根據(jù)8月13日收盤數(shù)據(jù)，中信建投的總市值達(dá)到4210.1億元，超過中信證券(3993.08億元)，成為“券業(yè)一哥”。

8月13日，中信建投(601066.SH)A股下跌2.46%，收報于55.06元/股。即便如此，中信建投4200多億元的總市值依然超過中信證券(600030.SH)，成為新晉“券商一哥”。

今年4月以來，關(guān)于“中信建投將和中信證券合并”的消息此起彼伏。中信建投在最新一次的澄清公告中稱，不存在正在籌劃涉及中信建投的重大資產(chǎn)重組等重大事項。

中信建投自2018年6月上市以來，從5.42元/股的發(fā)行價一路走高，至今漲幅超過10倍。而現(xiàn)在中信建投H股的股價只有11.48港元/股，是A/H股溢價率最高的券商股。

值得關(guān)注的是，在中信建投A股76.5億股的總股本中，流通盤只有11.6億股。隨著限售股逐步解禁，中信建投A股的高估值還能走多久?

多次否認(rèn)合并傳聞

中信證券、中信建投多次否認(rèn)存在重組事宜。

根據(jù)坊間消息，中信集團(tuán)將作為主收購方，從中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“中央?yún)R金”)手中購買中信建投的股份，從而成為中信建投的最大股東，相關(guān)細(xì)節(jié)仍在敲定中，中信證券和中信建投內(nèi)部均同意了這項合并計劃。

甚至有消息稱，中信建投董事長王常青將出任中信集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理。

現(xiàn)在，北京市國資委全資的北京國有資本經(jīng)營管理中心(以下簡稱“國管中心”)是中信建投的第一大股東，持股比例為35.11%;中央?yún)R金是其第二大股東，持股比例為31.2%。中信集團(tuán)旗下的中信證券和鏡湖控股有限公司，合計持有中信建投9.61%的股份，分別為第三、第四大股東。

此前，國管中心醞釀將其持有的中信建投全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京金融控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“北京金控”)，北京金控是國管中心的全資子公司?，F(xiàn)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜已經(jīng)獲得北京國資委批復(fù)，相關(guān)程序仍在進(jìn)行中，完成后，北京金控將成為中信建投的第一大股東。

8月10日晚間，中信建投發(fā)布的澄清公告顯示，國管中心、中央?yún)R金回復(fù)稱，不存在正在籌劃涉及中信建投的重大資產(chǎn)重組、股份發(fā)行、收購、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)注入、股份回購、股權(quán)激勵、破產(chǎn)重整、重大業(yè)務(wù)合作、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等重大事項，以及除將所持股份全部劃轉(zhuǎn)至北京金控外，不存在買賣中信建投股票的情況。

這已經(jīng)是中信建投自4月14日以來第五次否認(rèn)存在重組事宜。

4月14日，有消息稱中信證券將與中信建投合并。當(dāng)日晚間，中信建投稱，未得到來自于任何政府部門有關(guān)上述傳聞的書面或口頭的信息，無任何應(yīng)披露而未披露的信息。

7月2日，有報道稱中信建投和中信證券的合并已獲兩家證券公司黨委批準(zhǔn)。當(dāng)日晚間中信建投再次澄清。

7月6日，中信建投在回復(fù)上交所問詢函時表示，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

8月6日，中信建投發(fā)布澄清公告稱，公司主要負(fù)責(zé)人職務(wù)變動以及與其他證券公司合并為不實傳聞。并表示，鑒于不實傳聞可能誤導(dǎo)投資者，影響正常市場秩序，本公司對不實傳聞的制造者予以強烈譴責(zé)，并且保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

盡管多次否認(rèn)，也未能澆滅市場的炒作熱情，甚至有投資者將上述合并與2015年中國南車和中國北車合并為“中國中車”進(jìn)行類比，猜測中信證券和中信建投合并的可能性。

低流通盤引爆炒

在券商下調(diào)評級、中信證券減持的情況下，中信建投的股價仍然持續(xù)走高。

8月25日，中信建投將召開董事會會議審議發(fā)布公司的半年報。根據(jù)此前的業(yè)績快報，中信建投預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入99億元，同比增長67.63%;實現(xiàn)凈利潤45.78億元，同比增長96.54%。

而根據(jù)中信證券的業(yè)績快報，預(yù)計其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入267.43億元，同比增長22.72%;實現(xiàn)凈利潤89.26億元，同比增長38.47%。

雖然中信建投在2020年上半年的營收只有中信證券的37%，但其市值已經(jīng)超過中信證券。根據(jù)8月13日收盤數(shù)據(jù)，中信建投的總市值為4210.1億元，而中信證券的總市值為3993.08億元。

整體來看，中信建投的優(yōu)勢是其投行業(yè)務(wù)，2019年股權(quán)主承銷金額為382億元，排名第五;債權(quán)主承銷金額為9416億元，排名第二。此外，科創(chuàng)板保薦承銷10家，排名第一;公司債承銷金額3830億元，連續(xù)5年蟬聯(lián)行業(yè)第一;IPO和股權(quán)再融資在會審核項目數(shù)量分別排名第一和第二。

