A股四大上市連鎖藥房經(jīng)過(guò)近十年跑馬圈地后，2019年集體進(jìn)入百億時(shí)代。

近日，老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房四大連鎖藥房亮出的“成績(jī)單”顯示，2019年度營(yíng)收分別達(dá)116.63億元、111.41億元、104.79億元、102.76億元。

與此同時(shí)，業(yè)界分析稱(chēng)，隨著2018年醫(yī)藥零售業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)退潮跡象，未來(lái)四大連鎖藥房的跑馬圈地或?qū)聪?ldquo;暫停鍵”。對(duì)此，幾家連鎖藥房相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)時(shí)稱(chēng)，并購(gòu)節(jié)奏雖然有所放緩，但未來(lái)，并購(gòu)仍然是醫(yī)藥零售行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑之一。

零售業(yè)、中西成藥產(chǎn)品為營(yíng)收主要來(lái)源

年報(bào)顯示，四家公司的營(yíng)收主要來(lái)源于醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)、醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)，其中以零售業(yè)務(wù)為主，占2019年總營(yíng)收比例較大，其中老百姓零售業(yè)營(yíng)收占比88%;大參林、一心堂、益豐藥房營(yíng)收占比在93%至95%左右。從品類(lèi)來(lái)看，四家公司的中西成藥營(yíng)收占比較大，在63%至79%左右。

四家上市連鎖藥房2019年?duì)I收情況

值得一提的是，老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房2019年雖然零售行業(yè)營(yíng)收占比明顯高于批發(fā)業(yè)，但是，四家公司批發(fā)業(yè)營(yíng)收的增長(zhǎng)幅度均高于零售業(yè)。尤其益豐藥房，其2019年批發(fā)營(yíng)收3.88億元，同比增長(zhǎng)196.03%;老百姓、大參林、一心堂當(dāng)年批發(fā)營(yíng)收分別為12.9億元、2.19億元、2.93億元，同比增長(zhǎng)33.62%、49.03%、19.26%。

另外，通過(guò)梳理四家上市連鎖藥房近幾年業(yè)績(jī)，記者發(fā)現(xiàn)2017年至2019年，益豐藥房、大參林的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度逐年加大，且益豐藥房的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度居四家公司首位，其2018年、2019年?duì)I收共增長(zhǎng)近60億元;但是，一心堂營(yíng)收增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，從2017年同比增長(zhǎng)24.03%下滑至2019年同比增長(zhǎng)14.20%;老百姓在上述期間，營(yíng)收則較為平緩增長(zhǎng)，三年增長(zhǎng)幅度均在23%至26%左右。

并購(gòu)量、門(mén)店新增量放緩

資料顯示，自登陸A股以后，老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房四大上市連鎖企業(yè)高歌猛進(jìn)，拉開(kāi)了轟轟烈烈的“圈地運(yùn)動(dòng)”，成為近幾年間藥店行業(yè)并購(gòu)整合的主力軍。

但是2019年年報(bào)顯示，四家企業(yè)均減少了并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量，或是門(mén)店增量有所減緩。

四家上市連鎖藥房2019年并購(gòu)量與2018年相比，益豐藥房2019年并購(gòu)量減少的最多。數(shù)據(jù)顯示，益豐藥房去年共發(fā)生了12起同行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y業(yè)務(wù);其2019年門(mén)店總數(shù)4752家(含加盟店386 家)，凈增門(mén)店1141家，關(guān)閉門(mén)店96家。

老百姓和大參林2019年并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量均為13起，較上一年均減少1起。不過(guò)，老百姓2019年門(mén)店增長(zhǎng)數(shù)量較上一年有所增加，從2018年新增門(mén)店919家增長(zhǎng)至2019年1385家。而大參林2019年門(mén)店增長(zhǎng)數(shù)量與2018年相比，呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，其2019年新增門(mén)店876家，比2018年新增門(mén)店量減少19家。

一心堂并未披露并購(gòu)項(xiàng)目數(shù)量，但是，其門(mén)店增長(zhǎng)數(shù)量放緩。2019年，一心堂及其全資子公司共擁有直營(yíng)連鎖門(mén)店6266家，較上年增長(zhǎng)508家，而一心堂2018年門(mén)店增長(zhǎng)了692家。

