上市之后，盈利能力不增反降，辦法不多的馬紅富選擇讓渡莊園牧場(chǎng)(002910.SZ)控制權(quán)，尋求突圍。

1月24日晚間，莊園牧場(chǎng)發(fā)布公告，公司實(shí)控人馬紅富擬通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式讓出公司控制權(quán)，接盤方為甘肅省農(nóng)墾集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱甘肅農(nóng)墾集團(tuán))。本次受讓股權(quán)，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)將出資4.27億元。

實(shí)際上，這是甘肅農(nóng)墾集團(tuán)入主莊園牧場(chǎng)的第二步。去年12月25日，莊園牧場(chǎng)實(shí)施定增募資，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)出資3.33億元參與認(rèn)購(gòu)。

如果甘肅農(nóng)墾集團(tuán)的兩步走順利完成，其將合計(jì)斥資7.60億元，獲得莊園牧場(chǎng)29.45%股權(quán)，成為其控股股東。

莊園牧場(chǎng)的前身為莊園乳業(yè)，2000年4月成立，是一家集奶牛養(yǎng)殖、技術(shù)研發(fā)、乳品加工、銷售為一體的專業(yè)化乳制品生產(chǎn)企業(yè)，2017年10月31日在深交所中小板掛牌上市。

顯然，在與伊利、蒙牛等龍頭競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，莊園牧場(chǎng)處于弱勢(shì)地位。2017年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下降。

兩度出手溢價(jià)約37%接盤

不到一個(gè)月，國(guó)資兩次出手，積極接盤莊園牧場(chǎng)。

莊園牧場(chǎng)最新公告顯示，今年1月22日，馬紅富、胡開(kāi)盛與甘肅農(nóng)墾集團(tuán)簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)以約4.27億元的交易對(duì)價(jià)受讓馬紅富和胡開(kāi)盛合計(jì)持有的莊園投資100%股權(quán)。其中，向馬紅富支付約4.16億元、向胡開(kāi)盛支付約1120萬(wàn)元。馬紅富和胡開(kāi)盛分別持有莊園投資97.38%股權(quán)、2.62%股權(quán)。

馬紅富是莊園牧場(chǎng)的控股股東、實(shí)際控制人。招股書顯示，上世紀(jì)八十年代，馬紅富曾是一名小學(xué)民辦教師。2000年4月，馬紅富創(chuàng)業(yè)，與陳崗共同出資成立莊園乳業(yè)，并擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)，執(zhí)掌莊園牧場(chǎng)至今已有20年。

目前，馬紅富直接持有莊園牧場(chǎng)13.78%股權(quán)。莊園投資持有莊園牧場(chǎng)13.22%股權(quán)，馬紅富通過(guò)莊園投資間接持有莊園牧場(chǎng)12.87%股權(quán)。此外，馬紅富還通過(guò)福牛投資有限公司控制莊園牧場(chǎng)6.42%股權(quán)。

因此，馬紅富直接間接持有莊園牧場(chǎng)29.76%股權(quán)。

如果本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成，馬紅富對(duì)莊園牧場(chǎng)的持股比例將下降至16.89%，退居公司第二大股東。

通過(guò)本次股權(quán)受讓，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)將直接持有莊園牧場(chǎng)13.22%股權(quán)。此外，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)全資子公司甘肅農(nóng)墾資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司(簡(jiǎn)稱甘肅農(nóng)墾資產(chǎn)公司)持有莊園牧場(chǎng)16.23%股權(quán)。如果本次受讓股權(quán)事項(xiàng)順利完成，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)將合計(jì)持有莊園牧場(chǎng)29.45%股權(quán)。

此長(zhǎng)彼消，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)成為莊園牧場(chǎng)控股股東，甘肅省國(guó)資委將成為實(shí)際控制人。

公告顯示，2020年12月25日，莊園牧場(chǎng)實(shí)施定增，合計(jì)發(fā)行4300萬(wàn)股股份，募資3.78億元。發(fā)行對(duì)象有四名，其中，甘肅農(nóng)墾資產(chǎn)公司是主要發(fā)行對(duì)象，其出資3.33億元認(rèn)購(gòu)了3793.17萬(wàn)股股份，約占本次定增數(shù)量的88.21%。

在市場(chǎng)看來(lái)，短短一個(gè)月，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)兩次出手，合計(jì)出資7.60億元，是一次協(xié)商好的資本運(yùn)作，只不過(guò)分兩步實(shí)施。

本次受讓股權(quán)，交易價(jià)格約為13.8283/股，較莊園牧場(chǎng)1月22日收盤價(jià)10.09元/股溢價(jià)約37.05%。

