4月13日晚，此前曝出“面包吃出生銹刀片”的桃李面包，發(fā)布了2022年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)。

【資料圖】

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.76億元，同比增長(zhǎng)1.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.39億元，同比下降12.15%。這是公司連續(xù)第九個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，此前的2021年和2022年公司凈利潤(rùn)分別下滑13.5%和16%，且每個(gè)季度均下滑。

今年2月中旬，公司生產(chǎn)的面包吃出生銹刀片的消息引發(fā)公眾和媒體廣泛關(guān)注，彼時(shí)公司發(fā)了一份公告，稱“已邀請(qǐng)上級(jí)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門及媒體對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督檢查，并已向當(dāng)?shù)毓膊块T報(bào)警并申請(qǐng)立案調(diào)查，相關(guān)結(jié)果會(huì)第一時(shí)間向社會(huì)公布”。但近兩個(gè)月過(guò)去，遲遲沒(méi)有調(diào)查結(jié)果，中國(guó)基金報(bào)記者致電公司，接線工作人員以“負(fù)責(zé)人在開(kāi)會(huì)”為由，未予回應(yīng)。

頂著“面包第一股”的光環(huán)，桃李面包2015年底登陸A股，鎖定期三年結(jié)束后，2019年開(kāi)始實(shí)控人吳志剛家族就持續(xù)減持，持股比例從解禁之初的77.86%降至去年底的56.58%，減持超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)，套現(xiàn)超40億元。形成極大反差的是，公司股價(jià)從高點(diǎn)至今跌幅達(dá)到57%，市值跌破200億。

毛利率四年下滑四成

華中地區(qū)產(chǎn)能利用率僅65%

根據(jù)桃李面包這份一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.76億元，同比增長(zhǎng)1.66%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.74億元，同比下降12.56%；利潤(rùn)總額1.76億元，同比下降13.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.39億元，同比下降12.15%。這是公司連續(xù)第九個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

在營(yíng)收微增的情況下，為何利潤(rùn)指標(biāo)出現(xiàn)明顯全面下滑，公司給出了兩方面原因：一是部分原材料價(jià)格同比上漲以及部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費(fèi)用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；二是利息支出增加。

此份快報(bào)沒(méi)有披露毛利率和利息費(fèi)用具體情況，但我們從往期財(cái)報(bào)可以找到答案。

2022年的一季報(bào)顯示，公司的毛利率為25.62%，也就是說(shuō)今年一季度毛利率大概率低于25.62%。事實(shí)上，從2019年開(kāi)始公司毛利率就處于持續(xù)下滑狀態(tài)，2018年為39.68%，2019年為39.57%，2020年猛降到29.97%，2021年再降至26.28%，2022年降至23.98%。前后四年時(shí)間，桃李面包毛利率持續(xù)跳水，降低超過(guò)15個(gè)百分點(diǎn)，降幅約四成。

產(chǎn)能利用率來(lái)看，2022年年報(bào)披露了詳細(xì)數(shù)據(jù)。2022年全年，公司整體產(chǎn)能利用率為81.39%。7個(gè)大區(qū)有4個(gè)大區(qū)低于80%，最低的華中地區(qū)產(chǎn)能利用率只有64.67%，西南地區(qū)則為70%出頭，華南地區(qū)75%左右，華東地區(qū)77%，均處嚴(yán)重不飽和狀態(tài)。2022年，上述四個(gè)區(qū)域貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占到公司總營(yíng)收的半壁江山。

利息支出增加則源于公司在2022年負(fù)債的增加。桃李面包從2014年開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)8年沒(méi)有長(zhǎng)期借款，但2022年突然有了一筆3億元的長(zhǎng)期借款。另外，2022年公司還做了兩期各1億元的債權(quán)融資計(jì)劃，這也增加了利息負(fù)擔(dān)。

“面包吃出刀片”仍無(wú)調(diào)查結(jié)果

去年蛋糕查出飛蟲(chóng)被處罰

桃李面包上一次被輿論廣泛關(guān)注是不到兩個(gè)月前的2月中旬，彼時(shí)“面包吃出生銹刀片”事件沖上熱搜。

2月17日，遼寧鞍山一名女子稱自己在某店內(nèi)購(gòu)買了桃李面包生產(chǎn)的面包，在里面吃出一塊美工刀刀片，刀片大約有兩厘米左右，且已經(jīng)生銹了。隨后，女子聯(lián)系了桃李面包的工作人員。根據(jù)女子與桃李面包工作人員的溝通錄音，對(duì)方表示，生產(chǎn)是沒(méi)問(wèn)題的，并給出賠償方案：以后出新品讓女子第一個(gè)試吃。

對(duì)上述解決方案，女子表示無(wú)法接受。2月19日，當(dāng)事人發(fā)視頻回應(yīng)稱，刀片已經(jīng)生銹，在面包上留下黑色印跡，自己不要求賠償，將會(huì)請(qǐng)第三方介入鑒定，如果鑒定出來(lái)，希望廠家給消費(fèi)者一個(gè)交待。

在輿論壓力下，桃李面包發(fā)了一份“澄清公告”，表示“排除在生產(chǎn)過(guò)程中存在金屬刀片的可能性”。公告還稱，“目前桃李面包已邀請(qǐng)上級(jí)市場(chǎng)監(jiān)督管理部門及媒體對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督檢查，并已向當(dāng)?shù)毓膊块T報(bào)警并申請(qǐng)立案調(diào)查，相關(guān)結(jié)果會(huì)第一時(shí)間向社會(huì)公布”。