緣何四大連鎖藥店集體放緩了并購(gòu)速度?對(duì)此，一心堂相關(guān)負(fù)責(zé)人在回復(fù)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者時(shí)表示，公司在2016年和2017年并購(gòu)量比較大，后面幾年在整合，自2018年下半年，公司增量的并購(gòu)項(xiàng)目就少一些。“未來(lái)并購(gòu)趨勢(shì)將根據(jù)市場(chǎng)變化情況決定。”

老百姓相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，隨著行業(yè)政策的波動(dòng)，龍頭藥店的增速普遍快于中小藥店和單體藥店，藥店估值回調(diào)，并購(gòu)未來(lái)仍然是醫(yī)藥零售行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑之一。

據(jù)益豐藥房相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2019年公司并購(gòu)項(xiàng)目少于2018年，主要有兩個(gè)方面的原因，一是，2018年公司發(fā)起并購(gòu)項(xiàng)目19起，涉及門(mén)店近1000家，并完成了河北新興藥房行業(yè)內(nèi)第一大并購(gòu)案，“對(duì)于公司自身來(lái)說(shuō)，需要一定的時(shí)間，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行整合和提升”;二是，2018年行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)市場(chǎng)較為火熱，參與并購(gòu)的非產(chǎn)業(yè)資本方不斷增多，但隨著一些資本方的并購(gòu)步伐放緩，也引致整個(gè)行業(yè)2019年并購(gòu)節(jié)奏有所放緩。“但是，醫(yī)藥零售行業(yè)從分散走向逐步集中是行業(yè)的常態(tài)，行業(yè)內(nèi)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)整合是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。”

這位負(fù)責(zé)人稱(chēng)，未來(lái)益豐藥房將繼續(xù)堅(jiān)持“區(qū)域聚焦”的拓展戰(zhàn)略，通過(guò)“新開(kāi)+并購(gòu)+加盟”的拓展策略，持續(xù)加密門(mén)店網(wǎng)絡(luò)布局，提升區(qū)域市場(chǎng)占有率，同時(shí)，響應(yīng)醫(yī)改政策，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，以線下實(shí)體店為依托，打造線上線下融合發(fā)展的醫(yī)藥新零售業(yè)務(wù)。

銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)毛利率均下滑

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不過(guò)，記者梳理發(fā)現(xiàn)，四家藥房在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的的同時(shí)，毛利率卻也呈現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，2019年銷(xiāo)售毛利率均低于40%，主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率也有所減少。

2019年，四家上市連鎖藥房中，老百姓的銷(xiāo)售毛利率最低。數(shù)據(jù)顯示，老百姓在五年前，銷(xiāo)售毛利率就已逐年減少，從2015年的37.22%下滑至2019年33.59%;大參林、一心堂2019年銷(xiāo)售毛利率在近六年內(nèi)首次低于40%，分別為39.48%、38.70%;而益豐藥房的銷(xiāo)售毛利率也在2019年創(chuàng)下了近六年最低值39.01%。

與此同時(shí)，上述四家公司去年的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也有不同程度的下滑。除了一心堂未披露主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率數(shù)據(jù)，其余三家公司中，大參林2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率減少的最多，比上年減少2.04%;老百姓的主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率數(shù)值最低，達(dá)33.59%。

資料顯示，大參林2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)38.04%，其零售、批發(fā)行業(yè)毛利率分別為38.59%和11.1%，與上年相比均有所下滑，分別減少1.95%、2.68%;同時(shí)，大參林主營(yíng)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率也呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，其中，中西成藥減少1.85%、參茸滋補(bǔ)藥材減少0.37%、中藥飲片減少0.30%、非藥品減少0.09%。

