作為老牌零售企業(yè)，北京翠微大廈股份有限公司(簡(jiǎn)稱："翠微股份"，603123.SH)面臨艱難轉(zhuǎn)型。公司欲培養(yǎng)起自己的支付渠道，把握支付入口，在自身的平臺(tái)上形成交易閉環(huán)，故斥巨資收購(gòu)海科融通，拿到其寶貴的第三方支付牌照。但對(duì)于翠微股份來(lái)說(shuō)，或許在網(wǎng)購(gòu)浪潮下盡快拓展線上業(yè)務(wù)才是當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)前，公司線下門店難以提供"體驗(yàn)式消費(fèi)"，前三季度業(yè)績(jī)跑輸同行。經(jīng)實(shí)地走訪發(fā)現(xiàn)，商場(chǎng)客流量明顯不足，購(gòu)物卡銷售量下滑。但公司推進(jìn)直播帶貨業(yè)務(wù)，也能看出其不斷向網(wǎng)絡(luò)靠攏的努力。

增發(fā)股份13億元 進(jìn)軍第三方支付

12月11日，翠微股份發(fā)布了新增股份上市公告書(shū)，本次增發(fā)股份總金額約13億元，該筆資金將用于購(gòu)買?？迫谕s98%的股權(quán)。其中股份支付比例為70%，現(xiàn)金支付比例為30%。發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名，發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)公司總股本的30%。

翠微股份表示，本次資產(chǎn)重組可以促成公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，新增第三方支付服務(wù)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是線下商超，翠微百貨商場(chǎng)是公司旗下家喻戶曉的品牌。自1997年創(chuàng)立以來(lái)，翠微百貨深耕北京本地市場(chǎng)，在消費(fèi)者當(dāng)中創(chuàng)下良好口碑，如今翠微百貨已經(jīng)有牡丹園店、大成路店等7家門店。

近年來(lái)隨著線上購(gòu)物活動(dòng)日漸增多，包括翠微百貨在內(nèi)的線下實(shí)體店均遭受不小沖擊，作為老牌商場(chǎng)，公司向線上轉(zhuǎn)型的步調(diào)頗為遲緩。另外，眾多商場(chǎng)的裝潢陳設(shè)也在推陳出新，追求"體驗(yàn)型消費(fèi)"，給消費(fèi)者新潮、時(shí)尚的感覺(jué)。而翠微百貨在此方面亦無(wú)明顯改進(jìn)，網(wǎng)上不少消費(fèi)者表示，翠微百貨給人稍顯老舊之感。

本次公司收購(gòu)?？迫谕ǎm新增第三方支付服務(wù)，但其主要目的還是培養(yǎng)自身的支付渠道，對(duì)線上購(gòu)物，以及時(shí)尚化轉(zhuǎn)型似乎并無(wú)直接幫助。對(duì)于商家來(lái)說(shuō)，令顧客支付活動(dòng)更便捷有很多方法，最常見(jiàn)的是商家開(kāi)通微信或支付寶賬戶，讓消費(fèi)者掃碼付款，另外銀行也能承接該項(xiàng)業(yè)務(wù)。易寶支付副總裁廖睿談到："如果只是從事單一業(yè)務(wù)，完成收款，使用現(xiàn)有的第三方支付和銀行都可以滿足，而且手續(xù)費(fèi)也不貴。"

但是對(duì)翠微百貨這樣的大型商超來(lái)說(shuō)，如果不能獨(dú)立發(fā)展出自身的第三方支付系統(tǒng)，則難以形成資金流沉淀，無(wú)法開(kāi)展與金融相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)在一定程度上也增加了交易成本。這或許是公司不惜重金斥資收購(gòu)?？迫谕ǖ脑?。

與其他公司相比，13億元的數(shù)額顯得略為龐大，今年9月份，知名在線票務(wù)平臺(tái)攜程進(jìn)軍第三方支付領(lǐng)域，買下"東方寶"100%的股權(quán)，價(jià)格約4.2億元;10月底，易建科技擬出資10.6億元收購(gòu)智融信達(dá)100%股權(quán)，意在其控股第三方支付子公司"國(guó)付寶";拼多多在2017至2019年間購(gòu)買了騰訊支付處理服務(wù)，價(jià)格約為5.2億元。翠微股份對(duì)此在公告中做出解釋，"?？迫谕ㄗ鳛閲?guó)內(nèi)較早獲得第三方支付牌照的公司，長(zhǎng)期深耕第三方支付服務(wù)領(lǐng)域，綜合服務(wù)能力突出、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、牌照資質(zhì)齊備。"