不過(guò)，到目前為止該事件仍無(wú)調(diào)查結(jié)果。為此，中國(guó)基金報(bào)記者致電公司，詢問(wèn)調(diào)查結(jié)果是否已經(jīng)出來(lái)，會(huì)不會(huì)向公眾公布以及何時(shí)公布，接線的工作人員表示，“負(fù)責(zé)人不在，在開(kāi)會(huì)”。

中國(guó)基金報(bào)記者注意到，關(guān)于公司產(chǎn)品中吃出異物的投訴并非個(gè)案，包括吃出毛線、死蟲(chóng)、毛發(fā)、蒼蠅、塑料、不明黑色硬塊等等，不一而足。就在“刀片事件”至今近兩個(gè)月時(shí)間里，黑貓投訴平臺(tái)就新增了不下10起投訴，總投訴超過(guò)260條，食品安全相關(guān)占據(jù)大頭。

桃李面包因食品安全問(wèn)題被監(jiān)管部門處罰的案例也不鮮見(jiàn)。

以桃李面包天津公司為例，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2022年桃李面包天津全資控股子公司被有關(guān)部門給予行政處罰。處罰決定書(shū)顯示，天津桃李于2022年1月25日生產(chǎn)了840袋純蛋糕，在該批次產(chǎn)品中，有純蛋糕混有飛蟲(chóng)異物。經(jīng)排查，出現(xiàn)飛蟲(chóng)異物的原因?yàn)楫?dāng)事人蟲(chóng)害控制工作不夠徹底。為此，桃李天津公司被罰款5萬(wàn)元。

另外，天津桃李食品有限公司2020年生產(chǎn)的1批次純蛋糕曾被檢出菌落總數(shù)超標(biāo)。根據(jù)天津市西青區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的關(guān)于不合格食品風(fēng)險(xiǎn)控制情況的通告，天津桃李食品有限公司生產(chǎn)的純蛋糕(生產(chǎn)日期：2020-10-26)，經(jīng)抽樣檢驗(yàn)，菌落總數(shù)項(xiàng)目不符合GB 7099-2015《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)糕點(diǎn)面包》要求，檢驗(yàn)結(jié)論為不合格。

實(shí)控人減持、質(zhì)押套現(xiàn)逾50億

股價(jià)回調(diào)57%市值跌破200億

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、食品安全問(wèn)題頻發(fā)的同時(shí)，公司實(shí)控人方面卻在持續(xù)通過(guò)減持、質(zhì)押等方式套現(xiàn)，且力度比較大。

1995年，桃李面包創(chuàng)始人吳志剛在遼寧丹東創(chuàng)立了一家面包小作坊，也就是桃李面包的前身。桃李面包主打“無(wú)添加、新鮮送達(dá)”，憑借這一點(diǎn)，桃李面包逐漸占領(lǐng)東北和華北市場(chǎng)，成為短保質(zhì)期面包龍頭。2015年底，桃李面包成功在上交所掛牌，成為A股“面包第一股”。彼時(shí)，實(shí)控人吳志剛家族(吳志剛及妻子盛雅莉，三個(gè)兒子吳學(xué)群、吳學(xué)亮、吳學(xué)東)持股比例77.86%。

2018年12月首發(fā)股份上市滿三年剛解禁，吳志剛家族就迫不及待開(kāi)始了減持之旅。

2018年12月，吳志剛及其一致行動(dòng)人盛利、盛雅萍擬通過(guò)大宗交易方式合計(jì)減持不超過(guò)941.25萬(wàn)股，占公司總股本的2%。2019年4月，吳志剛家族第二次公布減持計(jì)劃，盛雅莉、吳學(xué)東等四人擬在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)2.10%股權(quán)。2019年11月，吳志剛第三次公布減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)2%股權(quán)。此后，2020年、2021年、2022年減持幾乎從未間斷。

截至2022年底，實(shí)控人吳志剛家族(盛雅莉，吳志剛，吳學(xué)群，吳學(xué)亮，吳學(xué)東)持股比例已經(jīng)下降到56.58%，四年時(shí)間降低超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)，粗略估算套現(xiàn)金額在40億元以上。目前，吳學(xué)東的持股已經(jīng)僅剩1個(gè)多百分點(diǎn)，退到了第十大股東，后續(xù)再減持或很快退出“十大”之列。

除了直接減持股份，吳志剛家族還通過(guò)質(zhì)押股份融資的方式套現(xiàn)，其中吳學(xué)群的質(zhì)押比例最高，達(dá)到35%，而整個(gè)家族質(zhì)押比例27.54%，質(zhì)押了2.08億股，保守估算融資額不低于10億元。這樣，減持加質(zhì)押，吳志剛家族的套現(xiàn)金額至少在50億元以上。

此情況下，公司的股價(jià)比較難看。公司股價(jià)曾一度創(chuàng)出5年6倍的不錯(cuò)走勢(shì)，但伴隨業(yè)績(jī)下滑和持續(xù)的減持壓力，公司股價(jià)從高點(diǎn)至今兩年多時(shí)間已經(jīng)跌去57%，最大跌幅則達(dá)到67%，目前最新市值192億。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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