溢價(jià)逾三成轉(zhuǎn)讓股權(quán)，馬紅富也相應(yīng)作出了業(yè)績(jī)承諾。即在2021年、2022年、2023年，莊園牧場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于5200萬(wàn)元、5900萬(wàn)元、6700萬(wàn)元。如果未達(dá)標(biāo)，馬紅富將進(jìn)行補(bǔ)償。

國(guó)資將助力做強(qiáng)主業(yè)

莊園牧場(chǎng)易主，或?qū)⒆叱鰳I(yè)績(jī)持續(xù)下滑的陰影。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市前后，莊園牧場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生較大變化。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.94億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為0.35億元。2014年至2016年，上市前的三年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.98億元、6.26億元、6.66億元，同比增長(zhǎng)21.08%、4.68%、6.34%。同期凈利潤(rùn)為0.65億元、0.73億元、0.76億元，同比增長(zhǎng)88.83%、11.99%、3.64%。

2017年10月，莊園牧場(chǎng)成功闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。出人意料的是，上市之后，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、6.58億元、8.14億元，同比變動(dòng)-5.62%、4.67%、23.69%。同期，凈利潤(rùn)為0.68億元、0.64億元、0.51億元，同比分別下降9.96%、7.05%、19.22%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為0.51億元、0.51億元、0.08億元，同比分別下降16.79%、0.07%、84.51%。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)持續(xù)下降。

值得一提的是，2019年，莊園牧場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了久違的高速增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)仍然出現(xiàn)較大幅度下降，扣非凈利潤(rùn)的下降幅度更是超過(guò)80%。其原因在于，2018年11月，公司作價(jià)2.49億元完成了對(duì)東方乳業(yè)82%股權(quán)收購(gòu)。交易對(duì)方承諾，2018年至2020年，標(biāo)的公司凈利潤(rùn)為1800萬(wàn)元、2200萬(wàn)元、2500萬(wàn)元。實(shí)際情況是，2018年凈利潤(rùn)為1845.64萬(wàn)元，如期完成業(yè)績(jī)承諾。但在2019年，凈利潤(rùn)只有1251.85萬(wàn)元。

對(duì)于2019年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，公司解釋稱，增加合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司東方乳業(yè)，使得營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，但相應(yīng)的營(yíng)業(yè)成本及期間費(fèi)用也隨之增加。公司為了鞏固區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)增加研發(fā)投入和渠道宣傳費(fèi)用。此外，公司還對(duì)東方乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略、渠道建設(shè)及管理團(tuán)隊(duì)等方面做了相應(yīng)調(diào)整，該調(diào)整于2019年尚未發(fā)揮效益，導(dǎo)致2019年業(yè)績(jī)下滑。因此，公司發(fā)生商譽(yù)減值損失5274.75萬(wàn)元。同時(shí)，業(yè)績(jī)承諾方需要履行補(bǔ)償義務(wù)，約為4981.87萬(wàn)元。

2020年，莊園牧場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)仍無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.26億元，同比下降13.20%，凈利潤(rùn)0.06億元、扣非凈利潤(rùn)0.02億元，同比分別下降83.69%、94.23%。公司預(yù)計(jì)，全年凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元至1200萬(wàn)元，同比下降84.41%至76.62%。

對(duì)此，公司解釋，受新冠肺炎疫情影響，公司在去年一季度出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，二三季度逐步恢復(fù)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前，莊園牧場(chǎng)還是一家區(qū)域性乳企。公司稱，其在甘肅、青海及陜西市場(chǎng)取得了較好的市場(chǎng)口碑和較高的市場(chǎng)占有率。2020年半年報(bào)顯示，公司來(lái)自甘肅、青海、陜西三省的營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的比重為97.71%，其中，甘肅省大本營(yíng)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)63.41%。

毫無(wú)疑問(wèn)，面對(duì)伊利、蒙牛等乳企巨頭的圍剿，區(qū)域性乳業(yè)缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)處于劣勢(shì)并不令人意外。

莊園牧場(chǎng)本次易主，或?qū)⒂瓉?lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)機(jī)。甘肅農(nóng)墾集團(tuán)明確表示，將利用自身運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)以及產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)，助力公司發(fā)展，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)主業(yè)逐步做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

資料顯示，甘肅農(nóng)墾集團(tuán)成立于2004年5月，注冊(cè)資本6億元，旗下產(chǎn)業(yè)較多。

關(guān)鍵詞： 莊園牧場(chǎng) 謀突圍