克明面業(yè)股份有限公司(下稱“克明面業(yè)”,002661.SZ)的壞消息如一陣惡風(fēng)般傳來，攪得股民們?nèi)诵幕袒獭?/p>

今年以來，公司6名股東合計減持2529萬股，約合市值2.15億元。今年5月，第二大股東湖南財信資產(chǎn)管理有限公司(下稱“湖南資管”)已減持克明面業(yè)986.38萬股，8月其又宣布減持不超1002.84萬股。

減持完成后，湖南資管的持股將降至5%以下。市場擔(dān)心，這名背靠國資的重要戰(zhàn)投即將退出重要股東行列，而此時距離其入股僅僅不到兩年。

伴隨著減持，克明面業(yè)近期股價大幅回調(diào)，公司似乎正在想方設(shè)法護(hù)盤。

總經(jīng)理定增認(rèn)購+增持

“未來三年增持本公司股票或認(rèn)購員工持股計劃份額合計不低于1.7億元，半年內(nèi)增持不低于3000萬元。”今年5月末，克明面業(yè)實控人陳克明之子、總經(jīng)理陳宏公開承諾增持。

為了進(jìn)一步提振市場信心，今年10月，克明面業(yè)推出股權(quán)激勵計劃。

此次公司擬向不超過20位核心員工授予公司股份492萬股，涉及資金約2955萬元，受讓股價為6元/股。根據(jù)民生證券測算，上述股份若全部行權(quán)，獲利空間約229%。

激勵的考核標(biāo)準(zhǔn)卻不低。2020至2022，公司凈利潤需達(dá)到2.85億元、3.15億元、3.3億元，同比增長38%、10%、5%。

11月25日，克明面業(yè)又宣布擬募資不超過6.27億元，全部用于補充流動資金及償還有息負(fù)債，但本次發(fā)行對象僅陳宏一人。上述發(fā)行完成后，陳克明家族合計控制表決權(quán)將有31.12%提升至38.47%。

按照克明面業(yè)對《投資者網(wǎng)》的解釋，此次定增的主要原因是公司負(fù)債率連年攀升。“本次募資可以在一定程度上解決公司因業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張而產(chǎn)生的營運資金需求，緩解公司快速發(fā)展的資金壓力。”

但事實上，截至今年三季度末，克明面業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已降至39.26%，2019年時該指標(biāo)超45%。

“公司流動負(fù)債占比較大，流動比率及速動比率較低，公司面臨一定的短期償債壓力。”三季報顯示，公司流動比率為1.16倍，速動比率0.75倍，在申萬食品加工板塊65家上市公司中排名約52位。

一面定增認(rèn)購一面大額增持，陳宏是否有足夠的資金實力?《投資者網(wǎng)》研究發(fā)現(xiàn)，其最新的股權(quán)質(zhì)押率已達(dá)到34.22%。

早在今年5月，深交所便留意到這一異常情況，要求公司說明總經(jīng)理上述增持計劃的具體資金來源，該計劃是否屬于不可變更、不可撤銷的承諾，并說明公告披露前半年內(nèi)總經(jīng)理及其一致行動人買賣公司股票情況。

深交所的擔(dān)憂不無道理。據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年至2019年，陳克明家族直接間接通過二級市場減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及發(fā)行可交換債等途徑，已累計套現(xiàn)約10.65億元。

“陳宏鑒于目前公司主營業(yè)務(wù)良好的發(fā)展態(tài)勢，對未來發(fā)展前景的堅定信心，近幾年持續(xù)增持公司股份;本次定增尚需公司股東大會審議通過及有關(guān)審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)或核準(zhǔn)，存在一定的不確定性。”公司對此回應(yīng)稱。

克明家族及二股東減持

從年初至7月中旬，該股累計漲幅逼近140%，市值從不到40億元最高漲至90億元?？嗣骷易宓钠渌蓡T已在高位部分套現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，克明面業(yè)今年以來6名股東合計減持2529萬股，約合市值2.15億元。6名股東分別為高管陳陽、陳曉珍、陳宏、陳源芝、員工持股計劃及二股東湖南資管。

其中二股東湖南資管的減持引發(fā)熱議。

公開資料顯示，湖南資管系湖南財信金融控股集團(tuán)下屬公司，后者是湖南省政府授權(quán)的國有資產(chǎn)投資，2018年年末，克明面業(yè)與財信集團(tuán)簽署戰(zhàn)略協(xié)議——