被翠微股份真正看中的或許還是"第三方支付牌照"這一點(diǎn)。中國(guó)人民銀行自2011年5月頒發(fā)了第一批"支付業(yè)務(wù)許可證"，共27張，截至今年共頒發(fā)了9批，共計(jì)271張，央行已經(jīng)明確表態(tài)，原則上不再核發(fā)新牌照，已經(jīng)取得牌照者亦非高枕無(wú)憂，截至目前，有36家支付牌照被央行注銷。支付牌照進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，價(jià)格也會(huì)屢創(chuàng)新高。翠微股份對(duì)購(gòu)入支付牌照持樂(lè)觀態(tài)度，表示此舉會(huì)"提升可持續(xù)發(fā)展能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及后續(xù)發(fā)展?jié)摿?quot;。

前三季度業(yè)績(jī)欠佳 新增業(yè)務(wù)效果難期

不容忽視的是，搶占第三方支付牌照的企業(yè)，大多主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，交易十分活躍。拼多多這樣的網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)自不待言，字節(jié)跳動(dòng)等主營(yíng)短視頻的平臺(tái)，因會(huì)員充值能創(chuàng)造大量營(yíng)收，也需要購(gòu)入牌照與主業(yè)協(xié)同。但是，翠微股份的百貨零售業(yè)績(jī)并不亮眼，支付牌照能為其帶來(lái)多少收益尚不明朗。

2016年以來(lái)，翠微股份營(yíng)收逐年下滑，2016年至2019年分別下滑6.62%、5.57%、1.43%、1.42%，但營(yíng)收規(guī)模尚能一直保持在50億元左右。而今年前三季度下滑尤為嚴(yán)重，同比下滑77.82%，營(yíng)收為8.08億元。公司凈利潤(rùn)在2017至2019年增長(zhǎng)逐年放緩，分別增長(zhǎng)28.83%、20.91%、0.89%，凈利潤(rùn)規(guī)模約在1.44億元至1.76億元，而今年前三季度凈利潤(rùn)虧損約3264萬(wàn)元，同比下滑124.59%。

對(duì)于營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙降的情況，公司在三季報(bào)中提到"主要受疫情影響銷售收入下降，同時(shí)對(duì)供應(yīng)商實(shí)行減租政策"。另外公司實(shí)行新的收入準(zhǔn)則，也令財(cái)報(bào)上營(yíng)收數(shù)額減少，公司自今年1月1日起執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，聯(lián)營(yíng)模式按凈額法確認(rèn)收入。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，翠微百貨在大多數(shù)情況下，只為入駐商家提供經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地，不控制商家所持有的商品，所以只能按照預(yù)期能收到的傭金和手續(xù)費(fèi)計(jì)算收入。剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化，公司營(yíng)收仍是下降43.88%，明顯高于前幾年下降幅度。

今年以來(lái)，整個(gè)零售行業(yè)都或多或少受到疫情的影響，但是仍有一些零售企業(yè)在疫情重壓下實(shí)現(xiàn)盈利，王府井前三季度營(yíng)收達(dá)56.32億元，凈利潤(rùn)為2.12億元;天虹股份前三季度營(yíng)收達(dá)88.15億元，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.27億元;南京新百營(yíng)收達(dá)40.08億元，凈利潤(rùn)為6.08億元，與諸多同行相比，翠微股份經(jīng)營(yíng)情況相形見(jiàn)絀。

在其他商超紛紛加碼線上業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型新零售業(yè)態(tài)的同時(shí)，線上業(yè)務(wù)的缺乏讓翠微股份錯(cuò)失新業(yè)態(tài)帶來(lái)的重要?jiǎng)?chuàng)收渠道，。今年8月，永輝超市回購(gòu)永輝云創(chuàng);同月，拼多多社區(qū)團(tuán)購(gòu)項(xiàng)目"多多買菜"上線;每日優(yōu)鮮于12月9日完成20億元規(guī)模融資。翠微股份目前自營(yíng)的線上APP主要是"翠微e生活"，蘋果商店顯示，該款應(yīng)用開(kāi)發(fā)者為北京長(zhǎng)益信息科技有限公司，評(píng)分僅2.9，評(píng)分?jǐn)?shù)量?jī)H8個(gè)。受其他線上平臺(tái)擠壓下，公司的轉(zhuǎn)型之路或許會(huì)更加困難?！锻顿Y者網(wǎng)》就此事詢問(wèn)公司，未獲相關(guān)回復(fù)。

