熟悉海爾兄弟這部動(dòng)畫(huà)片的人現(xiàn)在多半都不算年輕了。

這個(gè)長(zhǎng)達(dá)212集的動(dòng)畫(huà)成為了當(dāng)時(shí)中國(guó)科普類(lèi)動(dòng)畫(huà)片的鼻祖，兩個(gè)光著膀子的小男孩形象成為了經(jīng)典，這也算是海爾集團(tuán)最成功的一次營(yíng)銷(xiāo)了。

前幾個(gè)月，海爾智家宣布私有化海爾電器，海爾兄弟正式合體。這看起來(lái)只是一次集團(tuán)內(nèi)部的資本運(yùn)作，之前也沒(méi)有留意，但是仔細(xì)一研究發(fā)現(xiàn)，這次私有化的遠(yuǎn)比之前的想象中意義重大。

一、并購(gòu)自家人是怎么回事

海爾智家和海爾電器看名字也是一家人，都是海爾集團(tuán)旗下的上市主體。海爾智家在A股上市，海爾電器在H股上市，前者主要做冰箱、空調(diào)、廚房小家電等業(yè)務(wù)，后者主要做洗衣機(jī)、熱水器等業(yè)務(wù)。

因?yàn)楹栔羌覔碛泻栯娖鞒?0%的股份，所以現(xiàn)在我們能從海爾智家的報(bào)表上看到海爾電器洗衣機(jī)熱水器等業(yè)務(wù)就是因?yàn)槎卟⒈砹恕?/p>

私有化其實(shí)是一種特殊的并購(gòu)，指的是收購(gòu)方令被收購(gòu)上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。早在去年年底，海爾智家就已?jīng)向媒體流露出了想要私有化海爾電器的意愿，并在今年8月正式發(fā)布公告進(jìn)行“官宣”。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，私有化之后這兩家公司將會(huì)真正變成一家，港股市場(chǎng)上的“海爾電器”將會(huì)被替換為“海爾智家”。

其實(shí)海爾的并購(gòu)大動(dòng)作一直不斷：2001年去意大利并購(gòu)冰箱廠，2006年去日本建立合資公司，2012年去新西蘭收購(gòu)電氣公司，2013年去西班牙成立合資公司，2018年又去意大利收了一家公司……論規(guī)模手筆一個(gè)比一個(gè)大，這次國(guó)內(nèi)并購(gòu)算是小動(dòng)作，私有化的還自家人。但是經(jīng)過(guò)研究就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這次并購(gòu)帶來(lái)的好處或許比你想的要多。

二、私有化或?qū)?lái)這些好處

私有化的最終實(shí)現(xiàn)將需要一個(gè)過(guò)程，肯定不是一蹴而就的。7、8月份公司發(fā)布的一系列相關(guān)公告只算是整個(gè)進(jìn)程的確定性開(kāi)始。但這并不妨礙我們把目光放遠(yuǎn)，當(dāng)私有化完成之后，海爾或?qū)⑦~上一個(gè)新發(fā)展臺(tái)階。

1.降低費(fèi)用追趕業(yè)績(jī)

當(dāng)人們提起家電，首先想到的一對(duì)往往是美的和格力，海爾總是被排在家電老三不是沒(méi)有道理的。業(yè)績(jī)表現(xiàn)是最直觀的，2019年格力的營(yíng)業(yè)收入是2005億元，海爾的收入是2008億元，略高于格力。但格力的凈利潤(rùn)接近250個(gè)億，海爾卻只有80個(gè)億出頭……收到的錢(qián)都差不多，但賺到的錢(qián)差的不是一點(diǎn)半點(diǎn)。

造成這種差距的主要原因之一就是海爾的費(fèi)用高，雖然報(bào)表數(shù)據(jù)反映的是海爾智家和海爾電器的業(yè)績(jī)加和，但是在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中兩家可不是在一塊干的。想一想也知道，兩伙人做一個(gè)大生意，必然會(huì)在管理、生產(chǎn)、業(yè)務(wù)交接等方面帶來(lái)更多的費(fèi)用。

伴隨著私有化的完成，兩家變一家，內(nèi)部結(jié)構(gòu)得到整合，費(fèi)用問(wèn)題也會(huì)被逐漸解決。費(fèi)用減少直接帶來(lái)的就是利潤(rùn)的增加，在盈利能力上與美的格力的差距將會(huì)顯著縮小。

2.有利于戰(zhàn)略層面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

私有化完成之后，海爾電器將成為海爾智家的全資子公司，二者之前在生產(chǎn)、管理、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的斷層將被不斷修補(bǔ)。

海爾智家和海爾電器主攻的電器類(lèi)別不同，之間存在一定的關(guān)聯(lián)交易和少許同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于海爾集團(tuán)來(lái)說(shuō)，二者的有機(jī)結(jié)合將對(duì)未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃提供更有效的實(shí)施環(huán)境、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。海爾想做好全球化還想做好多元化，協(xié)同對(duì)于這種大方向大戰(zhàn)略的實(shí)施效率將會(huì)有很大幫助。就好比原來(lái)兩條帆船各走各的，現(xiàn)在給它們綁到一起換個(gè)更大的帆當(dāng)然效率更高。

3.現(xiàn)金流入分擔(dān)商譽(yù)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)海爾智家今年三季報(bào)數(shù)據(jù)，公司賬上長(zhǎng)短期借款超過(guò)230個(gè)億，因并購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)也高達(dá)230億左右。雖然海爾目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，并不會(huì)還不上錢(qián)，但手握460億有風(fēng)險(xiǎn)的錢(qián)還是需要謹(jǐn)慎的。

再看看港股海爾電器的報(bào)表，到今年年中公司長(zhǎng)短期借款只有幾千萬(wàn)，而貨幣資金高達(dá)170個(gè)億，整個(gè)報(bào)表十分健康。私有化完成之后，海爾電器的現(xiàn)金流將不再僅出現(xiàn)在報(bào)表紙面，而是會(huì)真正匯入海爾智家的現(xiàn)金大池之中。變的更有錢(qián)，降低債務(wù)、爆雷風(fēng)險(xiǎn)總歸不是壞事。

4.更有利于市值管理

如果海爾智家收下了海爾電器，公司將實(shí)現(xiàn)“A+D+H”的市場(chǎng)布局。港股 市場(chǎng)上的海爾電器變?yōu)楹栔羌一蛟S將被重新估值。而且私有化對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)算是較大利好，伴隨著并購(gòu)進(jìn)程推進(jìn)、確定性的不斷提高，好消息逐步釋放，二級(jí)市場(chǎng)上的熱情將很對(duì)公司做高市值十分有利。

三、總結(jié)

根據(jù)海爾披露的戰(zhàn)報(bào)，在剛剛過(guò)去的雙十一中，海爾在0點(diǎn)過(guò)去的第一分鐘就完成了5億銷(xiāo)售額，第一個(gè)小時(shí)全網(wǎng)銷(xiāo)售額就突破了70億。其中海爾的冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等產(chǎn)品均拿下了全網(wǎng)第一的市場(chǎng)份額。不知道這70億中有沒(méi)有你的貢獻(xiàn)呢~

關(guān)鍵詞： 私有化 海爾智家