12月3日，寧波世茂能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“世茂能源”)首發(fā)上會(huì)。世茂能源擬于上交所主板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過4000.00萬股，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，分別用于燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)三期擴(kuò)建項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實(shí)際控制人。李立峰和鄭建紅為夫妻關(guān)系，李象高和周巧娟為夫妻關(guān)系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒。

2017年，世茂能源的凈利潤(rùn)下滑。2016年至2019年，世茂能源的營(yíng)業(yè)收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤(rùn)分別為6287.51萬元、5478.03萬元、6125.05萬元、8544.50萬元。

過去四年，世茂能源銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，世茂能源銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.06億元、6885.10萬元、7594.58萬元、1.17億元。

2016年至2019年，世茂能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率(銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。

2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負(fù)債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元;資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%。

世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬元、6695.40萬元、2701.65萬元、1224.63萬元;短期借款分別為4000.00萬元、9600.00萬元、9550.00萬元、6819.96萬元。

2016至2019年各期末，世茂能源的應(yīng)收賬款余額分別為3703.05萬元、4594.85萬元、3984.14萬元、4056.66萬元;應(yīng)收賬款凈額分別為3513.09萬元、4360.37萬元、3780.19萬元和3853.82萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。

世茂能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。

2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬元、527.87萬元、435.07萬元和435.72萬元，均為原材料。

2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。

2016年度至2019年度，世茂能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.13%、39.60%、45.26%和52.64%。其中供熱業(yè)務(wù)毛利率為35.70%、40.09%、45.08%和51.14%，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率為44.46%、37.67%、46.09%和58.95%?？杀壬鲜泄緹犭娐?lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為17.87%、22.83%、21.27%、29.72%。

2016年至2019年，世茂能源的研發(fā)費(fèi)用分別為623.15萬元、976.87萬元、842.46萬元、937.09萬元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.17、4.46%、3.74%、4.03%。

世茂能源的政府補(bǔ)助占扣非后凈利潤(rùn)近四成。2016年度至2019年度，世茂能源政府補(bǔ)助金額分別為3613.95萬元、3529.81萬元、3326.95萬元和3265.61萬元，政府補(bǔ)助金額占當(dāng)年扣非后凈利潤(rùn)的比例分別為65.49%、62.48%、51.32%、39.02%。

世茂能源的客戶集中度較高。2015年度至2019年度，世茂能源向前五大客戶的銷售收入分別為1.48億元、1.47億元、1.46億元、1.46億元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的75.67%、67.73%、65.58%和64.52%。

其中，世茂能源向第一大客戶寧波王龍科技股份有限公司的銷售收入分別為7169.23萬元、7622.39萬元、7378.57萬元、7197.61萬元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為36.77%、35.02%、33.06%、31.76%。

2016年以來，世茂能源共進(jìn)行4次現(xiàn)金分紅，金額分別為1.16億元、1750萬元、2200萬元、3000萬元，分紅金額合計(jì)1.85億元。公司的實(shí)際控制人李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，也就是說，分紅1.85億元均進(jìn)入實(shí)控人一家的口袋。

世茂能源存在較多關(guān)聯(lián)交易。報(bào)告期內(nèi)，世茂銅業(yè)與公司存在資金拆借、租賃廠房、轉(zhuǎn)讓土地房產(chǎn)、商標(biāo)及采購蒸汽的情形;世茂新能源、世茂投資與公司存在資金拆借的情形;公司存在為世茂新能源、世茂銅業(yè)、舜江電器提供擔(dān)保的情形;世茂新能源、世茂銅業(yè)、華舜鋁材、晶鑫硅業(yè)存在為公司提供擔(dān)保的情形。

世茂能源曾被列入重大事故隱患單位。2019年3月21日，余姚市人民政府網(wǎng)站披露的《余姚市人民政府辦公室關(guān)于公布2019年度余姚市掛牌督辦重大事故隱患單位(路段)的通知》顯示，姚北熱電存在6號(hào)鍋爐主蒸汽母管(6號(hào)鍋爐主蒸汽管到隔離閥之間)段、3號(hào)、6號(hào)鍋爐主給水管道及2套減溫減壓裝置未進(jìn)行定期檢驗(yàn)的重大事故隱患。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題向世茂能源發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃上交所上市家族持股100%

世茂能源是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，為客戶提供工業(yè)用蒸汽并發(fā)電上網(wǎng)。公司以“提供清潔、高效、穩(wěn)定、可靠的綜合能源服務(wù)”為宗旨，通過焚燒處置將生活垃圾轉(zhuǎn)變?yōu)榍鍧嵞茉?，?shí)現(xiàn)資源的循環(huán)利用。公司是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品是蒸汽和電力。

