11月6日，寧波長(zhǎng)陽(yáng)科技股份有限公司(下稱：長(zhǎng)陽(yáng)科技，688299.SH)迎來(lái)IPO后的首個(gè)解禁日時(shí)，多位股東便迫不及待地祭出"清倉(cāng)式"減持計(jì)劃，引發(fā)關(guān)注，有網(wǎng)友戲稱"這是準(zhǔn)備把公司賣了"。

根據(jù)《長(zhǎng)陽(yáng)科技股東減持股份計(jì)劃公告》， 陶春風(fēng)和一致行動(dòng)人唐曉彤計(jì)劃合計(jì)減持股份數(shù)不超過(guò)847萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的3.00%;南海成長(zhǎng)和一致行動(dòng)人同創(chuàng)錦程、同錦創(chuàng)業(yè)計(jì)劃合計(jì)減持股份數(shù)不超過(guò) 3118.863萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的11.03%;陳文和一致行動(dòng)人滕聲飛實(shí)計(jì)劃合計(jì)減持股份數(shù)不超過(guò) 800萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的2.83%;陳素娥計(jì)劃合計(jì)減持股份數(shù)不超過(guò)1298.8萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的4.60%。

減持股東合計(jì)計(jì)劃減持不超過(guò)6064.67萬(wàn)股，減持理由均為自身資金需求，減持方式為集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式。本次不超過(guò)長(zhǎng)陽(yáng)科技總股本比例的21.46%的計(jì)劃減持股份，若以當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，總市值超過(guò)了16億元。其中一致行動(dòng)股東"南海成長(zhǎng)、同創(chuàng)錦程、同錦創(chuàng)業(yè)"與自然股東陳素娥均是清倉(cāng)式減持，合計(jì)占總股份比例為15.63%。

長(zhǎng)陽(yáng)科技股東減持計(jì)劃簡(jiǎn)況

數(shù)據(jù)來(lái)源：《長(zhǎng)陽(yáng)科技股東減持股份計(jì)劃公告》

作為一家去年才登陸科創(chuàng)板的公司，長(zhǎng)陽(yáng)科技首次解禁出現(xiàn)如此大規(guī)模的股東大額減持計(jì)劃，這不僅引起投資者對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)前景的擔(dān)憂，也觸發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)科創(chuàng)板是否有必要加強(qiáng)對(duì)新公司解禁限售條件的討論。

相關(guān)專家指出，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)初設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制時(shí)，實(shí)施了更加包容的上市制度，客觀上無(wú)異于降低了科創(chuàng)板的上市門檻，其板塊的估值也明顯高于其他板塊。對(duì)企業(yè)而言，考慮到融資、再融資以及今后減持等方面的因素，科創(chuàng)板儼然成為上市的首選。

不過(guò)，新公司自然股東的大肆減持，對(duì)科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)并沒(méi)有起到積極的示范作用，不排除今后其他科創(chuàng)板公司中再次出現(xiàn)組團(tuán)減持的現(xiàn)象。對(duì)此，專家認(rèn)為，科創(chuàng)板有必要加強(qiáng)對(duì)新公司股東股份減持的限制。

收入依賴單一業(yè)務(wù)

長(zhǎng)陽(yáng)科技官網(wǎng)信息顯示，公司成立于2010年11月，并于2016年3月改組為股份制企業(yè)，2019年11月在科創(chuàng)板上市。公司主要從事反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜及其它特種功能膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜等多種高性能功能膜，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶顯示、半導(dǎo)體照明、新能源、半導(dǎo)體柔性電路板等領(lǐng)域。

