剛剛過去的庚子鼠年完美收官，A股連續(xù)三天強勢拉升，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指均以鼠年最高點收盤。

在新的一年，A股市場將呈現(xiàn)什么樣的態(tài)勢?市場風格是否會進一步延續(xù)?又有哪些賽道值得關(guān)注?

上海證券報記者就此采訪了東吳證券首席經(jīng)濟學家陳李。他判斷，今年第一季度市場仍會比較活躍，第二季度市場可能出現(xiàn)比較大的調(diào)整。業(yè)績高增長、超預(yù)期增長的板塊在2021年將有超額收益。

節(jié)后A股市場仍會比較活躍

就節(jié)后的市場行情，陳李認為，基于上市公司業(yè)績確定向好，市場3月和4月會比較活躍。在年報和一季報披露期間，部分公司利潤將有超大幅度的增長，化工、機械、原材料行業(yè)里很多企業(yè)利潤增幅將超過100%。

“國內(nèi)的機構(gòu)投資者正在急切地去尋找一些業(yè)績高增長的行業(yè)，以彌補市盈率下跌的風險。”陳李認為，2021年會出現(xiàn)很多利潤大幅增長的公司，業(yè)績高增長的板塊能夠有效對沖市盈率下跌的風險。但是，部分利潤偏穩(wěn)定，增長幅度不突出的板塊，估值調(diào)整的壓力較大。2021年A股市場的超額回報將更多來源于機械、化工行業(yè)龍頭標的。

他也提醒，從4月中下旬開始，投資者要密切關(guān)注央行對貨幣政策的指引，尤其是社融增速變化。

優(yōu)秀公司股價將震蕩上行

節(jié)前一段時間，由于市場資金面預(yù)期收緊，A股部分抱團股遭遇“殺估值”，有關(guān)機構(gòu)抱團的話題受到熱議。

陳李認為，當前的抱團股多是具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)公司。不過，即使是前景光明的行業(yè)也不能完全不看估值。目前申萬28個一級行業(yè)里面，22個行業(yè)的估值都處在5年來的新高附近。估值較高的情況下，市場對流動性較為敏感。由于預(yù)期未來流動性收緊，機構(gòu)投資者也正變得越來越謹慎。

他表示，未來機構(gòu)抱團股的表現(xiàn)將會出現(xiàn)分化。“2021年是經(jīng)濟復(fù)蘇的一年，企業(yè)利潤多數(shù)會有大幅增長，業(yè)績不達預(yù)期的公司可能出現(xiàn)大幅下跌，而優(yōu)秀的公司股價將在震蕩中上行。”

據(jù)陳李了解，對估值較高且增長不那么快的行業(yè)，比如說食品飲料，機構(gòu)投資者已經(jīng)存在不小分歧。清潔能源屬于全球投資者共同看好的領(lǐng)域，買方機構(gòu)對于光伏、電動車、電池等非?？春?，有大量的持倉買入行為。“清潔能源在大方向上很好，但也不排除在今年會有一些波動調(diào)整，部分公司的估值泡沫較難持續(xù)。”他表示。

互聯(lián)互通規(guī)模將繼續(xù)擴大

盡管春節(jié)前最后一個交易日北向資金凈賣出17.81億元，但這并不改變北向資金整體凈買入的大趨勢。

據(jù)陳李測算，2021年北向資金會大規(guī)模流入A股市場，回到2019年3000多億元的水平，遠高于2020年2000多億。

代表外資力量的北向資金為何選擇持續(xù)加倉A股?陳李表示，相比擔心流動性轉(zhuǎn)向、抱團風險的內(nèi)資，海外投資者對于A股顯得更為樂觀。海外投資者看到了中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，企業(yè)盈利大幅增長，尤其是完善的工業(yè)體系、高效的供應(yīng)鏈。海外機構(gòu)對于A股標的覆蓋面也在擴大，投資標的從集中走向分散。

從去年12月到今年1月，南向資金大規(guī)模流入港股，港股市場異?；鸨?。對于近期來勢洶洶的南向資金，陳李表示，今年1月南向資金凈流入規(guī)模加大，當月凈流入規(guī)模就已經(jīng)趕上去年一個季度的規(guī)模。

陳李認為，在今年第一季度至上半年，港股的投資機會較好，南向資金還將源源不斷流入香港市場。“歐美寬松的流動性環(huán)境一段時間都不會發(fā)生變化。海外資本能夠持有一些市盈率看起來很高，未來增長比較確定的公司。在這種情況下，港股上市公司一方面表現(xiàn)出盈利高速增長，另一方面還能享受海外較為寬松的流動性。”

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