全球鋰業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)倍增。

1月29日晚，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正，公司預(yù)計(jì)盈利9.10億元至10.70億元，同比實(shí)現(xiàn)倍增。

2020年，鋰業(yè)市場(chǎng)環(huán)境并不好，鋰鹽、鋰化工產(chǎn)品價(jià)格下降，同業(yè)公司天齊鋰業(yè)預(yù)告巨虧13.60億元至22.70億元。贛鋒鋰業(yè)為何能逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)?

贛鋒鋰業(yè)表示，公司經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比是下降的，但是，公司持有的金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，收益大幅增長(zhǎng)。

2010年，贛鋒鋰業(yè)登陸A股市場(chǎng)，10年來(lái)，借助并購(gòu)，公司從鋰行業(yè)脫穎而出，成為全球鋰業(yè)龍頭。不僅如此，公司還形成了垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，各板塊協(xié)同發(fā)展。

二級(jí)市場(chǎng)上，贛鋒鋰業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。10年來(lái)，股價(jià)累計(jì)上漲51.59倍。

扣非凈利潤(rùn)同比減少2億

主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，贛鋒鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)未能有效抵御業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)，2020年度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))變動(dòng)區(qū)間為9.10億元至10.70億元，增幅為154.14%-198.82%。

去年10月29日，贛鋒鋰業(yè)在披露2020年三季報(bào)時(shí)，曾對(duì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告。當(dāng)時(shí)，公司預(yù)計(jì)，凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為4億元至5億元，同比增長(zhǎng)11.71%-39.64%。

短短三個(gè)月，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了翻倍，莫非四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。顯然不是。

贛鋒鋰業(yè)解釋稱，2020年度，公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，但銷(xiāo)售均價(jià)同比下降，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比下降。這從公司預(yù)計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))變動(dòng)情況中可以發(fā)現(xiàn)。公司預(yù)計(jì)，2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為3.30億元至4.90億元，上年同期為6.94億元，同比減少3.64億元至2.04億元，減少幅度為29.44%-52.48%，下降幅度的上限超過(guò)50%。

推動(dòng)贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的是非經(jīng)常性損益。公司稱，其持有的Pilbara等金融資產(chǎn)，當(dāng)年產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅增加，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。

2019年年報(bào)顯示，當(dāng)年底，公司以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)主要股票及其他資產(chǎn)，初始投資4.70億元，當(dāng)年的公允價(jià)值變動(dòng)損益為-3.95億元。這使得公司當(dāng)年凈利潤(rùn)大幅下降，為3.58億元，同比下降73.31%。

贛鋒鋰業(yè)于2010年8月10日在深交所中小板掛牌上市，且已在H股市場(chǎng)掛牌，實(shí)現(xiàn)了A+H股兩地上市。

A股上市10年來(lái)，贛鋒鋰業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2010年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為3.60億元、0.43億元。自此至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了不間斷增長(zhǎng)，2019年達(dá)53.42億元，較2010年增長(zhǎng)約13.84倍。

同期，凈利潤(rùn)有所波動(dòng)，2011年至2017年為持續(xù)增長(zhǎng)，2017年凈利潤(rùn)為14.69億元，較2010年增長(zhǎng)33.16倍。2018年、2019年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為12.23億元、3.58億元，同比下降16.73%、73.31%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)這兩年凈利潤(rùn)大幅下降的重要因素是公允價(jià)值變動(dòng)損益，2018年、2019年分別為-2.20億元、-3.95億元?？鄢墙?jīng)常性損益后，其凈利潤(rùn)為12.56億元、6.94億元，同比變動(dòng)5.19%、-44.72%。

由此可見(jiàn)，2018年至2020年，贛鋒鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，主要受公允價(jià)值變動(dòng)損益影響。

值得一提的是，2019年12月，贛鋒鋰業(yè)曾公開(kāi)表示，其生產(chǎn)的TWS電池供不應(yīng)求。只是，讓人意外的是，TWS電池似乎并未成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