以湖南資產(chǎn)管理作為實施單位，協(xié)同財信集團(tuán)旗下的基金、證券、信托、保險公司等建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，實現(xiàn)互利共贏。

今年5月，湖南資管出于自身資金需求減持986.38萬股，占總股本2.97%。彼時公司還發(fā)布了2020年中報預(yù)告，因此引來深交所“是否存在配合大股東減持股份的行為”的問詢。

今年8月，二股東又出于同樣原因宣布擬減持不超1002.84萬股，占總股本3%;本次減持后，湖南資管持股比例將降至5%以下，后續(xù)若再有減持計劃無需披露。

湖南資管為何要在此時減持?克明面業(yè)表示：“其減持系其自身資金需求，今年8月份其發(fā)布減持計劃后未有減持行為，現(xiàn)仍為持股5%以上的股東。”

財報中或許能看到一些端倪。

今年前三季度，克明面業(yè)營業(yè)收入約29.16億元，同比增長29.63%;歸母凈利潤約為2.89億元，同比增長117.62%;扣非凈利潤約為2.67億元，同比增長159%。

“受疫情影響，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，高毛利產(chǎn)品銷售較同期增加。”克明面業(yè)告訴《投資者網(wǎng)》。

不過，在今年第三季度，公司單季營收、歸母凈利潤出現(xiàn)環(huán)比下滑，分別為9.78億元、0.66億元，不及第二季度的10.52億元、1.19億元。

另一個不良信號是，公司存貨幾乎翻倍。從年初的3.33億元增至三季度末的6.34億元。

多個在建工程接近完工

隨著“宅經(jīng)濟(jì)”風(fēng)口減弱，市場已不再能及時消化公司產(chǎn)能，克明面業(yè)似乎也意識到這一點。

2020年中報顯示，克明面業(yè)在建工程多達(dá)13條，其中有6條工程進(jìn)度超90%，長沙鮮濕米粉項目、烏魯木齊掛面項目已完成98%以上;延津面粉小包、五谷道場方便面項目已完成100%，卻仍被列為在建工程。

那么其背后是否有大額固定資產(chǎn)折舊及其他風(fēng)險?克明面業(yè)對此回應(yīng)稱：“公司擴(kuò)大的產(chǎn)能計劃與市場需求相匹配，目前公司仍有一部分產(chǎn)品依托委外加工，公司近期內(nèi)可能投產(chǎn)的有成都10萬噸掛面產(chǎn)能，擴(kuò)大的產(chǎn)能不會導(dǎo)致市場無法消化及其他重大風(fēng)險。”

在食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，目前克明面業(yè)存在最大問題是其產(chǎn)品線基本上都在中低端，未建立自身的產(chǎn)“金字塔”，在中高端產(chǎn)品領(lǐng)域幾乎是缺失的。而從整個消費升級角度來看，中高端產(chǎn)品是未來企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

公司在研發(fā)方面的投入似乎也佐證了這一點。以2020年前三季度為例，克明面業(yè)研發(fā)支出僅1706萬元，研發(fā)費用率為0.58%。

但克明面業(yè)對此并不認(rèn)同：“公司三十幾年來一直致力于中高端產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，公司一半以上的產(chǎn)能是高端產(chǎn)品線，從2019年才開始投入高性價比產(chǎn)品生產(chǎn)線。”

無論如何，已有機(jī)構(gòu)覺察不妙。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年第三季度，基金機(jī)構(gòu)對公司的合計持股數(shù)降至248萬股，相比2020年上半年末的1011萬股大降;其中正谷價值私募基金、華潤信托計劃、正心谷基金均退出前十大股東行列。

為了表達(dá)對未來前景的信心，陳宏在今年9月已增持約278萬股，共計3036.8萬元。

但即便如此，克明面業(yè)在二級市場上仍然大幅回調(diào)。8月26日至12月3日，該股已累計下滑25%，市值蒸發(fā)24億元。

克明面業(yè)對此回應(yīng)稱：“二級市場股價受多方面因素影響，公司將通過各種渠道積極與投資者進(jìn)行溝通，并以穩(wěn)步增長的業(yè)績回饋廣大投資者。”

值得一提的是，實控人曾表示2020年營收要達(dá)成百億，目前看來希望渺茫。

而當(dāng)被問及何時才能實現(xiàn)目標(biāo)時，公司表示“‘打造百億企業(yè)，傳承百年美食’一直是公司的愿景，公司全體員工一直為實現(xiàn)雙百愿景而奮斗。”

關(guān)鍵詞： 克明面業(yè) 股東 減持