2020年，波音的敗退與SpaceX的成功形成了鮮明的對(duì)比，造成這樣的結(jié)果，就在于兩家企業(yè)對(duì)于研發(fā)的重視不同。正是由于SpaceX這些后浪的不斷試驗(yàn)、投入研發(fā)，才讓原有的太空旅行、火箭發(fā)射、載人航天等成本大為降低。只有保持銳意進(jìn)取的企業(yè)，才能擁有未來，才能引領(lǐng)未來。

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十年前，互聯(lián)網(wǎng)流行著一種以古怪符號(hào)、繁體、冷僻字為主的文字，由于看不懂，我們稱之為“火星文”。沒想到在今天，隨著SpaceX的一步步嘗試，2050年，人類真的可能在火星定居，現(xiàn)在的SpaceX已經(jīng)成為流行符號(hào)，代表著全球商業(yè)化航空航天的領(lǐng)先技術(shù)，與之相反，曾經(jīng)的巨頭波音，卻在2019年之后一蹶不振。

行情來源：富途證券

作為全球最大的航空航天公司，波音是美國航宇航局最大的承包商，曾參與制造航天飛行器、運(yùn)載火箭以及主發(fā)動(dòng)機(jī)，經(jīng)常用到的GPS定位系統(tǒng)，其衛(wèi)星就是由公司制造。但是輝煌的履歷，只能說明過去，由于737Max停產(chǎn)，波音的經(jīng)營和股價(jià)在去年遭遇滑鐵盧，與之相反，它的競爭對(duì)手，SpaceX試驗(yàn)一次次成功，維珍銀河(SPCE.US)也成功上市。逆水行舟不進(jìn)則退，代表著高科技制造頂峰的波音，最終被自己近年來的急功近利所反噬。

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一、急功近利，波音敗退

為什么說波音急功近利?因?yàn)檫^去20年，波音飛機(jī)的家譜中只有787是新機(jī)型，造成空難的737Max還是由于對(duì)手空客A320NEO大賣，僅用三個(gè)月趕鴨子上架的改造方案。波音這幾年已經(jīng)完全沒有了之前的工程師文化，少了對(duì)技術(shù)的研發(fā)，多了對(duì)資本的偏愛。波音為何如此改變，還要從當(dāng)年的并購案說起。

1、收購麥道，管理層生變，公司氣質(zhì)轉(zhuǎn)變

1997年為了拓展軍工業(yè)務(wù)，波音收購了著名的麥克唐納道格拉斯，在合并了這家曾生產(chǎn)過F18“超級(jí)大黃蜂”的知名航空企業(yè)之后，波音公司的整個(gè)氣氛環(huán)境便發(fā)生了轉(zhuǎn)變。由于董事會(huì)經(jīng)過劇烈震蕩，麥道的管理層大幅入駐，原先波音的董事只保留了一位，成就了“波音花自己的錢，賣給了麥道”。

由于麥道管理層擅長金融游戲，因此在生產(chǎn)制造上輕視工程師，大力甩給供應(yīng)商，能外包的就外包，而在資本市場上則大舉回購，合并的第二年，波音就宣布了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)到45億美元的回購計(jì)劃，金額超過此前兩年公司凈利潤的總和。這種輕視研發(fā)，注重在資本市場上利用回購調(diào)節(jié)利潤、股價(jià)的運(yùn)作模式延續(xù)了20年。

2、舉債回購，輕視研發(fā)

2016年波音回購了70億，分紅27億;2017年回購92億，分紅34億;2018年回購90億，分紅39億;2019年因?yàn)?37Max出事，公司沒錢了，即便如此還回購了26億，分紅46億。從2013年到2019年，公司僅是回購花了將近450億美元;而同期用于商用飛機(jī)研發(fā)的投入僅僅只有百億規(guī)模。

通過回購，減少股份數(shù)量，即使公司利潤不變，也能推高每股盈利EPS，隨即推高市值。2019年底公司市值接近2000億美元，可以說其中有20%都是公司自己買上去的。而誰在股價(jià)上漲中獲益?反正管理層手上的股票數(shù)量挺多。

3、負(fù)債高企，現(xiàn)金流危機(jī)

除去日常經(jīng)營現(xiàn)金流，為了維持如此規(guī)模的回購、分紅，公司還需要向銀行借錢，說來也巧正趕上后金融危機(jī)時(shí)代的美元大放水，這么多Easy Money不借白不借。就這樣從2013年公司負(fù)債一路上漲，近5年負(fù)債率90%以上，2019年更是創(chuàng)出新高達(dá)到106%，凈資產(chǎn)負(fù)值為-86億美元。

本身波音憑借手上的飛機(jī)訂單可以拿到銀行借款，但本質(zhì)上公司收取的飛機(jī)訂金還是屬于飛機(jī)買家的。然而由于737Max兩次空難，緊接著年初疫情擴(kuò)散，買家們紛紛撤單，而之前的訂金已經(jīng)花掉，這時(shí)候銀行也不會(huì)再向公司借錢，于是波音的現(xiàn)金流面臨重大問題。

接下來的劇情就是，在資本市場上賺的盆滿缽滿的管理層開始向政府求救，請(qǐng)求600億援助用以支撐航空制造業(yè)供應(yīng)鏈。而憑借在美國經(jīng)濟(jì)中的地位，特朗普也不得不伸手救濟(jì)波音這樣的大型公司。

