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世界微頭條丨中國銀河:食品飲料估值處于底部 全年把握兩個投資維度

2023-06-16 09:19:53來源:鳳凰網(wǎng)

消費需求繼續(xù)恢復,5月食品CPI環(huán)比跌幅收窄。

文章來源:智通財經(jīng)


【資料圖】

中國銀河證券發(fā)布研究報告稱,全年來看,食品飲料仍堅持把握二個維度:維度一,尋找景氣周期 疫后復蘇共振的彈性;維度二,重視疫情帶來的長期邏輯變化。重視三個階段的節(jié)奏分化:1. 過渡期(1-2月):場景率先復蘇但受制于疫情波峰,重點關注高端白酒、餐飲供應鏈。2.弱復蘇(3-6月):疫情波峰后消費場景進一步復蘇,關注高端白酒、次高端白酒、啤酒、餐飲供應鏈、軟飲料。3.強復蘇(7-12月):地產(chǎn)財富效應疊加人均收入改善,關注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、乳制品。

建議關注白酒貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ);啤酒青島啤酒(600600.SH)、飲料東鵬飲料(605499.SH)、李子園(605337.SH)、餐飲供應鏈海天味業(yè)(603288.SH)等。

▍中國銀河證券主要觀點如下:

整體觀點:消費需求繼續(xù)恢復,5月食品CPI環(huán)比跌幅收窄。

從社零總額來看,2023年4月同比 18.4%,高于2023年3月的10.6%,其中餐飲收入同比 43.8%,顯著高于2022年3月的26.3%,主要得益于低基數(shù)背景下的需求穩(wěn)步復蘇。從食品CPI來看,5月同比 1.0%,環(huán)比-0.7%,環(huán)比跌幅收窄,同比漲幅較4月擴大,主要歸因于禽肉類、食用油和鮮果價格上漲。

白酒:淡季控貨穩(wěn)價,暫無右側(cè)催化,但估值已低。

在需求弱復蘇的狀況下,企業(yè)的經(jīng)營節(jié)奏較為審慎,Q2整體策略是淡季控貨穩(wěn)價。部分品牌在春節(jié)旺季之后批價有所下行,現(xiàn)已企穩(wěn);渠道庫存整體在可控水平。基本面上暫無右側(cè)催化,但股價回落使不少公司的PEG=1,部分<1,從估值上看已有安全邊際。但是資金增配可能要等到Q2業(yè)績發(fā)布,Q2業(yè)績較難有太多驚喜。因此判斷6月為底部震蕩行情。

啤酒:4月啤酒產(chǎn)量回升,5月包材價格同比仍下降。

23年4月啤酒產(chǎn)量同比 21.1%,略高于3月同比增速20.4%。預計隨著6月天氣轉(zhuǎn)暖與消費場景進一步修復,有望推動23Q2整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。成本端,部分酒企22年報業(yè)績已反映22Q4成本壓力緩和,而23年5月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價格分別同比-22.3%/-20.7%/ 14%,因此預計23Q2盈利能力改善趨勢得以延續(xù)。

調(diào)味品:關注23Q2動銷回暖加速庫存去化對板塊的催化。

需求端,由于1~3月終端動銷改善幅度有限,疊加渠道庫存仍處高位,基本面恢復的時間被拉長,23Q1重點工作仍是促銷降庫存,建議重點關注6月之后的催化,主要系終端需求有望加速回暖 庫存經(jīng)過1個季度的去化。成本端,5月大豆價格同比-12%,環(huán)比亦繼續(xù)回落,預計6月成本壓力延續(xù)緩和趨勢。

乳制品:4月消費復蘇推動產(chǎn)量提速,5月原奶價格仍持續(xù)回落。

需求端,23年4月乳制品產(chǎn)量同比 8.1%,增速同比提升,主要得益于消費復蘇,驅(qū)動常溫白奶、常溫酸奶品類動銷同比明顯改善。成本端,23年5月奶價同比-7.0%,仍處于價格下行周期,預計6月仍將延續(xù)回落趨勢。

飲料:4月漸入旺季推動需求改善,5月成本壓力結(jié)構(gòu)性緩和。

需求端,23年4月軟飲料產(chǎn)量同比 9.5%,增速環(huán)比3月提升,主要得益于行業(yè)逐漸步入旺季,企業(yè)加快生產(chǎn)以搶占渠道資源。成本端,行業(yè)整體面臨結(jié)構(gòu)性問題,5月白糖價格同比 24.3%,pet瓶等包材價格仍環(huán)比下行。

風險提示

需求恢復不及預期;成本漲幅超預期;食品安全問題。

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責任編輯:hnmd004

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