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進取不足、坐吃山空 承德露露還有沒有夢想 錢都花哪了

2020-08-18 10:32:17來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)

近日,承德露露披露了公司2020年半年報,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9 97億元,同比下降20 69%,實現(xiàn)凈利潤2 03億元,同比下降22 51%。這一收入

近日,承德露露披露了公司2020年半年報,公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.97億元,同比下降20.69%,實現(xiàn)凈利潤2.03億元,同比下降22.51%。這一收入水平仍僅處在2010年上半年的水平,而歸母利潤也僅為2013年上半年的水平。縱觀近十年來,承德露露的發(fā)展幾乎停滯,業(yè)績增長乏力、產(chǎn)品類別單一、品牌建設(shè)投入力度不足、商標(biāo)糾紛不斷……在行業(yè)競爭格局異常復(fù)雜的當(dāng)下,承德露露卻仍然在緊抱杏仁露這一老單品,并且在產(chǎn)能利用率連年下滑的情況下,仍試圖將杏仁露的產(chǎn)能由50萬噸提升至100萬噸。我們不禁要發(fā)問,進取不足、坐吃山空的承德露露,到底還有沒有夢想?

上半年業(yè)績?nèi)嫦禄?營收停滯十年

上半年,承德露露的營收及利潤降幅較一季度繼續(xù)加大,且公司不僅在營收及利潤方面同比大幅下滑,其他各項指標(biāo)也都全面下滑。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出2.11億元,較去年同期多流出1.23億元,基本每股收益同比下滑29.63%,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率減少3.64個百分點至10%,總資產(chǎn)減少22.88%,凈資產(chǎn)減少0.62%至19.83億元。

此外,合同負(fù)債(主要為預(yù)收款)僅為0.67億元,較2019年末的6.66億元減少了90%,也就是說,上半年9億多的營收其中有6億來自于預(yù)收款的結(jié)算,凈新增營收或不足4億元。這一結(jié)論也可從現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)得出,上半年承德露露銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅為5.27億元,與營收之間存較大差額。

此外,承德露露還大幅減少了存貨總量,截止上半年末,公司存貨賬面價值僅為0.52億元,同比減少54.69%,由于杏仁露的保質(zhì)日期一般為18個月,因此承德露露如此大幅降低庫存也反映了公司對未來銷售預(yù)期較為悲觀。

數(shù)據(jù)顯示,近十年來承德露露營業(yè)收入幾乎原地踏步,而銷售量則從2012年的25.34萬噸增長至2014年的最高點34萬噸,隨后則開啟了連續(xù)6年的下滑,2019年的杏仁露的銷售僅為22.35萬噸。

而且,自2012年以來,承德露露的產(chǎn)品噸價漲幅平平,期間的通貨膨脹明顯超出了公司產(chǎn)品價格的漲幅。這也從側(cè)面反映,承德露露緊抱杏仁露這一單一老產(chǎn)品,在產(chǎn)品創(chuàng)新及品牌力提升方面均沒有明顯建樹。

市場競爭格局紛雜 露露商標(biāo)糾紛不斷

商業(yè)競爭的殘酷,用“不進則退”來形容并不為過。相較于承德露露的保守,市場上植物蛋白飲品的不乏沖勁十足的玩家:維他奶、豆本豆、六個核桃、唯怡、椰樹牌椰汁、達利園花生牛奶、伊利植選等,甚至包括與公司有著多年商標(biāo)糾紛的汕頭露露。

相較于被譽為蛋白飲品中茅臺的維他奶,汕頭露露對于承德露露的沖擊似乎更為直觀。事實上,承德露露和汕頭露露之間的商標(biāo)紛爭由來已久,且多次糾紛的裁定對承德露露不利,但承德露露在半年報中表示,“持續(xù)推進公司與汕頭高新區(qū)露露南方有限公司關(guān)于商標(biāo)等系列案件的訴訟進展,爭取早日解決商標(biāo)專利侵權(quán)問題”,承德露露似乎要和汕頭露露“死磕到底”。

