一封會(huì)議紀(jì)要，讓長(zhǎng)春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(000661.SZ，下稱“長(zhǎng)春高新”)單日市值蒸發(fā)近200億元，同時(shí)還招來(lái)了深交所的發(fā)函關(guān)注與投資者對(duì)其涉嫌信披違規(guī)行為的廣泛爭(zhēng)論。

更壞的影響是，此事件后，長(zhǎng)春高新的公司治理能力、核心子公司金賽藥業(yè)面臨的產(chǎn)品降價(jià)和收入增速放緩等風(fēng)險(xiǎn)，都將進(jìn)一步考驗(yàn)這家有著“東北茅臺(tái)”之稱的上市公司的成色。

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史上最貴“會(huì)議紀(jì)要”

9月14日，長(zhǎng)春高新股價(jià)跌停。若以當(dāng)日高點(diǎn)每股417.89元下跌至371.62元計(jì)算，單日市值蒸發(fā)近200億元。

跌停的原因，來(lái)自9月12日網(wǎng)傳的堪稱史上最貴的一封“會(huì)議紀(jì)要”。

在這份會(huì)議紀(jì)要中，長(zhǎng)春高新核心子公司長(zhǎng)春金賽藥業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“金賽藥業(yè)”)總經(jīng)理金磊與東吳證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)探討了多個(gè)業(yè)務(wù)問(wèn)題。

其中，金磊釋放了兩個(gè)關(guān)鍵信息：一、是金賽藥業(yè)預(yù)計(jì)明年銷(xiāo)售目標(biāo)將從約35%降至約25%;二、自己由于需要交稅10億元，年底還會(huì)做減持。

9月15日早間，長(zhǎng)春高新緊急披露了《2020年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告》(下稱“《預(yù)告》”)，稱第三季度公司將實(shí)現(xiàn)盈利21.71億元–22.95億元，比上年同期增長(zhǎng)75% - 85%。

來(lái)源：長(zhǎng)春高新公告

同時(shí)，《預(yù)告》還對(duì)金磊減持的相關(guān)情況進(jìn)行說(shuō)明稱：按照公司 2019年重大資產(chǎn)重組方案中的相關(guān)協(xié)議，金磊 2019 年度業(yè)績(jī)承諾已達(dá)成，其在 2020年12月底將有部分股票具備減持條件;但其減持的額度、減持的具體時(shí)間和減持的方式應(yīng)遵守“短線交易禁止”、“大股東減持新規(guī)”等監(jiān)管規(guī)則;目前，金磊先生尚不具備減持條件，公司也未接到其關(guān)于減持股票安排的報(bào)告。

9月15日晚間，深交所發(fā)來(lái)關(guān)注函，就金賽藥業(yè)的業(yè)績(jī)能否推出長(zhǎng)春高新的業(yè)績(jī)情況、金磊目前持股及股份限售情況、減持計(jì)劃的相關(guān)言論是否屬實(shí)、公司是否存在違規(guī)信披等情形，要求長(zhǎng)春高新于9月18日前做出回復(fù)。

9月18日，長(zhǎng)春高新回函稱：

通過(guò)金賽藥業(yè)這一企業(yè)的單一盈利預(yù)測(cè)情況，市場(chǎng)不會(huì)直接推斷出長(zhǎng)春高新對(duì)應(yīng)期間的相關(guān)業(yè)績(jī);

金磊本人2019 年度業(yè)績(jī)承諾已達(dá)成，在 2020年12月底將有部分股票具備減持條件，減持將嚴(yán)格遵循相關(guān)規(guī)定;

長(zhǎng)春高新將按照“持股 5%以上股東預(yù)減持”規(guī)定對(duì)金磊先生未來(lái)減持事項(xiàng)履行相關(guān)事前信息披露義務(wù);

金磊并非公司指定的信披義務(wù)人，長(zhǎng)春高新不存在有選擇性地、私下向包括金磊先生在內(nèi)的特定股東披露、透漏或者泄漏未公開(kāi)信息行為，不存在違反公平信息披露原則的情形。

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信披問(wèn)題引熱議

同時(shí)，會(huì)議紀(jì)要事件還引發(fā)投資者對(duì)長(zhǎng)春高新信披違規(guī)行為的廣泛討論：

將公司業(yè)績(jī)展望及大股東減持之類(lèi)重要消息，率先透露給了相關(guān)調(diào)研機(jī)構(gòu)，而使其余投資者被蒙在鼓里，這是否有違信披合規(guī)的相關(guān)要求?

