俗話說，“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。

在中國有著幾千年文化的茶葉，選擇“擁抱”三十而立的A股市場。前有八馬茶業(yè)、七彩云南公布上市計劃，如今又一家茶葉企業(yè)擬沖刺A股。

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，中國茶葉股份有限公司(下稱“中國茶葉”)遞交了申報稿，擬申請在上交所上市，保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商為中信建投證券。

申報稿顯示，中國茶葉此次公開發(fā)行股票的數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不超過12%，即公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9375萬股。

中糧為實控人

據(jù)悉，中國茶葉的歷史最早可以追溯到上個世紀(jì)40年代。1949年11月，中國茶葉公司成立(中國茶葉前身)，時任農(nóng)業(yè)部副部長、“當(dāng)代茶圣”的吳覺農(nóng)出任第一任經(jīng)理;期間經(jīng)過了混合所有制改革等調(diào)整，2018年，公司整體變更為股份有限公司。

雖辦公地點位于北京，但通過旗下數(shù)十家子公司，中國茶葉的布局遍布了安徽、廣西、云南、湖南、河北、福建(廈門、泉州)等多個地方。截至目前，公司共有14家一級控股子公司，6家二級控股子公司，1家三級控股子公司，2家參股公司。

截至招股書簽署日，中土畜直接持有公司40%的股權(quán)，通過一致行動人中茶員工持股平臺控制公司15%的股權(quán)，系公司控股股東;中糧集團(tuán)持有中土畜100%股權(quán)，合計間接控制55%的股份，為中國茶葉的實際控制人。

除了控股股東外，持股公司5%以上的大股東還包括Polystone Investment Company Limited、天津紫茗、國壽財險、茶緣一號(系中茶員工持股平臺之一)，分別持股25%、7%、7%、5.65%。其中，Polystone為公司發(fā)起人及第二大股東，為厚樸投資旗下管理的基金所控制的投資實體。

此次申請上市，中國茶葉計劃募集資金5.4億元，用于云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項目及營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目的建設(shè)。

烏龍茶的貢獻(xiàn)

發(fā)展至今，中國茶葉的主營業(yè)務(wù)為各類茶葉及相關(guān)制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關(guān)制品等，擁有包括“中茶”核心品牌及“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木倉”等產(chǎn)品品牌。

根據(jù)申報稿，2017年-2019年，中國茶葉實現(xiàn)營業(yè)收入12.29億元、14.9億元、16.28億元，對應(yīng)凈利潤1.81億元、1.45億元、1.66億元，扣非后歸母凈利潤分別為1.75億元、1.45億元、1.66億元;報告期內(nèi)，公司綜合毛利率從39.56%上升至41.25%。

從茶類產(chǎn)品構(gòu)成上來看，烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶為公司貢獻(xiàn)了超70%以上的收入。其中，烏龍茶為第一大收入來源，銷售額分別為3.68億元、4.32億元、4.8億元，在同期收入占比約30%。

公司茶葉產(chǎn)品的銷售模式可分為直銷和經(jīng)銷。而針對國內(nèi)品牌茶業(yè)務(wù)，中國茶葉以行政區(qū)劃分為基礎(chǔ)，將全國區(qū)域市場劃分為八個大區(qū)對經(jīng)銷商進(jìn)行管理。此外，根據(jù)披露的茶類產(chǎn)品平均銷售價格和采購價格來看，白茶的毛利最高，一公斤毛利為176元;普洱茶毛利60.99元/公斤，烏龍茶的為41.27元/公斤。

雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，但近年來存貨規(guī)模卻“水漲船高”。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為6.6億元、7.15億元、9.67億元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.38%、39.64%、45.75%。

報告期內(nèi)，公司對前五大客戶(合并口徑前)的銷售總額為2.67億元、2.9億元、2.71億元，在當(dāng)期總收入中占比21.7%、19.5%、16.66%。從2019年來看，公司前五大客戶包括上海超智食品貿(mào)易有限公司、三井物產(chǎn)、SARL EL ASR IMPORT EXPORT、福州市幫利茶業(yè)有限責(zé)任公司和汕頭市陳騰發(fā)茶業(yè)有限公司;據(jù)公司介紹，下游客戶中還包括統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉、三得利、今麥郎等飲料生產(chǎn)企業(yè)。

沖刺“茶葉第一股”

作為世界上最大的茶葉消費大國，中國的茶葉市場較為廣闊。根據(jù)中國茶葉流通協(xié)會統(tǒng)計，2019年，國內(nèi)茶葉年消費量達(dá)到202.56萬噸，其中綠茶的銷售量最高，占比60%，其次為黑茶、紅茶和烏龍茶;國內(nèi)市場銷售額達(dá)2739.5億元，銷售均價為135.25元/公斤。

但同時，我國茶葉行業(yè)存在集中度低、企業(yè)數(shù)量多而分散的情況。以中國茶葉為例，給公司貢獻(xiàn)最大收入來源的烏龍茶，2017年至2019年銷量在國內(nèi)總量中占比1.35%、1.33%、1.74%，市場占有率并不高。

然而，雖然國內(nèi)茶企眾多，成功上市的卻少之又少。截至目前，僅有龍潤茶、天福茗茶在港股上市，而A股則遲遲未迎來一家茶企。實際上，華祥苑、安溪鐵觀音、謝裕大等企業(yè)曾沖刺上市，欲爭奪A股“茶葉第一股”之位，但均不了了之;此外，八馬茶業(yè)、七彩云南也已開啟了上市輔導(dǎo)程序。

值得一提的是，就在中國茶葉遞交上市申請書的同一日，證監(jiān)會也受理了同為茶企的瀾滄古茶的上市申請。有分析人士認(rèn)為，茶葉類公司上市較難，一方面是已上市公司業(yè)績表現(xiàn)低迷，另一方面，市場集中度低，公司業(yè)績無法滿足上市要求，持續(xù)經(jīng)營能力或存在潛在風(fēng)險。

對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示，一直以來，中國的茶葉禮品屬性較強(qiáng)，所以毛利率相對都比較高，公司在具備了利潤和現(xiàn)金流的情況下上市的欲望并不是特別強(qiáng)烈。但隨著小罐茶等進(jìn)入市場后，整個茶葉行業(yè)邁進(jìn)了一個規(guī)范化、專業(yè)化、品牌化和規(guī)?；男码A段。

“在這種情況下，整個茶葉市場的競爭加劇。企業(yè)此時需要依托整個資本市場的加持，上市可以更好地幫助其開展‘多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群’的五多戰(zhàn)略，所以這也不難說明近年來許多茶企紛紛想上市的原因。”朱丹蓬表示。

朱丹蓬補(bǔ)充，“中國茶葉主要覆蓋內(nèi)銷和外貿(mào)。外貿(mào)這部分是公司的主體，但近幾年外貿(mào)并不景氣，公司可以建立更多線下門店，提升整個體驗感以及和消費者之間的粘性去提升市場占有率。未來公司除了烏龍茶外，還應(yīng)將普洱茶作為一個重點品類。”

關(guān)鍵詞： 中國茶葉 茶葉第一股