敏感如私募，盡管指數(shù)看似波瀾不驚，卻已在“磨刀霍霍”。

中基協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，10月私募基金存續(xù)規(guī)模大增近3000億元，達到13.69萬億元。其中，私募證券投資基金規(guī)模達到2.47萬億元，較上月增加1142.01億元，環(huán)比增長4.85%，在所有類別的私募基金中增幅最大。

私募機構(gòu)提前加倉，被部分市場人士視作迎接MSCI擴容的“搶跑”之舉。頗有意思的一個巧合是，前德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家張智威加盟百億私募保銀投資，也被視為國內(nèi)資金全球化視野的又一個信號。

與低迷大盤形成鮮明對比的是，11月13日，貴州茅臺(600519,股吧)(600519.SH)等藍籌股逆勢刷新歷史高點。

私募提前埋伏

11月8日凌晨，MSCI三季度評議結(jié)果公布，MSCI將迎來年內(nèi)最后一次擴容，也是“三步走”計劃的第三步。此次擴容將于11月26日生效，生效后MSCI中國指數(shù)中將增加204只A股股票，其中189只為中盤股。值得一提的是，擴容后A股納入因子將從此前的15%提升至20%，也是MSCI歷史上最大單次擴容。

根據(jù)此前擴容經(jīng)驗，11月26日生效當(dāng)日還將迎來被動型資金的集中入場，并刷新歷史紀(jì)錄，也意味著單日凈流入規(guī)模再創(chuàng)新高。

與此相對應(yīng)的是，國內(nèi)本土私募機構(gòu)也為此做好準(zhǔn)備。10月份，私募證券投資基金規(guī)模較上月增加1142.01億元，環(huán)比增長4.85%。

“外資私募布局中國A股市場未來是一個較大的趨勢，最近兩年已經(jīng)有不少外資行業(yè)巨頭布局，預(yù)期未來仍舊有非常大的空間。對于本土私募而言，既是競爭對手，也是進步的一大動力。”分析人士告訴第一財經(jīng)記者。

“我們老總的觀點也是明年會繼續(xù)漲，所以覺得現(xiàn)在是布局的時候。”北京一位百億私募機構(gòu)人士與第一財經(jīng)記者私下交流時也表示。

在私募排排網(wǎng)研究員劉有華看來，私募規(guī)模的增長速度和市場行情是高度相關(guān)的，特別是今年市場行情好轉(zhuǎn)之后，私募募資能力和產(chǎn)品發(fā)行都相比于去年大幅提升。10月份規(guī)模大增1000億元，這也反映出私募對2020年的市場行情是看好的，私募開始著手戰(zhàn)略布局2020年。

“10月份私募規(guī)模的增長，和今年來其他月份相比，并沒有特別大的差異性，所以我覺得這個規(guī)模的增長和私募倉位是沒有必然聯(lián)系的，所以私募備案規(guī)模的增長，也不能單純地和MSCI聯(lián)系在一起。”劉有華則稱。

頗有趣的一個巧合是，張智威正式加盟保銀投資，擔(dān)任公司首席經(jīng)濟學(xué)家一職。這也是今年以來第二例外資行首席加盟本土百億私募。年初，美銀美林董事總經(jīng)理、Guard Capital合伙人高濱加盟凱豐投資，任首席經(jīng)濟學(xué)家。

“張博士昨天才剛剛到崗。”對此，一位接近保銀投資人士向第一財經(jīng)表示，“消息立馬就傳出來了。”

截至目前，今年以來百億私募普遍取得了不錯的收益。前十個月，可統(tǒng)計的25家百億私募中，今年以來收益率均為正，其中收益最高的是盤京投資，今年前十個月的收益率達到57.23%;進一步來看，17家股票策略私募平均收益率為28.5%，中位值為27.73%。

此外，管理規(guī)模在50億以上的大型私募在10月份增加了15家;百億規(guī)模以上的新增了2家，擴大至260家。規(guī)模在50億至100億的私募新增13家到289家。