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隨著公司從債券市場上重新獲得融資，加上737Max可能在6月進(jìn)行認(rèn)證試飛，波音的股價(jià)從今年最低的89美元再次上漲，漲幅一度接近70%。然而5月公司訂單持續(xù)萎縮，還宣布了兩次裁員計(jì)劃，因此，目前波音的處境仍然非常艱難，回望過去20年，急功近利、忽視研發(fā)，讓波音一步步敗退下來。

二、銳意進(jìn)取，后浪要上太空、要去火星

與波音這種故步自封截然不同的是，馬斯克、布蘭森、貝索斯等“后浪”在取得功成名就之后，仍然冒著機(jī)毀人亡的風(fēng)險(xiǎn)，一次次的試驗(yàn)，開始在航天這一高科技領(lǐng)域踏上自己的腳印。

1、SpaceX從星鏈到火星

從2011年美國把自家的航天飛機(jī)退役之后，美國要想送宇航員上太空都是需要借助俄羅斯的聯(lián)盟號(hào)飛船，當(dāng)然這需要交一筆不菲的船票。但隨著5月31日SpaceX載人龍飛船的成功發(fā)射，美國人重新掌握了載人航天技術(shù)，而達(dá)成這一成就的關(guān)鍵就是身為“鋼鐵俠”馬斯克等整個(gè)SpaceX的銳意進(jìn)取。

經(jīng)歷了3次爆炸，2008年“獵鷹1號(hào)”第四次發(fā)射終于成功進(jìn)入預(yù)定軌道，SpaceX總算活了下來;隨后馬斯克又與NASA、五角大樓針鋒相對(duì)，打了各種官司，為公司贏得商業(yè)合同。由于俄羅斯的不斷漲價(jià)，從2011-2019年，美國向俄羅斯支付了接近40億美元，運(yùn)送了70名宇航員進(jìn)入太空，平均每人船票超過5500萬美元。為了擺脫對(duì)俄羅斯飛船的依賴，2014年9月NASA發(fā)出訂單，SpaceX和波音都獲得了這份載人合同，波音為43億美元，SpaceX為25億美元，合同均為六次往返，每次4人。但通過多年的研發(fā)試驗(yàn)，SpaceX的載人方案成本已經(jīng)非常低廉，經(jīng)過測算，相比于俄羅斯的每人8600萬，SpaceX的每人船票僅為5500萬，價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于波音的每人9000萬。

隨著各項(xiàng)技術(shù)的不斷成熟，馬斯克公布了SpaceX的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)“Starlink”，要為整個(gè)地球提供低廉、快速的寬帶服務(wù);之后發(fā)布“火星移民計(jì)劃”，計(jì)劃在2050年之前將100萬人送上火星，而且不僅僅是太空旅行，更是要在火星上建造一座完整的城市。

2、維珍銀河從船毀人亡到太空旅行

從電動(dòng)車到大推力運(yùn)載火箭，馬斯克的創(chuàng)業(yè)路徑貌似都在為移民火星做準(zhǔn)備，同樣不斷銳意進(jìn)取的還有維珍集團(tuán)的創(chuàng)始人布蘭森爵士。

作為一名老嬉皮，布蘭森創(chuàng)辦的維珍銀河，致力于太空亞軌道載客旅行。雖然在試驗(yàn)中經(jīng)歷了一次船毀人亡，但最終在2019年，完成搭載測試乘客，到達(dá)亞軌道空間并安全返回的成就，公司計(jì)劃在今年提供商業(yè)化服務(wù)，已經(jīng)有超過60個(gè)國家的乘客預(yù)訂太空之旅，其中就包括著名的好萊塢電影明星小李子，以及流行歌手賈斯汀比伯等。

太空旅行的票價(jià)為每次25萬美金，但這只是維珍銀河“三步走”戰(zhàn)略的第一步，第二階段進(jìn)行飛船和站點(diǎn)的規(guī)模擴(kuò)張，第三階段要達(dá)成的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)航行，才是業(yè)務(wù)重心。未來公司將提供全球知名城市之間往返的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)超音速航班，此舉會(huì)大大節(jié)省飛行時(shí)間，變革現(xiàn)有航空服務(wù)，預(yù)計(jì)該市場商業(yè)航班規(guī)模就達(dá)9000億美元。

因此，在航天發(fā)射商業(yè)化的今天，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的個(gè)人或企業(yè)投入到太空事業(yè)之中，如果波音仍然不把研發(fā)當(dāng)回事兒，公司可能成為本次危機(jī)倒下的第一個(gè)巨頭，如果一家企業(yè)還像波音一樣，無論它在哪個(gè)行業(yè)可能都將敗退下去。

結(jié)語

2020年，波音的敗退與SpaceX的成功形成了鮮明的對(duì)比，造成這樣的結(jié)果，就在于兩家企業(yè)對(duì)于研發(fā)的重視不同。正是由于SpaceX這些后浪的不斷試驗(yàn)、投入研發(fā)，才讓原有的太空旅行、火箭發(fā)射、載人航天等成本大為降低。只有保持銳意進(jìn)取的企業(yè)，才能擁有未來，才能引領(lǐng)未來。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點(diǎn)，都有其特定立場，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內(nèi)容之準(zhǔn)確和可靠，亦不會(huì)承擔(dān)因任何不準(zhǔn)確或遺漏而引起的任何損失或損害。

關(guān)鍵詞： 馬斯克 火箭 波音