新強聯(lián)主要從事大型回轉(zhuǎn)支承和工業(yè)鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品包括風(fēng)電主軸軸承、偏航軸承、變槳軸承，盾構(gòu)機軸承及關(guān)鍵零部件，海工裝備起重機回轉(zhuǎn)支承和鍛件等。產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機組、盾構(gòu)機、海工裝備和工程機械等領(lǐng)域。

公司控股股東、實際控制人為肖爭強、肖高強。肖爭強直接持有公司2297.55萬股股份，持股比例為28.90%，肖高強直接持有公司2207.45萬股股份，持股比例為27.77%，二人合計持有公司56.67%股權(quán)，為公司實際控制人。

肖爭強，男，1971年12月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，高中學(xué)歷。肖爭強于1990年2月至1992年6月，任小浪底綜合服務(wù)公司采購主管;1992年7月至2005年8月，歷任小浪底第三標(biāo)段法國杜姆茲公司外方營地副主管、主管;2005年8月至2011年11月，歷任新強聯(lián)有限監(jiān)事、執(zhí)行董事?，F(xiàn)任公司董事長;兼任圣久鍛件執(zhí)行董事。

肖高強，男，1973年10月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，大專學(xué)歷。肖高強于1996年8月至1999年10月任洛陽玻璃廠職工，1999年11月至2000年3月任東莞長安權(quán)智電子廠工程師，2004年3月至2011年12月任強聯(lián)重機監(jiān)事，2005年8月至2011年11月歷任新強聯(lián)有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事、總經(jīng)理。

新強聯(lián)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行股份數(shù)量不超過2650萬股，保薦機構(gòu)為東興證券。新強聯(lián)本次擬募集資金4.42億元，其中3.22億元用于2.0MW及以上大功率風(fēng)力發(fā)電主機配套軸承建設(shè)項目，1.20億元用于補充流動資金。

2019年4月19日報送的招股書顯示，新強聯(lián)計劃募集資金3.92億元，其中補充流動資金項目計劃募集資金7000萬元。

發(fā)審委詢問毛利率逐年下降的原因及合理性

3月19日，發(fā)審委召開2020年第34次發(fā)審委會議，對新強聯(lián)提出如下問詢：

1、發(fā)行人報告期銷售收入持續(xù)上升，但產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化較大。請發(fā)行人代表說明：(1)發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入增長的原因及合理性、主營業(yè)務(wù)毛利率逐年下降的原因及合理性;(2)結(jié)合細分領(lǐng)域的市場前景、競爭對手、市場份額和規(guī)模等因素，說明發(fā)行人核心競爭能力及競爭優(yōu)勢，對發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力是否產(chǎn)生重大影響;(3)結(jié)合產(chǎn)能及客戶需求情況說明發(fā)行人報告期內(nèi)鍛件業(yè)務(wù)在毛利率持續(xù)下降的情況下，收入持續(xù)大幅度增長的原因;(4)結(jié)合停工復(fù)工情況、日常訂單及重大合同的履行情況、2020年一季度、上半年的預(yù)計產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及與去年同期對比情況，說明新冠疫情對發(fā)行人經(jīng)營狀況及財務(wù)狀況的影響，是否對發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、發(fā)行人主要客戶集中度較高。請發(fā)行人代表說明：(1)客戶集中度高的原因及合理性，是否對主要客戶存在重大依賴;(2)與主要客戶合作的持續(xù)性及穩(wěn)定性;(3)報告期主要客戶銷量及單價的變化原因及合理性，是否存在對主要客戶的突擊銷售和臨時提價等異常情形;(4)報告期內(nèi)發(fā)行人向新能軸承銷售收入增長較快的原因及合理性，發(fā)行人對新能軸承是否構(gòu)成重大依賴;(5)新能軸承采購發(fā)行人的風(fēng)電軸承再轉(zhuǎn)售給金風(fēng)科技的必要性和合理性，是否實現(xiàn)最終銷售;(6)新能軸承向發(fā)行人采購的鍛件類產(chǎn)品是否加工成風(fēng)電軸承等產(chǎn)成品并向終端客戶進行銷售，是否存在大量庫存積壓;(7)報告期內(nèi)發(fā)行人與新能軸承交易價格的公允性，與同類客戶及供應(yīng)商的價格對比是否合理，報告期價格是否存在異常波動及其原因，是否存在利益輸送。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、發(fā)行人報告期曾向貿(mào)易商采購原料的情形，發(fā)行人制造費用發(fā)生額存在波動，管理費用率顯著低于同行業(yè)上市公司。請發(fā)行人代表說明：(1)未直接向終端供應(yīng)商采購的原因，對比向貿(mào)易公司采購的單價與終端客戶單價是否存在明顯異常，是否具有商業(yè)合理性;(2)報告期管理費率顯著低于同行業(yè)可比公司的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額三年一期低于凈利潤

