香港已成為全球第二大生物科技集資中心。展望未來5年至10年，香港可望成為全球最大生物科技新股集資市場。

-香港交易所集團CEO李小加

醫(yī)藥健康領(lǐng)域觀察：香港交易所，會成為最大的生物科技IPO市場嗎?

香港交易所生物科技咨詢小組成員黃一緋女士(Ms.Vanessa Huang)表示，從兩個根本的驅(qū)動因素來看，持續(xù)增長的新企業(yè)數(shù)量和全球資產(chǎn)配置的需求，都有助于達成這一目標。

黃一緋女士目前為阿里健康的獨立非執(zhí)行董事及百奧財富基金之管理合伙人，曾擔(dān)任摩根大通亞洲醫(yī)療健康投資銀行主管。

她提到，美國是目前最大的生物科技IPO市場。在過去五年中，每年平均約有45個生物科技企業(yè)IPO，募資總額約50億美元。

來源：港交所

如果同樣要在香港交易所籌集50億美元，即相當于IPO時總市值約200億美元(假設(shè)平均上市發(fā)行量為25%)，我們能否期望未來在香港交易所上市的生物科技企業(yè)達到這一規(guī)模呢?

她分析道，從深層次上講，市值反映一個企業(yè)的收入和盈利潛力。對于醫(yī)藥健康企業(yè)，這最終來源于個人的醫(yī)療健康需求和支付意愿。大部分投資者都理解醫(yī)藥健康行業(yè)是防御性的，即：個人的健康與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)性不高。

要特別注意的是，新興市場的醫(yī)藥健康行業(yè)具有獨特的增長維度——隨著各國建設(shè)或現(xiàn)代化升級醫(yī)院和治療基礎(chǔ)設(shè)施，將帶來各年齡段人群對醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品的消費普遍增加。

事實上在許多新興市場國家中，診斷和治療遠未飽和，而產(chǎn)品和服務(wù)的短缺將會持續(xù)不斷地催生新的企業(yè)。

因此，新興市場醫(yī)藥健康板塊表現(xiàn)出獨特的、極具吸引力的防御性增長特性，這一點與成熟市場截然不同。

也許中國是否仍屬于新興市場會有爭論。但必須注意到中國的醫(yī)藥健康行業(yè)，在政府堅決提升其國民的健康水平的承諾之下，已經(jīng)明確呈現(xiàn)出防御性增長的態(tài)勢。

目前，美國市場醫(yī)藥健康版塊總市值為5.5萬億美元(包括生物醫(yī)藥、大藥企、特藥企業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù))，中國市場醫(yī)藥健康版塊總市值約為1.5萬億美元(香港交易所上市的企業(yè)約4500億美元，再加上中國境內(nèi)上市的企業(yè)約1萬億美元的市值)。

必須注意到的是，市值并不一定能完全反應(yīng)所對應(yīng)版塊的內(nèi)在價值，而美國醫(yī)藥健康市場部分市值實際是對應(yīng)著全球的醫(yī)藥健康消費。

這樣也就不難理解中國作為人口是美國的4倍之多的市場，尚處于市場發(fā)展的早期。

事實上，2009年香港交易所迎來第一個大型醫(yī)藥IPO之時，香港交易所的醫(yī)藥健康板塊總市值僅為50億美元，自此之后，香港交易所靠中國企業(yè)為主，已經(jīng)創(chuàng)造出超過4000億美元的新增醫(yī)藥健康板塊市值。

從另一面看，國際投資者缺乏可投資的防御性增長資產(chǎn)。

從技術(shù)層面上講，國際投資者只能投資香港交易所上市的企業(yè)和港股通(滬、深)名單里的境內(nèi)上市企業(yè)。

這只相當于約5000億美元的中國醫(yī)藥健康版塊的可投資市值，還不及強生和GSK兩家企業(yè)市值之和。

其他亞洲新興市場、拉丁美洲、中東歐、中東和非洲的醫(yī)藥健康企業(yè)總市值約為6000億美元，但其中許多企業(yè)在流動性較小的交易所上市，并且面臨外匯風(fēng)險。

全球資產(chǎn)配置的需求已經(jīng)形成對中國高質(zhì)量醫(yī)藥健康企業(yè)的強烈關(guān)注，而且這一意愿還會不斷強化。

與其他科技公司不同，大多數(shù)中國醫(yī)藥健康企業(yè)并不選擇美國上市，因此這不是美國與香港交易所之間的競爭。

香港交易所開辟了一條全新途徑來有效滿足中國醫(yī)藥健康企業(yè)的融資需求，同時，這也是全球投資者布局極具吸引力的中國醫(yī)藥健康投資版塊的獨一平臺。這一專屬的醫(yī)藥健康板塊資本池最終必將吸引更多中國(甚至全球)的醫(yī)藥健康企業(yè)在香港交易所上市。

她最后也感嘆道：“或許李小加真的能如嘗所愿!”

醫(yī)療健康公司在港上市情況

盡管全球經(jīng)濟和資本市場受到新冠疫情的嚴重影響，香港交易所的醫(yī)療健康上市情況卻表現(xiàn)出很強的韌勁。

截至今年9月底，香港交易所已迎來21家18A醫(yī)療健康公司在香港上市，集資額達536億港元。又有幾家生物科技公司在上市后又成功再融資共460億港元。

因應(yīng)新冠疫情爆發(fā)，其中的8家生物科技企業(yè)已開始研發(fā)針對新冠病毒的治療方法。

來源：港交所

過去兩年，第18A章受到全球機構(gòu)投資者和個人投資者市場的高度關(guān)注。七家第18A章生物科技公司在疫情之下上市，均錄得超額認購，其中歐康維視和沛嘉醫(yī)療分別獲得1896倍和1184倍的個人投資者超額認購。

來源：港交所

在香港交易所上市的醫(yī)療健康公司，包括生物科技、外包服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)(醫(yī)院以及診所)和藥企。 在治療領(lǐng)域方面，癌癥治療是最受關(guān)注的，其他受關(guān)注的領(lǐng)域包括對自身免疫疾病和心血管疾病的治療。

生命科學(xué)、生物技術(shù)，到了一個什么階段呢?是寒武紀階段，就是生命大爆發(fā)階段，各種各樣的物種全部出現(xiàn)。這些出現(xiàn)的原因就是有完善的監(jiān)管以及市場經(jīng)濟的推動力。

在大健康生命科學(xué)領(lǐng)域，這不是零和游戲，這是一個正和游戲。

關(guān)鍵詞： 港交所 生物科技IPO