11月24日，上海凱淳實(shí)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱淳股份”)首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券。凱淳股份擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬募集資金5.00億元，分別用于品牌綜合服務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目、智能數(shù)字化技術(shù)支持平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

凱淳股份2019年凈利潤(rùn)下滑，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在報(bào)告期內(nèi)，連續(xù)3年與凈利潤(rùn)不匹配。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.58億元、7.48億元、7.70億元、1.68億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為6235.21萬(wàn)元、6991.99萬(wàn)元、6656.34萬(wàn)元、1639.07萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2208.83萬(wàn)元、2041.01萬(wàn)元、4516.35萬(wàn)元、3679.86萬(wàn)元。其中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.76億元、8.23億元、8.16億元、2.29億元。

2017年至2020年3月31日，公司總資產(chǎn)分別為3.32億元、3.61億元、4.17億元、4.20億元，總負(fù)債分別為1.36億元、1.32億元、1.62億元、1.48億元。資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.21%、37.47%、40.42%和36.94%，高于同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.46%、33.12%、25.96%、9.59%。

凱淳股份償債能力遜于同行。公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司的平均水平。凱淳股份流動(dòng)比率分別為2.40、2.69、2.54、2.79，速動(dòng)比率分別為1.97、1.94、1.97、2.04。同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率均值分別為3.40、3.40、6.35、9.71，速動(dòng)比率均值分別為2.65、2.56、5.16、8.83。

凱淳股份在報(bào)告期內(nèi)共進(jìn)行了3次分紅，累計(jì)分紅金額8980萬(wàn)元。2018年4月23日，公司以總股本2000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20.00元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)4000.00萬(wàn)元(含稅)。2019年4月19日，公司以總股本6000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)3000.00萬(wàn)元(含稅)。2019年11月15日，公司以總股本6000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.30元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)1980.00萬(wàn)元(含稅)。

2017年至2020年3月31日，凱淳股份應(yīng)收賬款余額分別為1.54億元、1.70億元、2.13億元、1.72億元，應(yīng)收賬款凈額分別為1.46億元、1.61億元、2.02億元、1.64億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為44.08%、44.64%、48.52%、38.95%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.21、4.62、4.02、3.48，在同行業(yè)可比公司中最低。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為26.38、18.07、18.32。

2017年至2020年3月31日，凱淳股份存貨金額分別為5915.02萬(wàn)元、9939.69萬(wàn)元、9228.43萬(wàn)元、1.11億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為17.84%、27.50%、22.13%、26.50%。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑，分別為7.02、6.53、5.51、4.57。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.44、6.94、5.59。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份綜合毛利率呈下滑趨勢(shì)，分別為33.96%、30.02%、30.66%和29.59%，小幅下降。公司毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58%。2018年、2019年，公司毛利率在可比公司中最低。

凱淳股份2017年至2019年的凈利潤(rùn)都在6千余萬(wàn)元，而其銷(xiāo)售費(fèi)用逐年升高，遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份銷(xiāo)售費(fèi)用分別為7909.52萬(wàn)元、1.02億元、1.04億元、2283.22萬(wàn)元。銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為14.18%、13.62%、13.49%和13.62%，同行業(yè)可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為18.86%、20.15%、20.94%、15.51%。

凱淳股份研發(fā)費(fèi)用率不足1%。報(bào)告期內(nèi)，凱淳股份研發(fā)費(fèi)用分別為0.00元、143.64萬(wàn)元、343.80萬(wàn)元、118.56萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.00%、0.19%、0.45%和0.71%。

凱淳股份供應(yīng)商集中度偏高，且供應(yīng)商和電子商務(wù)平臺(tái)雙集中。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)金額分別為2.46億元、3.94億元、4.05億元、1.01億元，占當(dāng)期采購(gòu)額比例分別為80.00%、82.03%、79.96%及80.50%。2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為78.48%、79.84%、72.96%。

報(bào)告期內(nèi)，凱淳股份在天貓平臺(tái)(天貓旗艦店、天貓超市、天貓國(guó)際)上實(shí)現(xiàn)的品牌線(xiàn)上銷(xiāo)售服務(wù)收入分別為2.26億元、2.81億元、2.15億元、5114.11萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為40.46%、37.59%、27.86%和30.50%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)向凱淳股份證券法務(wù)部發(fā)去采訪(fǎng)提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

代運(yùn)營(yíng)商擬創(chuàng)業(yè)板上市

凱淳股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為國(guó)內(nèi)外知名品牌提供全渠道、全觸點(diǎn)的電子商務(wù)服務(wù)以及客戶(hù)關(guān)系管理服務(wù)。

