2019年進行高新技術企業(yè)申報 未通過認證

中英科技于2016年11月30日取得高新技術企業(yè)證書，證書編號GR201632002702，證書有效期三年，于2019年11月30日到期。

中英科技介紹稱，公司2019年進行了高新技術企業(yè)申報，但未通過高新技術企業(yè)的認證，上述情形導致公司2017年、2018年享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，但2019年按照25%的企業(yè)所得稅稅率納稅。上述情況導致公司在2019年營業(yè)收入增加的情況下，凈利潤同比下降。

中英科技表示，公司目前已著力開始2020年高新技術企業(yè)認證的申報工作，若成功通過認證，將適用15%的企業(yè)所得稅稅率，但仍存在申請失敗、稅收優(yōu)惠無法取得的風險，對公司未來的凈利潤、現(xiàn)金流產(chǎn)生持續(xù)不利影響。

2019年末應收賬款7589萬元

2015年末-2019年末，中英科技應收賬款余額分別為4563.55萬元、6010.79萬元、6004.54萬元、5530.52萬元、7589.26萬元。

中英科技表示，2018年公司營業(yè)收入同比增長20.26%，年末公司應收賬款余額同比降低7.89%，主要原因系公司不斷加強應收賬款管理，當期回款情況較好。

2019年末公司應收賬款余額增加較多，主要原因系：公司給主要客戶的信用期在3-6個月之間，2019年第三季度銷售收入增加，期末應收賬款增加;2019年下半年，由于國內(nèi)及韓國等地區(qū)的基站建設不及預期，行業(yè)內(nèi)部分客戶資金周轉變慢，回款周期有所延長。

中英科技應收賬款周轉率低于可比上市公司均值。2015年至2019年，中英科技的應收賬款周轉率(次/年)分別為2.36、2.41、2.65、3.30、2.91，可比上市公司應收賬款周轉率平均值分別為3.51、3.67、3.39、3.31、3.08。

中英科技表示，2017年，公司應收賬款周轉率略低于可比上市公司，主要原因系：公司當期第四季度出貨量占比較高，且公司給客戶的信用期一般在3-6個月左右，導致各年末應收賬款余額較大，應收賬款周轉率降低。2018年、2019年，發(fā)行人的應收賬款周轉率與可比上市公司平均應收賬款周轉率的差異較小。

2019年新增第二大客戶DURI應收賬款逾期1392萬元

8月6日公布的招股說明書上會稿顯示，截至本招股說明書出具日，中英科技2019年末應收三家客戶DURI、興達鴻業(yè)、龍騰電子的賬款分別有1392.25萬元、479.63萬元、179.01萬元尚未收回，上述應收賬款已逾期，但賬齡在1年以內(nèi)。

中英科技表示，經(jīng)公司對上述應收賬款的綜合評估，未發(fā)現(xiàn)客觀證據(jù)表明上述應收款項已發(fā)生信用減值，且上述客戶在審計截止日后持續(xù)回款，公司將對上述客戶的應收賬款按照預期信用損失率為 5%計提了壞賬準備。由于上述應收賬款已逾期，若客戶 DURI、興達鴻業(yè)、龍騰電子未來經(jīng)營發(fā)生重大不利變化，可能會導致公司該部分應收賬款難以收回，信用減值損失增加。

中英科技招股書顯示，DURI系公司在2019年新增前五大客戶，根據(jù)中國出口信用保險公司出具的DURI資信報告，DURI成立于2000年，2019年度，實現(xiàn)銷售收入11264.35萬元，截止2019年末的凈資產(chǎn)為8072.62萬元，70%以上收入來自于韓國天線廠商ACE。公司在產(chǎn)品通過ACE認證后與其開始合作。

收入下降使得DURI現(xiàn)金流緊張，對公司的銷售回款逾期。2020年3月，客戶DURI經(jīng)與公司協(xié)商后出具還款計劃，還款計劃中對所欠公司款項進行了確認，并承諾在2020年二季度回款30萬美元，2020年7月至11月間每月回款34萬美元，到2020年底付清全部貨款。截至本招股說明書出具日，DURI已按還款計劃回款65萬美元，回款金額占2019年末DURI所欠款項的比例為24.57%。

中英科技表示，截至本招股說明書出具日，公司對DURI的應收賬款凈額為1322.64萬元，占2019年營業(yè)利潤的比重為21.67%。由于客戶DURI在境外，公司對其應收賬款已經(jīng)逾期，且不存在擔保等其他增信措施的保護，若未來DURI公司無法按照還款計劃還款，將導致公司對DRUI的應收賬款發(fā)生信用減值損失，可能會使得公司資產(chǎn)減少、當期經(jīng)營業(yè)績下降。