從業(yè)務(wù)進(jìn)展上看，長(zhǎng)陽(yáng)科技目前以反射膜業(yè)務(wù)為主。公司招股書信息顯示，2012年，長(zhǎng)陽(yáng)科技創(chuàng)始人金亞?wèn)|博士率領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)出公司第一代反射膜;2013年，公司以反射膜的技術(shù)為核心，在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)全聚酯型太陽(yáng)能背板，進(jìn)一步將業(yè)務(wù)拓展至背板基膜領(lǐng)域;2018年底，公司進(jìn)軍技術(shù)壁壘更高的光學(xué)基膜領(lǐng)域，目前，公司已實(shí)現(xiàn)了光學(xué)基膜的小批量生產(chǎn)。

長(zhǎng)陽(yáng)科技業(yè)務(wù)拓展階段

數(shù)據(jù)來(lái)源：《長(zhǎng)陽(yáng)科技招股說(shuō)明書》

長(zhǎng)陽(yáng)科技以反射膜為主的業(yè)務(wù)，形成了其在營(yíng)收結(jié)構(gòu)上的單品獨(dú)大模式。公司營(yíng)收中，反射膜占比較高，其他業(yè)務(wù)占比相對(duì)較小。《投資者網(wǎng)》梳理公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2019年末，公司反射膜營(yíng)收占比為72.34%，光學(xué)基膜營(yíng)收占比為20.16%，其他業(yè)務(wù)營(yíng)收合計(jì)不到占比10%。

長(zhǎng)陽(yáng)科技營(yíng)收結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)況

數(shù)據(jù)來(lái)源：富途牛牛

回顧歷史，長(zhǎng)陽(yáng)科技反射膜業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比一直居高不下，2016年-2018年，其營(yíng)收占比分別為：85.20%、77.85%、67.19%。這種營(yíng)收結(jié)構(gòu)特點(diǎn)為公司埋下了諸多隱患，包括同行競(jìng)爭(zhēng)引起的專利訴訟糾紛、反射膜產(chǎn)品的最大市場(chǎng)LCD面板因技術(shù)更迭引起的市場(chǎng)空間壓縮等。

2020年11月4日，就在公司多位股東清倉(cāng)式減持的前一周，長(zhǎng)陽(yáng)科技發(fā)公告稱，公司向東麗株式會(huì)社(以下簡(jiǎn)稱"東麗")一次性全額支付 500萬(wàn)元作為許可費(fèi)達(dá)成了一項(xiàng)專利糾紛和解協(xié)議，東麗向長(zhǎng)陽(yáng)授予本專利(CN200780040088.8)以便其在中國(guó)開(kāi)發(fā)、制造、使用、銷售或分銷專利產(chǎn)品(包括但不限于反射膜產(chǎn)品)， 該許可是非獨(dú)占、不可轉(zhuǎn)讓及不可再許可的("許可")。

據(jù)悉，這起專利訴訟事件始于2019 年10 月長(zhǎng)陽(yáng)科技上市前夕，彼時(shí)東麗以寧波長(zhǎng)陽(yáng)科技侵犯了其擁有 ZL200780040088.8號(hào)發(fā)明專利權(quán)為由，向深圳市中級(jí)人民法院提起民事訴訟，請(qǐng)求法院判令公司停止侵犯其發(fā)明專利權(quán)的行為，并支付侵權(quán)賠償金2660萬(wàn)元，長(zhǎng)陽(yáng)科技針對(duì)上述專利向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利復(fù)審委員會(huì)提出無(wú)效宣告請(qǐng)求，同時(shí)公司已向最高人民法院提起了管轄權(quán)異議上訴，本案正在審理過(guò)程中。為了終止該專利訴訟可能帶來(lái)的損失，長(zhǎng)陽(yáng)科技為此主動(dòng)支付了500萬(wàn)元的代價(jià)。

此外，長(zhǎng)陽(yáng)科技反射膜業(yè)務(wù)所面對(duì)的主要市場(chǎng)——LCD面板正處在技術(shù)迭代周期，另一大技術(shù)OELD(有機(jī)發(fā)光二極管)以高飽和、廣視角、高對(duì)比、輕薄、可折疊正成為高端電視，高端移動(dòng)手機(jī)的主要顯示面板材料，進(jìn)而縮小了長(zhǎng)陽(yáng)科技反射膜產(chǎn)品原有的市場(chǎng)空間。

