如何在2020年實現(xiàn)暴富?買萬泰生物。盡管6月9日、6月10日，該公司股價從26連板上跳下，但也難掩其上市股價翻漲10倍的傳奇色彩。

時隔3年，A股再現(xiàn)26連板“大肉簽”，身披“國產(chǎn)HPV疫苗+新冠病毒檢測試劑”的黃金甲，股民的藥癮被萬泰生物勾得魂牽夢繞。

577億總市值，無論是看好的基金經(jīng)理還是萬泰生物自己，都在這根懸在空中的鋼絲上心驚肉跳。作為一家10億元營收出頭的藥企，萬泰生物在風口上要如何安全降落呢?

【股價暴漲的邏輯】

2020年，A股“喝酒吃藥”之風盛行，茅臺和凡人們是注定無緣了，追一只疫苗明星股看起來是個不錯的備選方案。不過，“國產(chǎn)宮頸癌疫苗”第一股萬泰生物的起步之姿并沒有與凡人共舞的意思。

4月29日，萬泰生物正式登陸上交所主板，發(fā)行價格為8.75元/股。上市首日股價頂格漲幅達44%，報收于12.6元。故事剛開始，萬泰生物就從氣勢上和人間的地氣訣別，隨后便開啟了26連板的升仙之路。

13.86元/股，坐等入手;15.25元/股，還有機會;24.57元/股、47.88元/股……136.60元/股，好吧，怕了。中簽者狂歡，圍觀者黯然，萬泰生物會漲，在其上市開盤之前大家心里大致有個數(shù)，但漲到連板都開不了，是所有人都始料未及的。

為什么說，萬泰生物會漲是個大概率事件?當前整個市場對醫(yī)藥股青睞度偏高，尤其是業(yè)務(wù)涉及疫情概念這一類的股票自然就不用說，風口中的風口。萬泰生物上市的時間節(jié)點正當時。

根據(jù)公開信息顯示，萬泰生物主營體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗研產(chǎn)銷。在疫苗領(lǐng)域，該公司擁有國內(nèi)唯一獲批上市的二價HPV疫苗，其研發(fā)生產(chǎn)的國產(chǎn)首個宮頸癌疫苗馨可寧，已于2019年12月31日獲批上市，目前該疫苗開始接受預約接種。

在體外診斷領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要有艾滋病毒診斷試劑、乙肝診斷試劑等。2020年隨著新冠肺炎檢測需求的提升，萬泰生物的核酸檢測業(yè)務(wù)成為第一個亮點。目前該公司新型冠狀病毒抗體檢測試劑盒等4個產(chǎn)品，已獲得歐盟CE認證，并向韓國、意大利、匈牙利、奧地利、荷蘭等國家供應(yīng)檢測試劑。

事實上，自2020年以來，整個生物疫苗板塊的漲幅達到了41%，在市場目前期盼新冠疫苗能有所突破的氛圍下，多只疫苗股在期待中走上歷史高位。萬泰生物在這之中尤為亮眼。

【高位上的警鐘】

萬泰生物這只“大肉簽”，吃到的人滿嘴流油，沒吃到的，在如今這個高位上，食欲大減。

截止到6月10日，萬泰生物股價為133.06元/股，12.60元/股已經(jīng)翻漲超過10倍。眼下，萬泰生物的市值已經(jīng)飆上了577億元。如此高位，讓人望而卻步。

一位基金經(jīng)理坦言，原本想著一旦開板就重倉萬泰生物，知道它會漲，所以將底線設(shè)在70元/股左右，市值約摸在300億元上下?，F(xiàn)在600億市值，真的高攀不起了。

不敢追高，是現(xiàn)下資本的主流態(tài)度。和股價的攀升之勢形成鮮明對比的是，萬泰生物的身體素質(zhì)和近600億元市值的光環(huán)并不匹配。財報顯示，萬泰生物的營收規(guī)模在2019年才跨過10億元的門檻，凈利潤為2.10億元。

HPV疫苗與核酸檢測雙輪加碼，將萬泰生物一路推上坡頂，然而，一旦風停，風口上的萬泰生物將如何著陸成為眾人關(guān)注焦點。

一個不得不面對的現(xiàn)實是，萬泰生物生產(chǎn)的首個國產(chǎn)HPV疫苗市場“錢景”并不如想象中的好。一方面，國產(chǎn)HPV疫苗的后繼者正在不斷趕來，比如沃森生物的二價HPV疫苗即將申報生產(chǎn)。另外，國內(nèi)諸多企業(yè)的四價、九價HPV疫苗大多也處于臨床試驗階段。

而萬泰生物在疫苗領(lǐng)域僅擁有戊肝疫苗、雙價宮頸癌疫苗兩個產(chǎn)品，競爭優(yōu)勢并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，2019年，戊肝疫苗錄得的營收規(guī)模為1496.64萬元，占比總營收的比例為1.3%。而HPV疫苗暫時還沒有展現(xiàn)出較為明顯的戰(zhàn)斗力。

除此之外，核酸檢測更是實打?qū)嵉母拍铒L，故事講得好，實操卻還沒上道。日前萬泰生物發(fā)布的公告稱，該公司雙價宮頸癌疫苗(HPV2價)上市時間不長，疫苗銷售受市場推廣、消費者接受程度等多方面因素影響，對于公司利潤的影響存在不確定性。

【財務(wù)隱憂未除】

根據(jù)日前萬泰生物公布的財報顯示，2020年第一季度該公司因為新冠肺炎診斷相關(guān)的試劑和設(shè)備銷量出現(xiàn)大幅增長，期內(nèi)錄得營收3.1億元，同比增長24.09%;凈利潤為7043.66萬元，較去年同期增長75.02%。

風口的威力顯而易見。但撇去資本的泡沫，萬泰生物終歸是要回到醫(yī)藥公司的山頭。

萬泰生物和農(nóng)夫山泉均為養(yǎng)生堂旗下的公司，實控人為鐘睒睒。從農(nóng)夫山泉這些年的市場打法來看，鐘睒睒是個很擅長營銷的生意人——價格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)，農(nóng)夫山泉很少打敗仗。

本是同根生，萬泰生物在營銷上的心思不會少。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，近年來萬泰生物銷售費用占總營收的比例，一直保持在30%左右的水平。

以2016年-2019年為例，該公司的銷售費用率分別為29.85%、28.02%、27.04%、28.16%。而同期，其所處的行業(yè)銷售費用率的平均值為21.66%、21.42%、20.98%、21.21%。

醫(yī)藥公司銷售費用率高，往往會讓人聯(lián)想到“帶金銷售”。不久前暴雷的康美藥業(yè)就是一個活生生的例子。

如果拉長時間線來看，萬泰生物身上也隱隱散發(fā)出了同樣的氣息。市值觀察從裁判文書網(wǎng)上了解到，此前發(fā)生的韋其薇受賄案、劉洪濤受賄案兩起醫(yī)藥行賄案均有萬泰生物的蹤影出現(xiàn)。

實際上，證監(jiān)會此前就對相關(guān)事項提出質(zhì)疑，不過萬泰生物一句“主要由于公司銷售模式與銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同所致”，就把所有人勸退。

萬泰生物在同類國產(chǎn)企業(yè)中，其布局管線、研發(fā)基礎(chǔ)和產(chǎn)品體系，均具備一定的競爭優(yōu)勢。但如今走向600億元市值的坡頂，讓大家看它的標準不得不嚴苛了幾分，后續(xù)可能還將迎接高起低落的沖擊。

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