對(duì)此，有投資者在互動(dòng)易上向長(zhǎng)春高新董秘張德申提問(wèn)道：

會(huì)議紀(jì)要的消息是怎樣決策和發(fā)布的?現(xiàn)在公司消息發(fā)布的平臺(tái)到底有哪些?為何總有人知道更多、更全面的消息，而且能明顯造成股價(jià)波動(dòng)?

張德申回復(fù)稱，公司從未發(fā)布過(guò)未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)展望，同時(shí)公司嚴(yán)格按照法律法規(guī)要求履行信息披露義務(wù)，如有相關(guān)事宜請(qǐng)關(guān)注公司定期報(bào)告。

張德申的回復(fù)無(wú)疑是將會(huì)議紀(jì)要的相關(guān)信息歸類(lèi)于金磊的個(gè)人言論，而非公司官方的信披行為，這顯然不能讓投資者信服。

一方面，截止到今年6月31日，金磊持有長(zhǎng)春高新11.51%股份，是長(zhǎng)春高新第一大個(gè)人股東，金磊與調(diào)研機(jī)構(gòu)的相關(guān)言論不可謂不代表長(zhǎng)春高新的立場(chǎng)。

另一方面，金磊還是金賽藥業(yè)的創(chuàng)始人兼總經(jīng)理，金賽藥業(yè)又是長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)的絕對(duì)支柱?！墩?jīng)社》查詢到，2020年上半年，金賽藥業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為25.35億元、11.23億元，占上市公司長(zhǎng)春高新同期營(yíng)收、凈利潤(rùn)的比例分別為64.73% 、85.77%。

談?wù)撨@么重要的一塊業(yè)務(wù)，怎么能跟上市公司無(wú)關(guān)?

當(dāng)天盤(pán)后，金磊主動(dòng)發(fā)聲稱，紀(jì)要中的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)是他從經(jīng)營(yíng)者的角度來(lái)闡述的，預(yù)測(cè)得相對(duì)保守主要是為了激發(fā)員工的危機(jī)意識(shí)，讓員工戒驕戒躁;日前的交流是小范圍會(huì)談，不代表金賽藥業(yè)董事會(huì)和管理層，更不代表長(zhǎng)春高新對(duì)業(yè)績(jī)的展望。

但2010年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的 《信息披露違法行為行政責(zé)任認(rèn)定規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》相關(guān)細(xì)則規(guī)定，上市公司重要高管私下表態(tài)照樣會(huì)被納入信披違規(guī)監(jiān)管范圍，所謂的“小范圍交流”自然也不能例外。

互動(dòng)易上，有投資者對(duì)張德申 “聲討”道：貴公司金磊先生不慎言論導(dǎo)致股價(jià)大跌，關(guān)鍵信息的不對(duì)等造成對(duì)中小投資者的傷害，張總您自己接受一些電話采訪的紀(jì)要，卻從來(lái)沒(méi)有做過(guò)信息披露，這些都是對(duì)中小投資者的歧視。

9月18日，長(zhǎng)春高新在給深交所的回函中亦解釋稱，長(zhǎng)春高新相關(guān)制度規(guī)定董事會(huì)秘書(shū)為接待與推廣事務(wù)工作的負(fù)責(zé)人，董事會(huì)辦公室是負(fù)責(zé)接待與推廣事務(wù)具體工作的職能部門(mén)，由董事會(huì)秘書(shū)直接領(lǐng)導(dǎo);除上述職能部門(mén)及專職領(lǐng)導(dǎo)外，其他人未經(jīng)授權(quán)均不得接受調(diào)研交流;長(zhǎng)春高新不存在有選擇性地、私下向包括金磊先生在內(nèi)的特定股東披露、透漏或者泄漏未公開(kāi)信息行為，不存在違反公平信息披露原則的情形。

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遭遇重大挑戰(zhàn)

“會(huì)議紀(jì)要事件”之所以如此受關(guān)注，還因?yàn)殚L(zhǎng)春高新在醫(yī)藥行業(yè)的頭部地位及近年來(lái)公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的亮眼表現(xiàn)。

