3月30日，云南白藥發(fā)布2022年年報并宣布分紅計劃。擬分紅27.12億元，雖然刺激了其股價上揚，但其市值已在近期跌破千億。

股價下跌，市值縮水的背后是：近年來云南白藥的業(yè)績屢受炒股虧損、商譽減值等非主業(yè)因素拖累。老品牌難以打開新的增長空間，或許是云南白藥長期“不務正業(yè)”的根源。

(資料圖片)

年報發(fā)布前高管接連離職，2022年營收增速大幅下降，不免讓外界關注“1+4+1”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略之下，云南白藥未來將走向何方？

營收增速8年內(nèi)最低 豪爽分紅27.12億元

2022年，云南白藥營收增速明顯放緩。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入364.88億元，同比增長0.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤30.01億元，同比增長7%。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2021年，云南白藥的營業(yè)收入增速始終保持在10%左右，2022年成為近8年以來最低。

從業(yè)務板塊來看，藥品事業(yè)部、健康品事業(yè)部和省醫(yī)藥公司是云南白藥主要的業(yè)務來源。年報顯示，報告期內(nèi)，藥品事業(yè)部主營業(yè)務收入59.83億元，健康品事業(yè)部主營業(yè)務收入首次突破60億元，省醫(yī)藥公司主營業(yè)務收入231.71億元，同比下降約3.9%。比重最大的省醫(yī)藥公司收入下降，或許是公司營收降速的主要原因。

分行業(yè)來看，情況則更為直觀，2022年，公司營收中增速較快的旅店飲食業(yè)和種植業(yè)銷售收入在營收中占比微乎其微。與此同時，在營收中占比較重的工業(yè)銷售收入和商業(yè)銷售收入同比增長0.55%和0.27%；技術服務與其他業(yè)務收入則出現(xiàn)負增長。主力行業(yè)增速乏力，次要行業(yè)收入下降，是云南白藥當前面臨的問題。

營收降速的同時，云南白藥的銷售費用為41.66億元，同比增長6.91%。從構成來看，主要體現(xiàn)在職工薪酬、市場維護及推廣費和信息技術服務費三項的增長，其中職工薪酬在報告期內(nèi)同比上升了28.82%。

不過，由于報告期內(nèi)股份支付金額減少5.58億元、匯兌凈收益增加，云南白藥的管理費用和財務費用同比出現(xiàn)大幅下降，公司期間費用49.93億元，較上年減少1.1%，對利潤起到積極作用。

云南白藥2022年期間費用情況

營收降速的同時，公司盈利空間繼續(xù)收窄。2018年云南白藥的銷售毛利率維持在30%以上。但2019年-2021年分別為28.56%、27.75%和27.15%，連年滑落，到了2022年，這一數(shù)字為26.32%。

主營業(yè)務表現(xiàn)不振的同時，2022年，云南白藥的分紅依舊稱得上慷慨。公司計劃按照17.84億股，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15.2元(含稅)，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。根據(jù)該分紅比例估算，公司將派發(fā)現(xiàn)金紅利27.12億元，占同期歸母凈利潤的比例為90.37%。

市值跌破千億炒股虧損、商譽減值持續(xù)拖累業(yè)績

在大手筆分紅的刺激下，年報發(fā)布后的4個交易日內(nèi)，云南白藥的股價上漲了3.1%。拉長時間來看，截至2023年4月4日收盤，云南白藥股價報55.57元/股，較2022年年初跌幅為24.06%，公司總市值為998.52億元，跌破千億。

股價下跌、市值縮水的背后，是云南白藥長期被質(zhì)疑“不務正業(yè)”。近年來，云南白藥沉浸于投資，而其對外投資行為屢屢拖累公司業(yè)績。2022年，云南白藥的資產(chǎn)減值損失為6.64億元，其中約5.79億元來自商譽減值損失。

2022年，云南白藥完成對萬隆控股的全面要約收購，對該公司持股比例達73.68%。年報顯示，該交易形成6.46億元的商譽，截至2022年末，已計提商譽減值5.62億元。

