西王食品(000639.SZ)實現(xiàn)了經(jīng)營大逆轉(zhuǎn)。

1月18日晚間，西王食品發(fā)布2020年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計盈利3.4億元到3.8億元之間。

2019年，西王食品曾虧損7.52億元。2020年，公司成功實現(xiàn)扭虧為盈。

對于2020年扭虧，西王食品稱，主要是2019年計提了資產(chǎn)減值，導(dǎo)致當(dāng)年虧損。

西王食品主要從事預(yù)包裝食品的批發(fā)兼零售，主要產(chǎn)品為西王牌玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油。2011年，公司通過借殼金德發(fā)展登陸A股市場。

近年來，西王食品積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈，布局營養(yǎng)補給品，實現(xiàn)雙主業(yè)發(fā)展。

值得一提的是，目前，西王食品正在推進定增，計劃募資12億元用于償還銀行貸款及補充流動資金。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，截至2020年9月底，西王食品賬面貨幣資金21.06億元。

商譽減值后扭虧為盈

歷經(jīng)大規(guī)模商譽減值后，西王食品經(jīng)營業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。

根據(jù)公告，西王食品預(yù)計，2020年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為3.40億元至3.80億元，基本每股收益為0.315元/股-0.352元/股。上年，公司虧損7.52億元，基本每股收益為-0.697元/股。

針對2020年凈利潤突然扭虧為盈，西王食品表示，主要是由于上年同期計提商譽減值準(zhǔn)備15.59億元及無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.32億元，致使上年同期經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損?；诠?020年度各主要業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營業(yè)績及公司管理層對業(yè)績的評估與展望，初步預(yù)測公司2020年度無商譽減值風(fēng)險。

西王食品原本主營植物油的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品涉及葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油、花生油等。2011年2月，西王食品借殼金德發(fā)展成功登陸A股市場，成為A股市場玉米油第一股。

借殼上市初期，西王食品經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。2011年至2013年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為18.41億元、24.80億元、24.27億元，同比變動53.1%、34.77%、-2.14%。凈利潤為1.14億元、1.43億元、1.81億元，同比增長36.26%、25.39%、26.48%。

2014年，西王食品經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。當(dāng)年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為18.70億元、凈利潤為1.17億元，同比下降22.95%、35.07%。

2015年，經(jīng)營業(yè)績回升，營業(yè)收入和凈利潤分別為22.44億元、1.46億元，同比增長19.97%、24.50%。但在2016年，營業(yè)收入增長至33.75億元，同比增長50.43%，凈利潤為1.35億元，同比下降7.84%。

這幾年，公司經(jīng)營業(yè)績并不穩(wěn)定。

2016年，是西王食品經(jīng)營的轉(zhuǎn)折點。這一年，公司首次進行外延式擴張。公司豪擲48.75億元收購了加拿大Kerr Investment Holding Corp.100%股權(quán)。標(biāo)的公司主要從事運動營養(yǎng)與體重管理方面的營養(yǎng)補充品的研究、開發(fā)及市場營銷。

根據(jù)當(dāng)時公告，標(biāo)的公司主要將其產(chǎn)品銷售給美國的零售商及經(jīng)銷商(同時也包括加拿大和世界其他市場的零售商及經(jīng)銷商)，其產(chǎn)品系通過外包方式由第三方生產(chǎn)商生產(chǎn)。標(biāo)的公司下屬十余個品牌的產(chǎn)品，主要覆蓋運動營養(yǎng)品及減肥食品兩大領(lǐng)域。

通過這次并購，西王食品形成了植物油和營養(yǎng)補給品雙主業(yè)運營格局。

2017年、2018年，西王食品實現(xiàn)營業(yè)收入56.18億元、58.45億元，同比增長66.46%、4.04%，凈利潤為3.43億元、4.68億元，同比增長176.42%、36.47%。

不過，由于溢價收購，西王食品形成了高達24.34億元商譽。2019年，西王食品巨額商譽減值，就是收購的標(biāo)的公司Kerr Investment Holding Corp.經(jīng)營業(yè)績大幅下滑所致。

大股東股權(quán)質(zhì)押率超98%

雙主業(yè)發(fā)展并未贏得經(jīng)營業(yè)績高速增長，西王食品提出新的戰(zhàn)略，希望打造中國健康食品第一品牌。

根據(jù)西王食品發(fā)展戰(zhàn)略，未來，公司在做大做強食用油、運動營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極尋求通過外延式增長實現(xiàn)打造中國健康食品第一品牌。

2020年，西王食品有一個大動作，那就是開啟了“國家糧油創(chuàng)新發(fā)展示范項目暨西王食品新建30萬噸玉米胚芽油項目”，當(dāng)年8月17日奠基。項目總投資14.92億元，占地面積35270平方米，分二期建設(shè)，預(yù)計全部建成時間為2022年。該項目建成后，西王食品玉米胚芽油生產(chǎn)規(guī)模每年將達到60萬噸，西王區(qū)域內(nèi)玉米油生產(chǎn)規(guī)模達到90萬噸，占到國內(nèi)市場份額的75%以上。

盡管大力擴充產(chǎn)能，但西王食品的財務(wù)狀況值得關(guān)注。

截至2020年9月底，公司貨幣資金21.06億元，對應(yīng)的短期借款10.90億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.27億元、長期借款9.07億元，長短期債務(wù)合計為21.24億元。對比貨幣資金與長短期債務(wù)，公司存在貨幣資金與長短期債務(wù)雙高情形。前三季度，公司財務(wù)費用0.97億元，較上年同期的0.29億元增加0.68億元，同比增長134.48%。

西王食品為何要維持貨幣資金與長短期債務(wù)雙高局面而承擔(dān)大幅增長的財務(wù)費用?

西王食品的貨幣資金存放在控股股東西王集團控制的西王集團財務(wù)公司。

2019年及2020年前三季度，西王食品經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入3.93億元、3.61億元。2019年，公司營業(yè)總成本51.29億元。

綜合這些因素，西王食品基本上不存在償債壓力。

對于保持較多有息負(fù)債的財務(wù)措施，西王食品稱，2020年8月啟動新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項目，總投資14.92億元，全部由公司自籌。疫情防控期間，因原材料、物流、用工價格等上漲增加的成本，為保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營，需做好一定的資金保障。

截至2020年9月底，西王食品資產(chǎn)負(fù)債率為43.41%，較年初的49.62%下降6.21個百分點。

就是在這樣的情況下，西王食品籌劃定增募資，擬向大股東西王集團的全資子公司山東永華投資有限公司(簡稱“永華投資”)、實控人王勇之子王棣發(fā)行股份募資12億元，所募資金用于償還銀行貸款及補充公司流動資金。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，目前，大股東西王集團承受著巨大的資金壓力。

根據(jù)三季報披露，西王集團、永華投資分別持有西王食品29.70%股權(quán)、22.62%股權(quán)，二者股權(quán)質(zhì)押率分別為98.74%、100%。

此前，西王食品正在推進的定增預(yù)案顯示，永華投資因為融資被海通證券資產(chǎn)管理公司、東吳證券民生銀行濟南分行起訴，涉及本金3.39億元。

值得一提的是，2019年10月，西王集團曾發(fā)生債券兌付危機，2020年，通過司法程序，債務(wù)和解方案已經(jīng)獲得法院裁定認(rèn)可。

西王食品稱，目前，西王集團下屬企業(yè)流動性較好，可通過自有或自籌等方式獲得資金，具有較好的償還履約能力。

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