值得一提的是，老百姓的主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率在2018年就已減少0.10%，如今，老百姓2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率再次下滑，比上年減少1.62%。其中，老百姓的醫(yī)藥零售行業(yè)毛利率36.32%，比上年減少1.65%;醫(yī)藥批發(fā)行業(yè)毛利率12.35%，比上年減少0.28%;僅“其他”行業(yè)毛利率25.05%，比上年增加3.74%。另外，老百姓2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)除了“中藥”產(chǎn)品毛利率比上年增加0.03%，中西成藥、非藥品產(chǎn)品的毛利率比上年均減少0.27%、7.27%。

對(duì)此，老百姓負(fù)責(zé)人在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，中西成藥毛利率略微降低0.27個(gè)百分點(diǎn)的原因在于，2019年公司部分門(mén)店處于“4+7”帶量采購(gòu)試點(diǎn)城市，而帶量采購(gòu)在推進(jìn)的過(guò)程中，零售藥店和公立醫(yī)院的采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)倒掛，相關(guān)藥品毛利率下降導(dǎo)致。非藥品毛利率下降7.27個(gè)百分點(diǎn)，因統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，公司將2018年的其他類(lèi)合并到非藥品中，導(dǎo)致毛利率降低。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率及凈利率減少的原因，老百姓稱(chēng)，處方藥隨著處方外流的大環(huán)境，銷(xiāo)售增長(zhǎng)更快，占比提升，但處方藥毛利率比平均毛利率低;批發(fā)零售中加盟板塊向下沉區(qū)域快速發(fā)展，加盟業(yè)務(wù)的毛利率比直營(yíng)低，造成結(jié)構(gòu)性毛利率下降。“但我們也認(rèn)為，這是老百姓的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)。未來(lái)，隨著處方外流的加劇，醫(yī)藥零售行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)毛利率下降，毛利額提升的現(xiàn)象。處方藥占比的提升彰顯出公司未來(lái)承接處方外流的能力。”

除了老百姓，益豐藥房的主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率也在2018年、2019年連續(xù)下滑，分別比上年減少0.60%、0.42%。益豐藥房2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率37.39%，其中，批發(fā)行業(yè)毛利率8.75%，比上年減少7.83%;零售行業(yè)毛利率46.55%，比上年增長(zhǎng)0.31%。同時(shí)，益豐藥房去年主營(yíng)業(yè)務(wù)中，除了“中藥”產(chǎn)品毛利率比上年增加0.81%，中西成藥、非藥品產(chǎn)品的毛利率比上年均減少0.57%、0.26%，毛利率分別為34.47%、46.80%。

對(duì)此，益豐藥房相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)隨著醫(yī)藥分開(kāi)醫(yī)院處方外流逐步提速，公司處方藥銷(xiāo)售占比逐年提升，處方藥的毛利率相對(duì)較低，拉低了整體毛利率水平;同時(shí)，近年來(lái)，公司并購(gòu)項(xiàng)目較多，并購(gòu)項(xiàng)目的毛利率低于公司平均水平，一般需要半年至一年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的整合提升。關(guān)于批發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率，這位負(fù)責(zé)人稱(chēng)，2018年及以前，公司批發(fā)業(yè)務(wù)主要是指公司獨(dú)家品種的分銷(xiāo)，毛利率水平較高，2019年，隨著公司加盟店數(shù)量的不斷增加，公司將加盟店的配送銷(xiāo)售收入及成本調(diào)整歸集到批發(fā)業(yè)務(wù)合并計(jì)算，加盟店的配送銷(xiāo)售毛利率水平偏低，拉低了批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率。”總體而言，公司整體毛利率水平維持在合理的區(qū)間范圍。”

而一心堂在2019年年報(bào)中僅披露了占公司營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10%以上的行業(yè)、產(chǎn)品情況，未顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率數(shù)據(jù)。資料顯示，一心堂2019年零售行業(yè)毛利率38.02%，比上年減少1.75%;中西成藥產(chǎn)品毛利率34.98%，比上年減少0.68%。

對(duì)此，一心堂表示，零售行業(yè)毛利率下滑的原因，是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，處方藥的比例在增加，處方藥的毛利率是低的，但結(jié)構(gòu)在增長(zhǎng)，所以毛利率往下走。另一個(gè)原因是稅收政策的變化，也會(huì)對(duì)毛利率有影響。(記者 張潤(rùn)琪)

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