40億并購(gòu)鑄就全球鋰業(yè)龍頭

單純從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，贛鋒鋰業(yè)無(wú)疑是一只大牛股。

2010年8月10日，贛鋒鋰業(yè)上市之時(shí)，首發(fā)價(jià)格為20.70元/股。上市10年來(lái)，公司實(shí)施了四次送轉(zhuǎn)股，股本擴(kuò)大了12.40倍，達(dá)到約13.40億股。10年(2010年至2019年)來(lái)，公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利12.45億元。綜合送轉(zhuǎn)股等因素，以后復(fù)權(quán)價(jià)來(lái)計(jì)算，今年1月25日，公司股價(jià)最高達(dá)1354.08元/股，1月29日為1088.58元/股，分別較首發(fā)價(jià)格上漲64.41倍、51.59倍。截至今年1月29日，公司市值為1605.27億元，位居A股行業(yè)之首。

贛鋒鋰業(yè)股價(jià)與市值大幅上漲，是二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其發(fā)展前景的看好。而這，也與公司持續(xù)推進(jìn)的資本運(yùn)作相關(guān)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2010年9月4日，上市不滿一個(gè)月，贛鋒鋰業(yè)就開(kāi)始實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃，其出資7456萬(wàn)元收購(gòu)了無(wú)錫新能鋰業(yè)有限公司60%股權(quán)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市之后，贛鋒鋰業(yè)相繼對(duì)江蘇優(yōu)派新能源有限公司51%股權(quán)、國(guó)際鋰業(yè)愛(ài)爾蘭公司51%股權(quán)、優(yōu)派新能源49%股權(quán)、美洲鋰業(yè)19.9%股權(quán)等20多家公司收購(gòu)，這些收購(gòu)絕大部分采用現(xiàn)金支付，合計(jì)耗資約37億元。其中，規(guī)模較大的收購(gòu)有美洲鋰業(yè)19.9%股權(quán)、美拜電子100%股權(quán)、澳大利亞RIM6.9%股權(quán)等，分別耗資3.35億元、3.67元、2.53億元，交易金額最多的是2019年4月收購(gòu)Minera Exa12.5%股權(quán)，耗資1.6億元(折合人民幣11.20億元)，該項(xiàng)并購(gòu)于當(dāng)年8月完成。

2020年，公司相繼籌劃收購(gòu)Exar Capital13.5%股權(quán)、Sonora22.5%股權(quán)，后者的交易價(jià)格為2300萬(wàn)英鎊。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，上述并購(gòu)，贛鋒鋰業(yè)耗資約40億元。

為了支撐并購(gòu)擴(kuò)張，贛鋒鋰業(yè)頻頻實(shí)施再融資。2013年以來(lái)，公司實(shí)施了3次定增、兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，再融資金額合計(jì)為39.12億元。

頻繁收購(gòu)使得贛鋒鋰業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大。2010年底，其總資產(chǎn)為7.76億元，2020年9月底達(dá)219.56億元，增長(zhǎng)了27.29倍。

系列并購(gòu)?fù)顿Y之后，贛鋒鋰業(yè)成為全球第三大及中國(guó)最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商，擁有五大類(lèi)逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的制造商之一。公司從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，成功擴(kuò)大到產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，形成了垂直整合的業(yè)務(wù)模式，并鎖定了上游穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的鋰原材料供應(yīng)。公司稱，其是全球鋰行業(yè)唯一同時(shí)擁有鹵水提鋰、礦石提鋰、回收提鋰產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)，在鋰行業(yè)多個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額占據(jù)領(lǐng)先地位。

值得一提的是，由于全球唯一的在產(chǎn)鋰礦泰利森被天齊鋰業(yè)、雅?？刂疲荛L(zhǎng)一段時(shí)間全球鋰鹽廠的上游都被這兩大鋰巨頭扼住，公司收購(gòu)Mt.Marion，成功突圍。本次收購(gòu)，除了擺脫對(duì)外購(gòu)買(mǎi)鋰精礦的依賴和降低成本，還對(duì)公司精進(jìn)鋰鹽工藝、提升產(chǎn)品品質(zhì)、深度切入海外供應(yīng)鏈具有積極影響。

今年初，贛鋒鋰業(yè)稱，公司鋰產(chǎn)品供應(yīng)緊張，特別受春節(jié)假期影響，產(chǎn)品供不應(yīng)求。預(yù)計(jì)今年鋰鹽產(chǎn)品都將處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

多家券商研報(bào)稱，鋰業(yè)周期將見(jiàn)底向上，2023年起或加速向上。鋰業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力或?qū)⑻嵘?/p>

關(guān)鍵詞： 贛鋒鋰業(yè) 逆勢(shì)倍增