客流量不足 售卡量下降

翠微百貨作為老牌商場(chǎng)，能否保持住線下實(shí)體店經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，也關(guān)乎著未來(lái)公司的發(fā)展前景。

《投資者網(wǎng)》多次走訪位于牡丹園店的翠微百貨商場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)商場(chǎng)的布局裝潢并未有明顯的創(chuàng)新和改良，呈現(xiàn)出的樣貌與幾年前大同小異。商場(chǎng)共為四層，第四層為辦公區(qū)域，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要在下面三層，其中一層的一部分為公司自營(yíng)的翠微超市。12月9日，經(jīng)歷一上午的觀察發(fā)現(xiàn)，商場(chǎng)最活躍的時(shí)間段大概從9點(diǎn)開(kāi)始，商場(chǎng)主體雖10點(diǎn)開(kāi)門，但一層超市9點(diǎn)鐘就開(kāi)門，有許多老年顧客進(jìn)入超市購(gòu)物。這些顧客活動(dòng)范圍主要集中在超市，在商場(chǎng)主體部分營(yíng)業(yè)后，進(jìn)入其中購(gòu)物者寥寥。

時(shí)至中午，商場(chǎng)周圍客流量明顯增多，但大多數(shù)人主要是為了來(lái)吃午飯，商場(chǎng)內(nèi)客流量亦有增加但仍顯空曠。詢問(wèn)餐館后得知，附近餐館用地概為牡丹集團(tuán)所有，"千粉百面""111號(hào)打邊爐""廣州順德菜館"等顧客雖多，或難以給翠微百貨帶來(lái)直接效益。商場(chǎng)內(nèi)雖有"呷哺呷哺"等餐館，但就餐者明顯少于附近餐館。晚間商場(chǎng)客流量明顯增多，但與王府井、崇文門等繁華地段商場(chǎng)相比仍顯不足。

翠微百貨購(gòu)物卡的銷量也明顯下降，工作人員向《投資者網(wǎng)》表示，開(kāi)具發(fā)票的規(guī)章制度更嚴(yán)格，是購(gòu)物卡銷量下降原因之一。2018年之前，商場(chǎng)會(huì)開(kāi)具很多手撕發(fā)票，開(kāi)票內(nèi)容名目繁多，管理并不嚴(yán)格，從而衍生出"雙重發(fā)票"和黃牛倒賣等問(wèn)題。隨著國(guó)家政策進(jìn)一步落實(shí)，目前商場(chǎng)開(kāi)具的機(jī)打發(fā)票明確標(biāo)注"預(yù)付卡銷售字樣"，限制了某些企業(yè)和個(gè)人從中套利活動(dòng)。目前商場(chǎng)只對(duì)自行發(fā)售的"翠微股份信卡"負(fù)責(zé)，該卡有500元、1000元等不同價(jià)格，但并不會(huì)打折售賣，卡內(nèi)金額多少錢就賣多少錢。信卡的賣點(diǎn)在于方便一些老年人購(gòu)物，減少了現(xiàn)金的攜帶量。

在四層辦公區(qū)域，可以看到商場(chǎng)專門開(kāi)辟的直播間，屋內(nèi)有進(jìn)行試衣和攝影的工作人員，柔光燈、反光板等用具齊備，或可反映出，在直播帶貨的浪潮下，公司也積極嘗試向線上銷售靠攏，嘗試多種渠道經(jīng)營(yíng)。

今年以來(lái)，公司股價(jià)起伏較大，1月份約為7元/股，此后震蕩上漲至3月末超9元/股，隨后下跌并再次上漲至8月初超12元/股，12月11日，翠微股份報(bào)收8.25元/股。光大證券認(rèn)為，翠微股份自有物業(yè)占比較高，具有一定安全邊際，具備一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2020年至2022年公司每股盈利分別為0.18元、0.27元、0.32元，維持"增持評(píng)級(jí)"。

關(guān)鍵詞： 翠微股份（603123 SH）