱(chēng)，2017年度及2018年度，公司研發(fā)費(fèi)用率低于可比上市公司平均水平，主要

系核心產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成熟，在研項(xiàng)目多處于臨床前階段，研發(fā)所需資金規(guī)模相對(duì)較小所致。隨著公司新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)，公司研發(fā)投入持續(xù)增加，2019年度研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到9.14%，超過(guò)可比公司平均水平。

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