2年內(nèi)3次分紅累計(jì)金額8980萬(wàn)元

凱淳股份在報(bào)告期內(nèi)共進(jìn)行了3次分紅，累計(jì)分紅金額8980萬(wàn)元。公司2019年分紅2次，第2次在2019年11月15日，進(jìn)行了2019年半年度利潤(rùn)分配，公司是否有上市之前突擊分紅之嫌?

2018年4月23日，公司召開(kāi)第一屆董事會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于公司2017年年度利潤(rùn)分配方案的議案》，公司以總股本2000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20.00元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)4000.00萬(wàn)元(含稅)。該議案經(jīng)2018年5月14日召開(kāi)的公司2017年度股東大會(huì)審議通過(guò)，并于2018年5月28日實(shí)施完畢。

2019年4月19日，公司召開(kāi)第一屆董事會(huì)第十一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于公司2018年年度利潤(rùn)分配方案的議案》，公司以總股本6000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)3000.00萬(wàn)元(含稅)。該議案經(jīng)2019年5月9日召開(kāi)的公司2018年度股東大會(huì)審議通過(guò)，并于2019年5月24日實(shí)施完畢。

2019年11月15日，公司召開(kāi)第一屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于公司2019年半年度利潤(rùn)分配方案的議案》，以總股本6000.00萬(wàn)股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.30元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)1980.00萬(wàn)元(含稅)。該議案經(jīng)2019年12月2日召開(kāi)的2019年第六次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，并于2019年12月24日實(shí)施完畢。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率“墊底”

2017年至2020年3月31日，凱淳股份應(yīng)收賬款余額分別為1.54億元、1.70億元、2.13億元、1.72億元，應(yīng)收賬款凈額分別為1.46億元、1.61億元、2.02億元、1.64億元。

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款凈額占資產(chǎn)總額的比例分別為44.08%、44.64%、48.52%、38.95%，占營(yíng)業(yè)收入(剔除零售模式收入)的比例分別為44.35%、34.24%、36.12%、34.95%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.21、4.62、4.02、3.48，在同行業(yè)可比公司中最低。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為26.38、18.07、18.32。

存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑

2017年至2020年3月31日，凱淳股份存貨金額分別為5915.02萬(wàn)元、9939.69萬(wàn)元、9228.43萬(wàn)元、1.11億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為17.84%、27.50%、22.13%、26.50%。

公司存貨主要由庫(kù)存商品及發(fā)出商品組成，主要用于核算品牌線上銷售服務(wù)模式下買斷的商品。

招股書(shū)稱，報(bào)告期內(nèi)，存貨余額增長(zhǎng)主要系隨著品牌線上銷售服務(wù)收入的增長(zhǎng)，公司為滿足銷售需求并提高響應(yīng)速度而增加庫(kù)存?zhèn)湄洝４送?，分銷模式收入快速增長(zhǎng)使得公司期末發(fā)出商品金額也有所增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨中庫(kù)存商品金額分別為3821.29萬(wàn)元、5983.99萬(wàn)元、6167.89萬(wàn)元、6436.85萬(wàn)元，占存貨的比例分別為63.20%、59.86%、65.77%、56.93%。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑，分別為7.02、6.53、5.51、4.57。

2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.44、6.94、5.59。

毛利率下滑低于可比公司平均毛利率

2017年至2020年1-3月，凱淳股份綜合毛利率呈下滑趨勢(shì)，分別為33.96%、30.02%、30.66%和29.59%，小幅下降。

其中，品牌線上運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率報(bào)告期內(nèi)連續(xù)下滑，分別為60.43%、54.69%、53.79%、48.28%。

凱淳股份毛利率低于可比公司毛利率均值38.48%、37.32%、37.59%、44.58%。2018年、2019年，公司毛利率在可比公司中最低。

去年銷售費(fèi)用1億元超凈利潤(rùn)

2017年至2020年1-3月，凱淳股份銷售費(fèi)用分別為7909.52萬(wàn)元、1.02億元、1.04億元、2283.22萬(wàn)元。

凱淳股份2017年至2019年的凈利潤(rùn)都在6千余萬(wàn)元，而其銷售費(fèi)用逐年升高，遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)。

其中，人工費(fèi)用分別為2174.63萬(wàn)元、2987.25萬(wàn)元、3085.11萬(wàn)元、756.88萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用的比例分別為27.49%、29.31%%、29.69%、33.15%;推廣引流費(fèi)分別為529.96萬(wàn)元、847.03萬(wàn)元、2099.77萬(wàn)元、348.87萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用的比例分別為6.70%、8.31%、20.21%、15.28%。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率分別為14.18%、13.62%、13.49%和13.62%，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率分別為18.86%、20.15%、20.94%、15.51%。

研發(fā)費(fèi)用率不足1%

2017年至2020年1-3月，凱淳股份研發(fā)費(fèi)用分別為0.00元、143.64萬(wàn)元、343.80萬(wàn)元、118.56萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬構(gòu)成，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.00%、0.19%、0.45%和0.71%。