《正經(jīng)社》梳理發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)春高新1996年在深圳主板上市后，股價(jià)從5元(前復(fù)權(quán)，下同)左右起步，2020年8月4日已一度攀升至513.50元/股的歷史高點(diǎn)，20多年間的漲幅一度超過(guò)100倍，難怪被投資者冠之以“東北茅臺(tái)”的稱號(hào)。

基本面方面，如前所述，子公司金賽藥業(yè)的業(yè)績(jī)是其主要支撐。金賽藥業(yè)旗下的兩款重磅產(chǎn)品，生長(zhǎng)激素與重組促卵泡素，過(guò)去兩年由于需求的剛性及政策的利好，業(yè)績(jī)不斷兌現(xiàn)，給投資者不少信心。

《正經(jīng)社》梳理獲悉，2018年-2019年，金賽藥業(yè)錄得營(yíng)收31.96億元、48.22億元，較上年同期增長(zhǎng)53.36%、50.88%;凈利潤(rùn)錄得11.32億元、19.76億元，較上年同期增長(zhǎng)65.01%、74.56%;凈利率由35.42%提升至40.98%。

由此可見(jiàn)，在此之前，金賽藥業(yè)是一塊高成長(zhǎng)高盈利的“香餑餑”。

加之，2019年11月，長(zhǎng)春高新又完成了對(duì)金賽藥業(yè) 29.5%少數(shù)股東股權(quán)的收購(gòu)。收購(gòu)后，長(zhǎng)春高新按 99.5%持股比例對(duì)金賽藥業(yè)進(jìn)行合并報(bào)表，這有效增厚了上市公司的利潤(rùn)，2019年財(cái)年，長(zhǎng)春高新?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)了37%的，歸母凈利同比增長(zhǎng)了76.4%。

然而，在本次會(huì)議紀(jì)要中，金磊釋放了金賽藥業(yè)的多重利空消息。除透露了金賽藥業(yè)明年銷(xiāo)售增速將降至25%及自己年末的減持計(jì)劃外，還釋放出金賽藥業(yè)核心產(chǎn)品生長(zhǎng)激素短期面臨地方集采，以及未來(lái)4-5年，一批新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陸續(xù)上市引發(fā)的產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

這些消息令投資者擔(dān)憂。不論是地方政府的集采政策還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的批量活躍，都將導(dǎo)致金賽藥業(yè)過(guò)去高成長(zhǎng)高盈利的邏輯被打破。

《正經(jīng)社》就“金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素收入各省份的大致分布情況，哪些省份會(huì)率先集采?金磊先生為何提到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)的時(shí)間是未來(lái)4-5年而不是眼下?”等問(wèn)題向長(zhǎng)春高新董事會(huì)辦公室進(jìn)行了求證。

對(duì)方回復(fù)道，生長(zhǎng)激素收入各省份的分布情況屬于公司內(nèi)部數(shù)據(jù)，不能披露;關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)時(shí)間的判斷，是來(lái)自公司對(duì)行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展變化以及近期來(lái)各同行業(yè)廠商的實(shí)際情況的觀察。

對(duì)方并稱，公司將積極關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化情況，優(yōu)化調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策，確保公司產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，努力以更好的業(yè)績(jī)回報(bào)廣大投資者。

在會(huì)議紀(jì)要中，金磊稱面對(duì)地方集采與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅，公司會(huì)選擇主動(dòng)降價(jià)，用擴(kuò)大產(chǎn)品市占率的方式應(yīng)對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)。

《正經(jīng)社》分析師認(rèn)為：

金賽藥業(yè)目前呈現(xiàn)出一定的增速放緩趨勢(shì)，不過(guò)，國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素的滲透率并不高，金賽藥業(yè)在該領(lǐng)域憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品矩陣與完善的渠道布局，有機(jī)會(huì)獲得更多的市場(chǎng)擴(kuò)張紅利。

但短期看，公司面臨著地方集采及競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)利潤(rùn)空間有一定的壓縮影響;而且，今年上半年受疫情影響，金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素的入組情況并不理想，這會(huì)拉低公司明年的銷(xiāo)售增速。

關(guān)鍵詞： 會(huì)議紀(jì)要 長(zhǎng)春高新