年報顯示，2019年中信建投在投行業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為36.75億元，同比增長20.56%，營業(yè)利潤率58%。

2018年6月20日，中信建投以5.42元/股的發(fā)行價格在A股上市，至今漲幅超過10倍。

2019年以來，多家證券公司發(fā)布研究報告，認(rèn)為中信建投的A股估值已經(jīng)較高，下調(diào)了中信建投的投資評級。

2019年6月，中信建投曾經(jīng)發(fā)布公告稱，中信證券計劃在隨后的6個月內(nèi)，減持其持有的全部中信建投A股股份。當(dāng)時，中信證券持有中信建投5.58%的股份。但是到減持期屆滿，中信證券只減持了4415.07萬股，占比只有0.5774%。

在券商下調(diào)評級、中信證券減持的情況下，中信建投的股價仍然持續(xù)走高。

一位證券從業(yè)者告訴《中國經(jīng)營報》記者，中信建投作為頭部券商，在科創(chuàng)板開閘、證券市場改革之后保持了良好的業(yè)績，現(xiàn)在又有和中信證券的合并傳聞，受到了資金的熱烈追捧。更為重要的是，中信建投由于其流通股占比非常低，作為一只次新股籌碼相對集中。

在中信建投A股76.5億股的總股本中，流通盤只有11.6億股，相當(dāng)于還有3573億元的市值沒有流通。

另外，值得關(guān)注的是，現(xiàn)在中信建投在H股的價格只有11.48港元/股，約合人民幣10.2877元/股，A/H股溢價率超過435%，中信建投是證券行業(yè)A/H股溢價率最高的股票。隨著限售股逐步解禁，中信建投A股的高估值還能走多久?市場將給出答案。

2019年1月21日，中信建投發(fā)布A股的非公開發(fā)行預(yù)案，擬向不超過10名特定對象發(fā)行股份，募資不超過130億元。2020年3月13日，中信建投這次的非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)?，F(xiàn)在中信建投如此高的股價，發(fā)行方案是否還會順利進(jìn)行也有待關(guān)注。

合并預(yù)期仍存

中國的證券行業(yè)，還沒有一家能夠?qū)?biāo)摩根士丹利、高盛這樣的國際頂級券商。

中信建投和中信證券的“前緣”始于2005年。當(dāng)時計劃收購廣發(fā)證券失敗后的中信證券，狙擊到下一個獵物——中信建投的前身華夏證券，這家老牌券商因盲目擴(kuò)張、挪用客戶保證金、違規(guī)委托理財?shù)冉?jīng)營不善原因，走到了破產(chǎn)的邊緣。

2005年11月，中信證券和中國建銀投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“中國建銀”)共同出資成立中信建投證券有限責(zé)任公司，受讓了華夏證券原有的全部證券業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。在中信建投27億元的出資中，中信證券的出資為16.2億元，持股比例為60%，中國建銀持股比例為40%。

持股中信建投多年來，中信證券獲益豐厚。

由于監(jiān)管有“一參一控”要求，2010年6月，中信證券將其持有的中信建投45%和8%的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給國管中心和世紀(jì)金源投資集團(tuán)，價格分別為72.90億元和12.96億元。

在2019年的“虛晃一槍”的減持中，中信證券獲得超過8億元的資金。

不僅如此，中信證券近年來也獲得了中信建投的持續(xù)分紅。根據(jù)中信建投2019年的分紅方案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.35元(含稅)。僅這次分紅，中信證券獲得了近9000萬元的分紅。

2019年11月29日，證監(jiān)會在答復(fù)政協(xié)相關(guān)提案時表示，要推動打造航母級證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。

2020年4月1日，中國取消了證券公司外資股比限制，高盛高華、摩根士丹利華鑫證券、瑞信方正等外資控股券商落地，中國證券行業(yè)的對外開放繼續(xù)升級。隨后，有消息稱證監(jiān)會將給國內(nèi)銀行發(fā)放證券牌照，這一消息并未得到證監(jiān)會的否認(rèn)。

證券行業(yè)喊了多年的“狼來了”，現(xiàn)在已經(jīng)成為現(xiàn)實。然而中國的證券行業(yè)，還沒有一家能夠?qū)?biāo)摩根士丹利、高盛這樣的國際頂級券商。

成為中國“航母級證券公司”的重任，就落在了中國券商“老大”中信證券的身上。實際上，這些國外的頂級券商核心就是投行業(yè)務(wù)，而中信建投自帶的投行優(yōu)勢似乎也需要得到更大的發(fā)展。

在這些政策的刺激下，中信證券和中信建投合并，打造成為“中國神券”的預(yù)期似乎更加強烈，更何況這兩家券商都共享“中信”的商標(biāo)。根據(jù)最后一次續(xù)簽合同，中信建投擁有“中信”商標(biāo)使用權(quán)到2021年4月。(本報記者王力凝北京報道)

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