招股書(shū)稱，2018年度，公司進(jìn)行了組織架構(gòu)的調(diào)整，將研發(fā)人員劃撥至全資子公司沛香科技，由沛香科技負(fù)責(zé)信息系統(tǒng)方面的研發(fā)工作，并開(kāi)始單獨(dú)歸集研發(fā)費(fèi)用。

截至2020年3月末，凱淳實(shí)業(yè)共有技術(shù)研發(fā)人員59人，麗人麗妝、若羽臣、壹網(wǎng)壹創(chuàng)技術(shù)研發(fā)人員數(shù)量分別為53人、78人、247人。

前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比達(dá)80%

2017年至2020年1-3月，凱淳股份前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)金額分別為2.46億元、3.94億元、4.05億元、1.01億元，占當(dāng)期采購(gòu)額比例分別為80.00%、82.03%、79.96%及80.50%。

公司供應(yīng)商集中度較同行業(yè)公司偏高，2017年至2019年，同行業(yè)可比公司平均銷售費(fèi)用率分別為78.48%、79.84%、72.96%。

公司采購(gòu)的主要內(nèi)容為品牌方商品。2019年，公司前五大供應(yīng)商包括歐萊雅(中國(guó))有限公司、上藥康德樂(lè)(上海)醫(yī)藥有限公司、上海雙立人亨克斯有限公司、深圳舊街場(chǎng)白咖啡貿(mào)易有限公司、阿里巴巴集團(tuán)，采購(gòu)總額占比分別為31.16%、26.00%、12.37%、6.73%、3.69%。

2017年、2018年、2019年，歐萊雅(中國(guó))有限公司均為凱淳股份第一大供應(yīng)商。上藥康德樂(lè)(上海)醫(yī)藥有限公司、上海雙立人亨克斯有限公司、深圳舊街場(chǎng)白咖啡貿(mào)易有限公司一直都在前五名供應(yīng)商之列。

招股書(shū)稱，凱淳股份供應(yīng)商集中度較高主要與公司的業(yè)務(wù)特征有關(guān)。品牌線上銷售服務(wù)模式下，公司的采購(gòu)內(nèi)容主要為商品采購(gòu)，而品牌線上運(yùn)營(yíng)服務(wù)及客戶關(guān)系管理服務(wù)模式下，公司的成本主要為人工成本，采購(gòu)的內(nèi)容主要為第三方服務(wù)，成本占比較低。報(bào)告期內(nèi)，服務(wù)采購(gòu)金額遠(yuǎn)低于商品采購(gòu)金額，從而導(dǎo)致了前五大供應(yīng)商的采購(gòu)內(nèi)容主要對(duì)應(yīng)公司的品牌線上銷售服務(wù)。

公司供應(yīng)商集中度較高，若公司與主要供應(yīng)商的穩(wěn)定合作關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，或者公司主要供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不良變化，有可能短期對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

電商平臺(tái)集中度較高

2017年至2020年1-3月，凱淳股份在天貓平臺(tái)(天貓旗艦店、天貓超市、天貓國(guó)際)上實(shí)現(xiàn)的品牌線上銷售服務(wù)收入分別為2.26億元、2.81億元、2.15億元、5114.11萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為40.46%、37.59%、27.86%和30.50%。

在京東平臺(tái)(京東自營(yíng)、京東POP店)線上銷售服務(wù)收入分別為1844.34萬(wàn)元、6269.62萬(wàn)元、1.40億元和1791.96萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.31%、8.38%、18.20%和10.69%。

在唯品會(huì)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入分別為1905.07萬(wàn)元、9141.64萬(wàn)元、7195.44萬(wàn)元和1397.51萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.42%、12.22%、9.34%和8.33%。

招股書(shū)稱，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展和專業(yè)分工，品牌方、服務(wù)商以及電商平臺(tái)已經(jīng)形成了相互依存、互贏互利的共生關(guān)系，以天貓平臺(tái)等為代表的頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位已經(jīng)基本確立，第三方電商平臺(tái)的市場(chǎng)集中度較高。

公司品牌線上銷售服務(wù)主要依托于各大電商平臺(tái)開(kāi)展，品牌線上運(yùn)營(yíng)服務(wù)中所提供的整體運(yùn)營(yíng)服務(wù)一般集中于線上店鋪所在的特定平臺(tái)，對(duì)主流電子商務(wù)平臺(tái)存在一定依賴，該情形主要系電商平臺(tái)行業(yè)格局所致，符合行業(yè)慣例。

報(bào)告期內(nèi)，公司品牌線上銷售服務(wù)已覆蓋多個(gè)主流電商平臺(tái)，與天貓平臺(tái)形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并實(shí)現(xiàn)了天貓外其他銷售渠道的拓展，實(shí)現(xiàn)了對(duì)京東平臺(tái)、唯品會(huì)、小紅書(shū)等銷售渠道的覆蓋，京東等平臺(tái)所實(shí)現(xiàn)收入及收入占比明顯提升，對(duì)單一電商平臺(tái)依賴的程度降低。

關(guān)鍵詞： 凱淳股份