盡管2019年度已實(shí)現(xiàn)超過4億元凈利潤，沖刺中小板IPO的周六福還是罕見地被發(fā)審委否決了。

2020年10月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2020年第154次發(fā)審委會(huì)議召開。當(dāng)日晚間，證監(jiān)會(huì)消息顯示，周六福珠寶股份有限公司(以下簡稱“周六福”)(首發(fā))未通過。

周六福IPO緣何被否？

高度依賴加盟模式

周六福主營業(yè)務(wù)收入高度依賴加盟模式。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前報(bào)道《周六福IPO上會(huì)在即：3000多家加盟店撐起十多億營收 商標(biāo)陷爭議隱憂仍存》中提到，截至2020年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營店28家。2017年-2020年上半年，周六福報(bào)告期各期凈增加店數(shù)分別為489家、529家、665家和-21家。

2017年-2020年上半年，周六福加盟模式收入分別為80,717.64萬元、132,256.30萬元、176,363.12萬元和49,299.39萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.45%、82.18%、82.00%和62.05%，雖然占比呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但總體仍然較高。

值得注意的是，周六福報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入大幅增加，增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。周六福加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過80%。

對此，證監(jiān)會(huì)要求周六福方說明：

(1)以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業(yè)慣例；加盟商和周六福是否存在實(shí)質(zhì)和潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在向加盟商提供財(cái)務(wù)資助或者資金支持的情形；

(2)報(bào)告期各期新增加盟店家數(shù)是否和同行業(yè)可比上市公司相近，各期新增加盟店月平均銷售額逐年增長的原因及合理性，新增加盟商店均銷售額遠(yuǎn)高于平均店均銷售額的原因及合理性；

(3)部分銷售額高的加盟商銷售波動(dòng)較大或合作期限較短的原因及合理性；

(4)報(bào)告期自營店店均銷售額呈下滑趨勢但加盟店店均銷售額呈上升趨勢的原因及合理性；

(5)周六福主營業(yè)務(wù)收入增幅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性；

(6)報(bào)告期內(nèi)周六福調(diào)整品牌使用費(fèi)和特許經(jīng)營費(fèi)的原因及合理性；加盟商更多的選擇從周六福處直接采購的商業(yè)合理性；

(7)部分加盟店不使用周六福POS系統(tǒng)進(jìn)行開單銷售的原因及合理性，周六福關(guān)于加盟商管理的內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行；

(8)加盟商的終端銷售情況及加盟商各報(bào)告期平均期末存貨變動(dòng)情況，加盟商是否存在大量庫存積壓，是否提前壓貨銷售，是否存在調(diào)節(jié)收入的情形，是否存在資金來自周六福、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及主要股東的情形；

(9)新冠疫情對周六福經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的具體影響，是否會(huì)對周六福經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

請保薦代表人說明針對加盟商模式下的收入增長的合理性與真實(shí)性、加盟商終端銷售實(shí)現(xiàn)情況及期末存貨結(jié)存情況的核查依據(jù)、過程，并明確發(fā)表核查意見。

“周六福”商標(biāo)仍陷訴訟爭議

“我個(gè)人覺得，周六福其實(shí)是打擦邊球，和周大福名字相似做起來的，后來在廣東市場份額做得很高。”一名在深圳有多家門店的珠寶業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

與“周大福”、“周大生”、“周生生”等珠寶品牌相似的品牌名，讓出道較晚的“周六福”也總讓人有種熟悉之感。

然而，與“品牌捷徑”隨之而來的商標(biāo)問題也一直在困擾著周六福。

由于香港法律規(guī)定，有一字之差就可以完成注冊，所以在香港經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)“李逵、李鬼”傻傻分不清的局面。其中，僅在香港注冊名中帶“周六福”三字的公司就多達(dá)數(shù)家。

2015年，當(dāng)時(shí)的東莞市高尚周六福黃金鉆石(現(xiàn)已更名為“東莞市皇悅”珠寶)、香港周六福黃金鉆石首飾集團(tuán)、福建周六福黃金鉆石首飾等一眾名稱含有“周六福”的公司對周六福提起訴訟，希望確立原告對“周六福”這一商品名稱具有在先使用權(quán)，并確認(rèn)“周六福”三個(gè)中文字不享有注冊商標(biāo)權(quán)，確認(rèn)中文“周六福”不是知名商品的特有名稱，而是經(jīng)過眾多企業(yè)和經(jīng)營者共同使用已被公眾普遍認(rèn)為指代珠寶首飾商品的通用名稱。

直到目前，此案還未有定論。

關(guān)于商標(biāo)問題，證監(jiān)會(huì)也要求周六福方說明：

(1)周六福主要商標(biāo)的取得及使用情況；

(2)關(guān)于商標(biāo)、品牌保護(hù)及管理的相關(guān)制度；

(3)周六福多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因，是否對周六福的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

應(yīng)收賬款及存貨余額較大且增長較快

招股書顯示，周六福采取入網(wǎng)模式指定供應(yīng)商或備案供應(yīng)商為加盟商提供產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款及存貨余額較大且增長較快。

對此，證監(jiān)會(huì)也要求周六福方說明：

(1)周六福采取入網(wǎng)模式指定供應(yīng)商或備案供應(yīng)商為加盟商提供產(chǎn)品是否符合行業(yè)慣例，入網(wǎng)模式下產(chǎn)品質(zhì)量控制體系及其有效性；

(2)存貨余額較大且增長加快的原因及合理性；

(3)2018年10月出臺(tái)的助力北方區(qū)域渠道信用政策實(shí)施的原因及合理性，是否存在為增加銷售放寬信用政策的情形，結(jié)合具體回款情況進(jìn)一步說明相關(guān)壞賬計(jì)提是否充分。

關(guān)鍵詞： 周六福 IPO折戟