截至招股說明書簽署日，世茂投資直接持有世茂能源9600萬股股份，占公司總股本的80.00%，通過世茂銅業(yè)間接持有公司1.07%的股份，合計(jì)持有公司81.07%股份，公司的控股股東為世茂投資。

李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計(jì)控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實(shí)際控制人。上述自然人中：李立峰和鄭建紅為夫妻關(guān)系，李象高和周巧娟為夫妻關(guān)系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒，上述6人為一致行動(dòng)人，已于2019年1月18日簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。

李立峰分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)33.33%、29.46%的股權(quán)(世茂投資持有世茂銅業(yè)10.71%股權(quán))，從而間接持有公司29.97%股權(quán)，且李立峰擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。李立峰擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

鄭建紅分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)10%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司9%的股權(quán)。鄭建紅擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

李象高分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)26.67%、33.04%的股權(quán)，從而間接持有公司24.93%股權(quán)，且李象高擔(dān)任公司的董事。李象高擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

周巧娟分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)20%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司17.11%股權(quán)。周巧娟擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

李春華直接持有公司5%的股權(quán)，且分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業(yè)10%、8.93%的股權(quán)，從而間接持有公司9%的股權(quán)。李春華擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

李思銘直接持有公司5%的股權(quán)。李思銘擁有中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)。

世茂能源擬于上交所主板上市，發(fā)行股票數(shù)量不超過4000.00萬股，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，其中4.72億元用于燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)三期擴(kuò)建項(xiàng)目，3000.00萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

銷售商品收到現(xiàn)金不敵營(yíng)業(yè)收入

2017年，世茂能源的凈利潤(rùn)下滑。2016年至2019年，世茂能源的營(yíng)業(yè)收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤(rùn)分別為6287.51萬元、5478.03萬元、6125.05萬元、8544.50萬元。

過去四年，世茂能源銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于營(yíng)業(yè)收入。2016年至2019年，世茂能源銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元。

2016年至2019年，世茂能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.06億元、6885.10萬元、7594.58萬元、1.17億元。

2016年至2019年，世茂能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率(銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。

貨幣資金不敵短期借款

2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負(fù)債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元。

2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬元、6695.40萬元、2701.65萬元、1224.63萬元。

世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的短期借款分別為4000.00萬元、9600.00萬元、9550.00萬元、6819.96萬元。

截至2016年末至2019年末，世茂能源的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%，與同行業(yè)可比上市公司的平均值分別為47.56%、45.85%、43.68%、46.95%。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平

2016至2019年各期末，世茂能源的應(yīng)收賬款余額分別為3703.05萬元、4594.85萬元、3984.14萬元、4056.66萬元;應(yīng)收賬款凈額分別為3513.09萬元、4360.37萬元、3780.19萬元和3853.82萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。

世茂能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。

世茂能源表示，與同行業(yè)可比上市公司相比，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。主要因?yàn)榭杀壬鲜泄緲I(yè)務(wù)范圍較廣，如富春環(huán)保同時(shí)經(jīng)營(yíng)固廢處置和環(huán)境監(jiān)測(cè)、寧波熱電涉及融資租賃、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，且上述可比上市公司的收入規(guī)模均顯著高于本公司，因此應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與公司存在一定差異。但公司應(yīng)收賬款質(zhì)量良好，除一筆已核銷的壞賬外，款項(xiàng)均能按時(shí)足額收回，回款情況良好。

存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)平均水平

2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬元、527.87萬元、435.07萬元和435.72萬元，余額較低，均為原材料，主要為煤炭和備品配件。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨余額較低的主要原因?yàn)椋汗镜漠a(chǎn)品蒸汽和電力生產(chǎn)過程較短，且直接向下游提供，故沒有產(chǎn)成品與在產(chǎn)品。公司生產(chǎn)所需的主要原材料為煤炭和生活垃圾。生活垃圾無采購成本，賬面價(jià)值為0，期末存貨余額均為煤炭和少量的備品配件。公司一般會(huì)保證一個(gè)月的煤炭使用量，當(dāng)庫存量超過使用量后會(huì)停止采購，因此存貨余額始終處于較低水平。

2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，存貨周轉(zhuǎn)率較高?？杀壬鲜泄敬尕浿苻D(zhuǎn)率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。

世茂能源稱，主要因?yàn)楣旧a(chǎn)流程較短，沒有產(chǎn)成品和在產(chǎn)品。期末存貨均為原材料，主要為煤炭和少量的備品配件，公司通常準(zhǔn)備一個(gè)月的煤炭用量的庫存，期末存貨余額較低，存貨周轉(zhuǎn)率較高。

關(guān)鍵詞： 世貿(mào)能源 首發(fā)上會(huì)