DCEP將成為世界上首個由政府支持的主要數(shù)字貨幣，或稱“央行數(shù)字貨幣(CBDC)”。這種貨幣與實物現(xiàn)金和傳統(tǒng)電子支付的不同，主要在于它們是采用分布式賬本技術(DLT，也就是俗稱的“區(qū)塊鏈”)的數(shù)字代幣。數(shù)字貨幣采用的這一技術與比特幣和以太坊等加密貨幣類似，但CBDC是政府支持的官方貨幣，由央行集中規(guī)范統(tǒng)一發(fā)行。

雖然目前有超過90家央行在積極研究CBDC技術，但除中國央行外，瑞典央行在這條路上走得最遠。瑞典試圖開發(fā)自己的數(shù)字克朗，這一舉動值得關注，因為瑞典是歐盟成員國之一，與其他成員國之間享有資本自由流動。這意味著如果瑞典推出數(shù)字克朗，歐盟其他成員國公民將有機會接觸到數(shù)字貨幣。

因此，瑞典的做法或許會加速歐洲更協(xié)同一致地努力發(fā)展數(shù)字支付基礎設施建設，以及隨之而來的數(shù)字歐元。然而，中國的DCEP會成為以數(shù)字形態(tài)發(fā)行的首個主要貨幣。中國人民銀行自2014年起就對數(shù)字人民幣展開研究，這顯示中國政策制定者們很早就把發(fā)展這一領域當成優(yōu)先事項。到2020年底，DCEP已率先在深圳、蘇州、成都和北京衛(wèi)星城雄安開始試運行。不過，圍繞DCEP對金融進化究竟意味著什么，還存在不少誤讀和誤解。

首先，DCEP是基于DLT和加密技術的CBDC。它與比特幣類似，后者同樣基于DLT(被稱為區(qū)塊鏈技術)。這些技術會給數(shù)字貨幣提供更大的安全性，幾乎令仿造偽幣成為不可能。這些都意味著大幅降低運行金融基礎設施的成本，同時給金融交易帶來更高的透明度和可追溯性。

與在區(qū)塊鏈技術中一樣，DCEP將有防止惡意篡改的DLT應用程序。DLT基于去中心化運行。每次交易發(fā)生時，整個系統(tǒng)中的所有節(jié)點都會同時保留記錄。因為節(jié)點眾多，而記錄又不可撤銷，從而幫助整個系統(tǒng)避免被篡改的風險。

去中心化和匿名化通常被認為是比特幣的關鍵屬性。然而，比特幣和其他加密貨幣已被證明具有高度的不穩(wěn)定性，同時也無法在全球范圍內被認定為法定貨幣。DCEP借鑒了這些貨幣的技術特性，同時還引入了集中管控措施。這些是“得到許可的”系統(tǒng)，限制哪些人可以進入系統(tǒng)，這與私人加密貨幣采用的“無許可”系統(tǒng)相反。

但這種DCEP還存在一個辯證邏輯上的矛盾。所有基于DLT的數(shù)字貨幣都天然地去中心化，因為它們防止篡改的特性依賴于多個節(jié)點“驗證”區(qū)塊鏈上的所有信息。然而，一定程度的中心化管控對于DCEP作為法定貨幣運行卻必不可少。

因此，DCEP是一種混合型數(shù)字貨幣，集合了DLT的去中心化特性以及中國人民銀行治下的中心化管理。由于DCEP采用的是許可系統(tǒng)，加密貨幣的一大誘人特性——匿名性——就無從確保了。中國政府采用的方法是推行一套分層的許可系統(tǒng)，在這套系統(tǒng)中，進行小額DCEP交易的電子錢包只需通過移動電話號碼進行注冊就可以完成。

雖然匿名性在小額點對點交易中可以得到確保，但在中國，所有移動電話號碼都是經(jīng)過實名認證的。因此，雖然用戶彼此間可以保持匿名，但他們無法對國家保持匿名。此外，進行大額轉賬交易需要通過經(jīng)實名認證的銀行賬戶，這就創(chuàng)建出一套“可控的匿名”系統(tǒng)。從本質上而言，這是一套分層的匿名系統(tǒng)：小額交易在交易方之間可以保持匿名，但大額交易很難做到保持匿名。

這種匿名性是基于DCEP的另一大特性。它采用的是一套復雜的多層混合結構設計，擁有一套“雙層運行系統(tǒng)”。該系統(tǒng)讓中國人民銀行負責管理整套系統(tǒng)，并向商業(yè)銀行發(fā)行數(shù)字代幣。然后，商業(yè)銀行再把DCEP投向公眾，并負責管理消費者通過數(shù)字錢包進行的代幣交易。DCEP基于數(shù)字代幣的一大優(yōu)勢就是金錢可以不通過中間人而從一方轉移到另一方。

據(jù)報道，目前正在開發(fā)一款當電池電量不足時可以離線運行的電子錢包，這令停電時進行電子支付成為可能。雙層運行系統(tǒng)也會令DLT系統(tǒng)內的主要節(jié)點附著在中國商業(yè)銀行和其他金融機構系統(tǒng)內。官方認為，這樣一種系統(tǒng)很好地利用了現(xiàn)存資源，雖然它也會幫助現(xiàn)有金融機構逃避被淘汰的命運。

DCEP只在幾個方面是完全創(chuàng)新的。雖然利用了DLT，但它與私人加密貨幣存在關鍵的不同。它更多是一個混合體，意圖在DLT帶來的便利高效和安全的支付系統(tǒng)之間取得平衡。“分層”的匿名性會增加DCEP的信息收集量，并在保護隱私的同時打擊犯罪。更為重要的是，它的中心化管理特性將使它成為貨幣政策運行、進而開展宏觀經(jīng)濟管理的強大工具。

DCEP的推出也會對人民幣國際化進程、貨幣政策實施以及中國整體經(jīng)濟戰(zhàn)略產(chǎn)生影響。我會在以后的分析中探討這些重要議題。現(xiàn)在，我檢視的是中國政府對貨幣本身進行革命性變革這一根本性的倡議。

隨著金融透明度和可追溯性達到一個新高度，貨幣政策的提升空間也得到拓展。例如，當經(jīng)濟下行時，央行可以更好地針對受影響最大的產(chǎn)業(yè)。實時的信息收集和分析將給經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來全新的維度，這會幫助央行直接向受困的企業(yè)和個人發(fā)放基金和貸款。完全依靠利率水平指導經(jīng)濟活動的做法將變得粗暴又過時。

DCEP也會加速貨幣交易，包括國際貨幣交易。然而，DCEP的實施也會不斷面臨巨大障礙，包括計算能力、開發(fā)人工智能工具對數(shù)據(jù)進行分類并管理，以及不同DLT系統(tǒng)之間的兼容性。中國人民銀行正在謹慎前行，先在地方對DCEP進行測試，并計劃在2022年北京舉辦冬奧會期間進行一場大規(guī)模測試。預計很可能于2023年在更大范圍內正式推出。

除了技術壁壘，發(fā)行DCEP也需要對監(jiān)管和法律進行根本性改革。不管怎樣，成為首個發(fā)行主要CBDC的國家是中國的雄心壯志。透明度和可追溯性的提升，加上擁有史無前例規(guī)模的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這些都將以前所未見的方式改革并強化貨幣政策。但諷刺的是，一項本意為了規(guī)避中央?yún)f(xié)同和權力集中而開發(fā)出來的技術，現(xiàn)在很可能引發(fā)一場貨幣管控進而增強政府權威的巨大進步。

關鍵詞： 央行數(shù)字貨幣 特點