新強聯(lián)2017年凈利潤較上一年略有下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額報告期內(nèi)連續(xù)低于凈利潤。

2016年至2019年1-6月，新強聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.55億元、3.71億元、4.57億元、2.76億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4274.59萬元、4085.76萬元、5697.58萬元、3098.68萬元。

公司風(fēng)電類產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比例較高，報告期內(nèi)，新強聯(lián)風(fēng)電類產(chǎn)品收入連續(xù)兩年下滑，分別為1.90億元、1.73億元、1.67億元、1.34億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-497.78萬元、3271.77萬元、2352.47萬元、-1945.32萬元。其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.72億元、2.21億元、3.03億元、1.40億元。

報告期內(nèi)，公司凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量差額分別為4772.37萬元、813.99萬元、3345.11萬元、5044.00萬元。

招股書提醒，新強聯(lián)存在經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司部分客戶回款采用應(yīng)收賬款保理形式，以及接受客戶湘電風(fēng)能采用商業(yè)承兌匯票方式回款并進行貼現(xiàn)，從而導(dǎo)致該部分銷售回款均被列為籌資活動現(xiàn)金流入。

此外，新強聯(lián)表示，雖然公司客戶主要為大型裝備制造企業(yè)，公司應(yīng)收賬款回款信用風(fēng)險較小，但由于公司下游風(fēng)電整機等行業(yè)回款相對較慢，同時，公司與下游客戶的結(jié)算以票據(jù)為主，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負或低于凈利潤的情況。雖然公司通過加強應(yīng)收賬款管理和催收及多種融資方式組合使用，公司流動資金狀況良好，但未來如果公司不能有效對營運資金收付進行嚴格的預(yù)算和管控，將可能導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流量不足并引發(fā)籌資費用上升的風(fēng)險。

客戶集中區(qū)域集中

2016年至2019年1-6月，新強聯(lián)對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為69.11%、75.75%、66.39%和77.30%，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險。

新強聯(lián)稱，雖然公司與主要客戶形成良好的合作關(guān)系，并且其為公司帶來持續(xù)的訂單，但一旦個別客戶經(jīng)營出現(xiàn)問題，或者公司對其服務(wù)出現(xiàn)問題，影響到雙方的合作，則會給公司經(jīng)營帶來較大不利影響。

此外，公司銷售收入的區(qū)域集中度較高。報告期內(nèi)，公司來自于華中地區(qū)的主營業(yè)收入比例分別為51.98%、58.62%、56.95%和51.56%。

銷售區(qū)域的集中度高，一定程度上影響了公司市場占有率和銷售收入的進一步提升，一旦華中地區(qū)市場競爭加劇或投資量大幅下滑，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2019年上半年末應(yīng)收賬款4.17億元

2016年至2019年6月30日，新強聯(lián)應(yīng)收賬款余額分別為2.49億元、2.50億元、3.09億元、4.17億元，占營業(yè)收入的比例分別為70.06%、67.50%、67.51%、151.22%。

據(jù)招股書，應(yīng)收賬款較大是風(fēng)電裝備制造企業(yè)的特點之一，主要系下游風(fēng)電整機行業(yè)應(yīng)收賬款金額較大、周轉(zhuǎn)率偏低導(dǎo)致。

報告期內(nèi)，新強聯(lián)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53、1.48、1.64和1.52，低于同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。2016年至2018年，同行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.15、3.64、3.41。

公司表示，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)上市公司，主要系公司軸承產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域及客戶性質(zhì)與同行業(yè)上市公司有較大差異。

招股書稱，公司應(yīng)收賬款規(guī)模較高，主要原因系：第一，公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機、盾構(gòu)機、海工裝備起重機等大型機械設(shè)備，由于下游風(fēng)電整機等行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢，客戶付款期較長，相應(yīng)導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款金額較高;報告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體高于明陽智慧和湘電股份等下游風(fēng)電客戶。第二，公司主要客戶包括明陽智慧、湘電風(fēng)能、中鐵裝備等大型裝備制造企業(yè)，而該等企業(yè)付款審批流程較為嚴格，結(jié)算周期較長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款余額較大。

2016年至2019年6月30日，新強聯(lián)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額合計分別為3.03億元、3.13億元、3.50億元、4.20億元，占營業(yè)收入的比例分別為85.22%、84.40%、76.63%、76.03%。

2019年上半年末存貨1.49億元

2016年至2019年6月30日，新強聯(lián)存貨金額分別為1.32億元、1.34億元、1.34億元、1.49億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為27.44%、26.59%、24.13%和23.87%。