由于產(chǎn)品品類單一,品牌單一,露露杏仁露就是承德露露的全部,露露商標(biāo)也是承德露露最重要的無形資產(chǎn)。為此,今年4月,承德露露將公司前任董事長王寶林、前任董事兼總經(jīng)理王秋敏送上了法庭,要求法院判決兩被告賠償因簽署《備忘錄》《補充備忘錄》等關(guān)聯(lián)交易合同造成的經(jīng)濟損失1.08億元。該案目前仍在審理中。

除了要應(yīng)對后方商標(biāo)糾紛的事務(wù),承德露露還要面對維他奶、豆本豆、六個核桃等產(chǎn)品強有力的競爭。而當(dāng)前公司的產(chǎn)品僅有熱飲款露露杏仁露、經(jīng)典款露露杏仁露、無糖款露露杏仁露、小露露杏仁露等,其中熱飲露露在消費場景中更多的是對經(jīng)典款杏仁露的替代,未能開拓更多的消費需求。而維他奶、豆本豆、六個核桃等也在侵蝕杏仁露的市場空間。

此外,相較于伊利、豆本豆、維他奶、六個核桃等大規(guī)模的品牌建設(shè)投入力度來說,承德露露的形象也處在“不進則退”的尷尬境地之中。品牌力的缺位,嚴(yán)重影響產(chǎn)品的提價升級,這也是公司銷售噸價多年微增,且跑不贏通脹的主要原因之一。

承德露露的錢都花到哪里了呢?

產(chǎn)能利用率連年下滑 卻執(zhí)意翻倍產(chǎn)能

事實上,承德露露手握大把資金,截止上半年,公司賬面躺著17.81億元貨幣資金,占公司總資產(chǎn)的74.35%,較上年同期提升了7.56個百分點。且公司2017、2018年的分紅率均超過90%,資金對于承德露露來說似乎并無更好的去處。

此外,管理層進行回購,這也是加大股東回報的一種方式。

今年5月,承德露露計劃使用公司自有資金,以集中競價交易方式,回購資金總額1.5億元至3億元,預(yù)計分別占公司目前總股本比例下限約為1.36%、上限約為2.72%。截止7月底,已回購股份數(shù)量為約288.31萬股,占總股本比例0.2678%,支付總金額1999.76萬元。盡管公司股價短期有所回升,但仍處在2016年以來的下行通道之中,估值水平僅有PE18左右,資本市場對于公司的發(fā)展前景仍抱謹(jǐn)慎態(tài)度。

在資金沒有好去處的情況下,管理層卻選擇擴產(chǎn)。

2019年,公司植物蛋白飲料銷量22.35萬噸,相較于公司年生產(chǎn)能力50多萬噸來說,產(chǎn)能利用率不足5成,且近幾年公司的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑,未來市場還充滿不確定性。就在這種情況下,承德露露卻執(zhí)意通過了年產(chǎn)50萬噸露露系列飲料項目建設(shè)計劃。

項目一期按30萬噸設(shè)計,項目建設(shè)期為2年,二期按20萬噸設(shè)計。共計投入6.4億元,由于為自有資金投入,且投資金額未超過公司董事會投資權(quán)限,所以無須提交公司股東大會審議,議案得以在董事會層面直接通過。

承德露露預(yù)計項目達產(chǎn)后,公司預(yù)計年營業(yè)收入可達30億元,年凈利潤可達5.84億元。而事實上,公司的業(yè)績停滯不前并不是由于產(chǎn)能受限所致,而是由于產(chǎn)品銷售的量價低迷所致,一味提升過剩產(chǎn)能,而不是資源配置在提升產(chǎn)品力、渠道力、品牌力等方面,資產(chǎn)配置的合理性存疑。

關(guān)鍵詞: 承德露露 坐吃山空

責(zé)任編輯:hnmd004

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