全渠道是指公司的服務(wù)支持目前線(xiàn)上全部主流渠道，包括天貓、淘寶、京東、唯品會(huì)、小紅書(shū)、網(wǎng)易考拉、微信官方商城以及品牌官網(wǎng)商城等。全觸點(diǎn)是指公司為商品流轉(zhuǎn)至消費(fèi)者的每個(gè)觸點(diǎn)提供服務(wù)，包括潛客管理、品牌營(yíng)銷(xiāo)、視覺(jué)設(shè)計(jì)、店鋪運(yùn)營(yíng)、物流配送、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、會(huì)員管理、客服中心等全鏈路服務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)包括品牌線(xiàn)上銷(xiāo)售服務(wù)、品牌線(xiàn)上運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及客戶(hù)關(guān)系管理服務(wù)。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，王莉直接持有凱淳股份3120.00萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的52.00%;同時(shí)，王莉持有淳溶投資12.50%的份額，并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，淳溶投資直接持有公司600.00萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的10.00%。

徐磊直接持有凱淳股份840.00萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的14.00%，王莉和徐磊簽署了《一致行動(dòng)人協(xié)議》，根據(jù)《一致行動(dòng)人協(xié)議》約定，若雙方在公司經(jīng)營(yíng)管理等事項(xiàng)上無(wú)法達(dá)成一致時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)王莉的意見(jiàn)作出雙方的一致行動(dòng)決定。因此，本次發(fā)行前王莉可實(shí)際支配表決權(quán)的比例為76.00%，為凱淳股份的控股股東、實(shí)際控制人。

王莉，1974年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷。1997年7月至2008年9月任上海貝塔斯曼商業(yè)服務(wù)有限公司CRM事業(yè)部客戶(hù)總監(jiān)，2008年10月至2011年9月任凱淳股份總經(jīng)理，2011年10月至2014年6月任凱淳股份董事兼總經(jīng)理，2014年7月至今任凱淳股份董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

徐磊，1974年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷。2004年4月至2008年9月任上海貝塔斯曼商業(yè)服務(wù)有限公司CRM事業(yè)部商務(wù)總監(jiān)，2008年10月任凱淳股份CRM副總經(jīng)理，2014年3月至2016年9月任凱淳股份副總經(jīng)理，2016年10月至今任凱淳股份董事兼副總經(jīng)理。

凱淳股份擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2000萬(wàn)股，擬募集資金5.00億元，其中2.47億元用于品牌綜合服務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目、1.03億元用于智能數(shù)字化技術(shù)支持平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、1.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不敵凈利潤(rùn)

凱淳股份2019年?duì)I業(yè)收入僅比上一年增長(zhǎng)了2195.19萬(wàn)元，而凈利潤(rùn)則出現(xiàn)了下滑。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在報(bào)告期內(nèi)，連續(xù)3年與凈利潤(rùn)不匹配。

2017年至2020年1-3月，凱淳股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.58億元、7.48億元、7.70億元、1.68億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為6235.21萬(wàn)元、6991.99萬(wàn)元、6656.34萬(wàn)元、1639.07萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2208.83萬(wàn)元、2041.01萬(wàn)元、4516.35萬(wàn)元、3679.86萬(wàn)元。

其中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5.76億元、8.23億元、8.16億元、2.29億元。

償債能力遜于同行

凱淳股份為非生產(chǎn)性企業(yè)，屬于輕資產(chǎn)公司。2017年至2020年3月31日，公司總資產(chǎn)分別為3.32億元、3.61億元、4.17億元、4.20億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司總負(fù)債分別為1.36億元、1.32億元、1.62億元、1.48億元。

其中，短期借款分別為3690.00萬(wàn)元、2900.00萬(wàn)元、4660.00萬(wàn)元、4820.00萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司貨幣資金余額分別為1.01億元、6863.75萬(wàn)元、7817.33萬(wàn)元、1.14億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.21%、37.47%、40.42%和36.94%，高于同行業(yè)可比公司的平均水平。同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.46%、33.12%、25.96%、9.59%。

公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司的平均水平。凱淳股份流動(dòng)比率分別為2.40、2.69、2.54、2.79，速動(dòng)比率分別為1.97、1.94、1.97、2.04。

同期，同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率均值分別為3.40、3.40、6.35、9.71，速動(dòng)比率均值分別為2.65、2.56、5.16、8.83。

據(jù)招股書(shū)，2017年末及2018年末，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比公司的平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)可比公司的平均水平。主要由于報(bào)告期內(nèi)公司注重股東回報(bào)，進(jìn)行了適量分紅，導(dǎo)致貨幣資金減少，相應(yīng)的償債能力指標(biāo)有所下降。

關(guān)鍵詞： 凱淳股份 上會(huì)