保薦機構和申報會計師認為：極端情況下，假如公司對DURI的應收賬款在2020年全部無法收回，則公司2020年需計提信用減值損失1322.64萬元，影響扣非后凈利潤991.98萬元，公司依然持續(xù)符合發(fā)行條件和上市標準，但是會大幅減少公司凈利潤，投資者進行投資時，應重點關注對DURI的應收賬款發(fā)生信用減值的風險。

前五大客戶銷售占比超70%

2015年-2019年，公司前五大客戶銷售占比分別為77.90%、78.01%、72.90%、65.35%、70.19%。

中英科技前五大客戶中，艾威爾是2018年新增主要客戶，DURI是2019年新增。

中英科技表示，報告期內(nèi)，中英科技不存在對單個客戶的銷售比例超過銷售收入總額50%或嚴重依賴于少數(shù)客戶的情形，但前五大客戶銷售占比超過65%，銷售相對集中。客戶集中一方面是下游PCB行業(yè)中，具備高頻PCB加工能力的企業(yè)相對集中;另一方面是由于公司產(chǎn)能有限，為維持與大客戶的良好合作關系，公司優(yōu)先確保了對大客戶的產(chǎn)品供應。雖然客戶集中提升了公司的品牌形象和服務能力，也有利于公司拓展高端產(chǎn)品，但若大客戶自身發(fā)展出現(xiàn)不利因素或未能及時跟進大客戶產(chǎn)品需求的變動，也將會對公司的持續(xù)經(jīng)營帶來一定的風險。

毛利率遠高于可比上市公司

2014年-2019年，中英科技的綜合毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、54.45%、47.91%、48.09%。

2017年10月27日報送的招股書顯示，2014年、2015年、2016年，2017年1-6月，可比上市公司有3家，分別為生益科技、丹邦科技、欣天科技，可比上市公司毛利率均值分別為36.79%、34.25%、35.11%、35.17%。同期，中英科技的毛利率分別為46.90%、53.50%、59.11%、57.08%，遠高于可比上市公司。

2018年9月6日報送的招股書顯示，2015年、2016年、2017年、2018年1-3月，可比上市公司有3家，分別為丹邦科技、欣天科技、科創(chuàng)新源，可比上市公司毛利率均值分別為45.05%、45.06%、40.18%、38.86%。同期，中英科技的毛利率分別為53.50%、59.11%、54.45%、48.94%。

最新的招股書上會稿顯示，2017年-2019年，可比上市公司有4家，分別為羅杰斯、科創(chuàng)新源、欣天科技、丹邦科技，可比上市公司毛利率均值分別為39.84%、36.97%、37.13%。同期，中英科技的毛利率分別為54.45%、47.91%、48.09%。

可比毛利率縮小 更換可比上市公司行為蹊蹺

據(jù)時代周報，中英科技毛利率異常問題依舊，且其更換同行可比上市公司的行為頗顯蹊蹺。

該公司2017年10月申報的招股書顯示，生益科技、丹邦科技和欣天科技為公司同行可比上市企業(yè)。2014—2016年，中英科技毛利率分別為46.90%、53.50%和59.11%;同期，該公司同行上市可比企業(yè)平均毛利率分別為36.79%、34.25%和35.11%，比中英科技毛利低10%—24%。其中，生益科技是國內(nèi)著名覆銅板生產(chǎn)商，與中英科技業(yè)務最為接近。但報告期內(nèi)，生益科技的毛利率遠低于中英科技29%—39%。

一般而言，若產(chǎn)品市場售價保持一致，企業(yè)毛利率高于同行，說明該公司對成本把控能力優(yōu)于競爭對手。但從其該次上會被否來看，中英科技針對毛利率顯著高于同行的回答并沒有令發(fā)審委滿意。

首次上會被否，并未澆滅中英科技上市熱情。時隔10個月，該公司再度來襲。細看其2018年版招股書中同行可比上市公司名單，原來主營業(yè)務最為接近的生益科技直接被替換掉，取而代之的是科創(chuàng)新源，與中英科技并不屬于同一行業(yè)。

據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類指引，科創(chuàng)新源歸屬于橡膠和塑料制品業(yè)，而中英科技屬于計算機通信和其他電子設備制造業(yè)。試問，這兩家企業(yè)如何能作為同行可比上市公司對產(chǎn)品毛利率進行比較?

從公司2018年版招股書可看到，2015—2016年，中英科技與上市可比公司平均毛利率的差距為8%—14%。比2017年版19%—24%的毛利率差距明顯縮小。

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