眾藍籌齊創(chuàng)歷史新高

11月13日上午，貴州茅臺(600519)開盤后震蕩上行，盤中一度沖至1227.8元/股，刷新歷史高點。截至當(dāng)日收盤，貴州茅臺報收于1224元/股，全天漲幅為1.86%。

事實上，不只是貴州茅臺，醫(yī)療板塊的長春高新(000661,股吧)(000661.SZ)、愛爾眼科(300015,股吧)(300015.SZ)、我武生物(300357,股吧)(300357.SZ)，芯片板塊的圣邦股份(300661,股吧)(300661.SZ)、卓勝微(300782,股吧)(300782.SZ)等都強勢創(chuàng)出歷史新高。

一種解釋是，這些藍籌是外資頗為偏好的品種。統(tǒng)計顯示，11月MSCI擴容的總規(guī)?；虺?800億元，其中被動型資金規(guī)?；虺?60億元，主動型資金或超2255億元。被動型資金作為跟蹤指數(shù)配置的增量資金，在MSCI擴容生效當(dāng)日的凈流入規(guī)?；蜃顬轱@著。主動跟蹤型資金則結(jié)合市場環(huán)境和自身需求，或提前分批入場。

“主動型資金之前已經(jīng)建倉了，效果肯定有，但是MSCI被動配置的效果我覺得也會比較一般。”上海一位私募投資總監(jiān)表示，“今年來電子板塊漲幅很大，比如最近很火的無線耳機，不少概念股已是大牛股，對于傳統(tǒng)耳機也是一種替代趨勢，但是很難說得清楚。”

“這個市場是一個專業(yè)化、機構(gòu)化的市場，這部分資金只愿意買好的東西，貴了之后只會更貴，今年估值給得貴一點，明年業(yè)績增長了，估值也就下來了，不斷做估值切換。但如果是差的標(biāo)的，即便估值再低也不會有人去買，所以你看大盤指數(shù)其實并沒有太大的變化，但好的股票卻一直在漲。”該上海私募投資總監(jiān)表示。

一個月前喊出“年內(nèi)最后一個做多窗口”的中信證券(600030,股吧)，日前也表示，科技板塊三季度業(yè)績復(fù)蘇趨勢明顯，基于自上而下分析，判斷國內(nèi)科技板塊已進入中期業(yè)績復(fù)蘇通道，看好板塊未來2年業(yè)績表現(xiàn)。三季度以來的市場快速上行，推動科技股估值、倉位水平修復(fù)至相對均衡狀態(tài)，同時選股框架更多向PB-ROE傾斜。

第一財經(jīng)記者拿到的一份私募基金清和泉電話會議文件顯示，清和泉認(rèn)為當(dāng)前處于第三輪人工智能周期的上半場，根據(jù)歷史時間長度來看，下半場有望起始于2022年~2023年。所以當(dāng)下科技股仍沒有迎來全面爆發(fā)的時期，驅(qū)動國內(nèi)科技股的邏輯主要是政策頂層引導(dǎo)和國產(chǎn)替代進程，盈利驅(qū)動的邏輯仍然相對較弱，而單純靠估值驅(qū)動的行情一般表現(xiàn)為短且快，并且會夾雜著較大的波動。

至于目前的消費和科技龍頭公司估值到底高不高，清和泉認(rèn)為，那要看跟什么樣的基準(zhǔn)進行比較。

“如果簡單看PE ，肯定不能算低估，但估值方法不是單一的，如平穩(wěn)的高分紅公司，就適合用DDM估值，隨著分紅率的提高，股價也會上漲，表現(xiàn)出PE在提高;而一些龍頭公司，雖然增速一般，但通過提高分紅率和回購比例，ROE也相應(yīng)提高，PB也在上升;而對于空間很大的成長型公司，市場更愿意采用目標(biāo)市值法，即5~10年后公司能夠做到多大的收入和體量規(guī)模，再乘以遠期的目標(biāo)市盈率，得到一個目標(biāo)市值，如果這一目標(biāo)市值是目前市值的好幾倍，雖然靜態(tài)PE很高，只要投資邏輯沒有變化，投資者依然愿意繼續(xù)持有。”清和泉觀點認(rèn)為。

關(guān)鍵詞： 藍籌 私募