凈利潤(rùn)水分大

由于長(zhǎng)陽(yáng)科技所從事的反射膜、背板基膜、光學(xué)基膜等特種功能膜屬于國(guó)家尖端基礎(chǔ)材料工業(yè)，受政府產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，公司每年都會(huì)收到一定金額的政府補(bǔ)助。

公司招股書數(shù)據(jù)顯示：2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年1-6 月，長(zhǎng)陽(yáng)科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為755.15 萬(wàn)元、698.05 萬(wàn)元、1074.10 萬(wàn)元和 768.67萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為28.24%、27.57%和12.09%和 13.48%。

《投資者網(wǎng)》查詢公司近期財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：2019年、2020年上半年，長(zhǎng)陽(yáng)科技收到的政府補(bǔ)助金額分別為：1297.7萬(wàn)元、694.8萬(wàn)元，占當(dāng)起凈利潤(rùn)比例分別為：9.07%，9.02%。盡管所占比例出現(xiàn)一定下滑趨勢(shì)，但具體金額仍然十分可觀。正如公司招股書中所擔(dān)憂的，如果政府補(bǔ)助金額發(fā)生較大變動(dòng)，將會(huì)對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生一定的影響。

除此之外，由于長(zhǎng)陽(yáng)科技的產(chǎn)品銷售除了內(nèi)銷外，還有部分外銷產(chǎn)品，外銷產(chǎn)品帶來(lái)一定額度的增值稅出口退稅也為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)了一定比例。

公司招股書顯示：2016年至2019年上半年，長(zhǎng)陽(yáng)科技外銷收入分別為7712.23萬(wàn)元、11234.06萬(wàn)元、19327.20萬(wàn)元、11983.70萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.28%、24.03%、27.97%、31.92%。當(dāng)期增值稅出口退稅金額分別為1032.22萬(wàn)元、930.37萬(wàn)元、1452.37萬(wàn)元和 342.96萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為38.6%、36.7%、16.3%、6%。

《投資者網(wǎng)》梳理近期公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)得出：2019年、2020年上半年，長(zhǎng)陽(yáng)科技收到的增值稅留抵稅額、待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額分別為：332萬(wàn)元、46.4萬(wàn)元，占公司同期凈利潤(rùn)的比例分別為2.3%，0.6%。"政府補(bǔ)助"+"增值稅出口退稅"此兩項(xiàng)金額合計(jì)占長(zhǎng)陽(yáng)科技近一成凈利潤(rùn)，按當(dāng)前長(zhǎng)陽(yáng)科技15%-18%的銷售凈利率范圍看，若此兩項(xiàng)發(fā)生不利變動(dòng)，將會(huì)對(duì)長(zhǎng)陽(yáng)科技的盈利造成很大的下行波動(dòng)。

綜上所述，長(zhǎng)陽(yáng)科技多位股東清倉(cāng)式減持一定不無(wú)緣由，畢竟比起外部投資者，內(nèi)部人對(duì)公司的認(rèn)識(shí)更到位，不過(guò)也不排除減持股東們出于自身資金需求，趁著公司股價(jià)處在高位，套現(xiàn)自用。

投資者提問(wèn)長(zhǎng)陽(yáng)科技與公司答復(fù)

截屏來(lái)源：上證e互動(dòng)

有投資者在上證e互動(dòng)上提問(wèn)公司多位股東減持原因，長(zhǎng)陽(yáng)科技只是簡(jiǎn)單回復(fù)：公司股東因其自身資金需求實(shí)施減持股份計(jì)劃，公司將嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定督促股東減持，及時(shí)履行信披業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)陽(yáng)科技（688299 SH）