除了帶來巨額商譽減值外，收購萬隆控股也為云南白藥帶來了其他麻煩。萬隆控股為港交所上市公司，官網(wǎng)信息顯示，公司早年從事采礦、移動電信服務、金融放貸及大宗商品貿(mào)易等業(yè)務。2022年，云南白藥集團成為萬隆控股集團控股股東，公司開啟轉(zhuǎn)型發(fā)展進程。公司圍繞大健康開展布局，業(yè)務涵蓋國際貿(mào)易、健康產(chǎn)品及服務、金融投資等領域。

不過，云南白藥在年報中提及，萬隆控股放貸業(yè)務的部分借款人已違約。因此期內(nèi)云南白藥對萬隆控股的其他應收款計提了壞賬準備5.38億元。

云南白藥并非首次因投資行為蒙受損失。此前，其還因二級市場投資虧損造成業(yè)績下滑。2021年報顯示，年內(nèi)其持有的小米集團、恒瑞醫(yī)藥、騰訊控股等股票出現(xiàn)虧損，進而導致期內(nèi)因證券投資產(chǎn)生的公允價值變動損失為19.81億元。

炒股虧損直接導致其2021年營收雖同比增長11.09%，歸母凈利潤為28.04億元，同比近乎腰斬。

2022年2月，云南白藥曾向投資者承諾，將充分聽取廣大投資者對公司發(fā)展的意見和建議，在原有的風險控制措施基礎上嚴格控制二級市場投資規(guī)模，并表示，2022年，在董事會審批的額度范圍內(nèi)，公司將逐步減倉，不繼續(xù)增持。

從其2022年年報披露的證券投資情況來看，證券投資的賬面價值已由期初的41.76億元減少至期末的25.17億元，且披露出的持倉股票只剩下雅各臣科研制藥、中國抗體和小米集團三只，證券投資主要以債券型基金為主。但公司尚未擺脫證券投資對業(yè)績帶來的負面影響，報告期內(nèi)，由于持有的證券、基金單位凈值產(chǎn)生變化，公司公允價值變動損失為6.2億元。

目光投向新賽道年報發(fā)布前兩位高管離職

年報發(fā)布前不久，云南白藥兩位高級管理人員相繼提出離職。

3月7日及3月15日，公司發(fā)布兩則公告，宣布王明輝申請辭去董事長、董事、董事會戰(zhàn)略委員會委員等職務；王錦申請辭去首席銷售官、高級副總裁等職務。

1999年進入云南白藥，2004年擔任董事長，至今王明輝已執(zhí)掌云南白藥近20年。王錦也已在云南白藥工作多年，公開資料顯示，2010年其已擔任云南白藥的副總經(jīng)理兼藥品事業(yè)部總經(jīng)理。

揮別兩位老將，云南白藥也正在尋找新的方向。據(jù)中康開思系統(tǒng)、尼爾森零售研究數(shù)據(jù)多方統(tǒng)計，云南白藥的核心產(chǎn)品云南白藥膠囊、云南白藥氣霧劑、云南白藥牙膏等產(chǎn)品已在其細分市場占據(jù)市場份額首位。但這也意味著公司面臨的成長空間越來越小。

2021年年報中，云南白藥提及“1+4”第二增長曲線戰(zhàn)略，聚焦中醫(yī)藥、口腔智護、皮膚科學、骨傷科、女性關懷等賽道迭代產(chǎn)品。至2022年年報發(fā)布時，該戰(zhàn)略已升級為“1+4+1”戰(zhàn)略，其中新增的“1”代表云南白藥將以人工智能為主的新技術引入研發(fā)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)。

2022年年報中，云南白藥表示，口腔智護業(yè)務、醫(yī)美業(yè)務和新零售健康服務業(yè)務是公司重點培育的三個新業(yè)務單元。年報顯示，2022年新零售健康服務業(yè)務的營收超3億元，相對其傳統(tǒng)業(yè)務來說體量較小。

而醫(yī)美業(yè)務方面，云南白藥打算布局上游醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)和中游醫(yī)美機構建設及運營。目前，其上海云臻妮醫(yī)療美容門診部、昆明云臻醫(yī)療科技有限公司呈貢綜合門診部進入營業(yè)階段?？谇恢亲o業(yè)務板塊，公司上線“齒說”品牌，產(chǎn)品包括智能電動牙刷、沖牙器、個性化刷頭、漱口水、凝膠、口噴等，但公司并未在年報中披露醫(yī)美業(yè)務及口腔智護業(yè)務貢獻的收入。

（文章來源：新京報）

關鍵詞：