其中，庫存商品金額分別為4400.71萬元、6461.27萬元、7033.83萬元、4045.95萬元。

2017年末，公司庫存商品較上年末增加2060.56萬元，增長較大，一方面，受下游船舶行業(yè)景氣度下降和風(fēng)電整機裝機容量放緩的影響，公司客戶推遲了訂單交貨時間;另一方面，公司盾構(gòu)類產(chǎn)品收入大幅增長，亦造成了公司庫存商品金額增長。

2018年末，公司的庫存商品金額較2017年末增加572.56萬元，主要原因是2018年度圣久鍛件營業(yè)收入和訂單增長幅度較大，致使庫存商品中鍛件增加較多;2018年末母公司回轉(zhuǎn)支承庫存約為4989.70萬元，較2017年末下降1376.43萬元，主要原因為下游客戶恢復(fù)了上年推遲訂單的執(zhí)行，使得母公司回轉(zhuǎn)支承庫存下降明顯;另一原因是公司對生產(chǎn)進行了更加精細化的排產(chǎn)和管理，從而一定程度上降低了庫存商品。

報告期內(nèi)，新強聯(lián)存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.77、1.91、2.40、2.82，低于可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率。2016年至2018年，可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.18、2.54、2.57。[page]

公司表示，公司的存貨周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)上市公司，主要系公司生產(chǎn)的軸承主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電機、盾構(gòu)機、港口及船用吊機等大型設(shè)備，軸承尺寸較大，生產(chǎn)技術(shù)相對較高，生產(chǎn)周期相對較長;而同行業(yè)的上市公司生產(chǎn)的軸承主要應(yīng)用于汽車、摩托車、洗衣機等領(lǐng)域，軸承尺寸較小，生產(chǎn)周期較快，因此造成公司的存貨周轉(zhuǎn)率相對較低。

毛利率連續(xù)下滑

2016年至2019年1-6月，新強聯(lián)綜合毛利率分別為32.55%、31.40%、29.45%、27.55%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.67%、31.49%、29.28%、27.33%。

招股書稱，2017年，公司綜合毛利率較上年下降1.15%，主要原因是主營業(yè)務(wù)毛利率較上年下降1.18%;2018年，公司綜合毛利率較2017年下降1.95%，主要是因為主營業(yè)務(wù)毛利率較2017年下降2.21%。

公司2017年主營業(yè)務(wù)毛利率較2016年降低1.18%，主要系毛利率較高的風(fēng)電類產(chǎn)品海工裝備類產(chǎn)品收入占比下降導(dǎo)致;公司2018年主營業(yè)務(wù)毛利率較2017年下降2.21%，主要系風(fēng)電類產(chǎn)品收入占比下降和毛利率下降導(dǎo)致的。

新強聯(lián)綜合毛利率高于可比上市公司毛利率平均水平。2016年至2018年，同行業(yè)上市公司毛利率均值分別為27.42%、27.26%、22.69%。

2019年上半年末負債3.15億元

2016年至2019年6月30日，新強聯(lián)負債總額分別為3.32億元、2.88億元、2.69億元、3.15億元，資產(chǎn)負債率分別為43.10%、37.39%、33.26%、35.55%。

其中，短期借款分別為1.47億元、1.22億元、1.21億元、1.60億元，占總負債的比例分別為44.28%、42.37%、45.04%和50.88%。

截至2019年6月30日，公司有長期借款516.67萬元，占總負債的比例為1.64%。

招股書顯示，新強聯(lián)正在履行的、合同金額1000萬元以上的重大抵押合同共有8筆，抵押物包括機器設(shè)備、房屋、土地使用權(quán);公司正在履行的、合同金額1000萬元以上的重大質(zhì)押合同共有3筆，出質(zhì)標(biāo)的為應(yīng)收賬款。

研發(fā)費用率下滑

新強聯(lián)研發(fā)投入占比逐年下滑。2016年至2019年1-6月，公司研發(fā)費用分別為2433.76萬元、2506.91萬元、2103.55萬元、1225.39萬元，占營業(yè)收入的比例分別為6.85%、6.76%、4.60%、4.44%。

此外，公司研發(fā)人員占比也在下滑。報告期內(nèi)，新強聯(lián)員工總數(shù)分別為444人、520人、568人、531人，技術(shù)、研發(fā)人員分別為78人、79人、78人、74人，占員工總數(shù)的比例為17.57%、15.19%、13.73%、13.94%。

負責(zé)人因違規(guī)生產(chǎn)遭公安機關(guān)行政拘留

據(jù)中國網(wǎng)報道，河南省人民政府官網(wǎng)消息，洛陽市生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)與公安機關(guān)成立了聯(lián)合執(zhí)法組，重點打擊違反重污染天氣應(yīng)急管控要求、污染防治設(shè)施不正常運動運行等環(huán)境違法違規(guī)行為。在執(zhí)法期間，有5家企業(yè)被查封，包括新強聯(lián)在內(nèi)的9家企業(yè)因違反重污染天氣應(yīng)急管控要求，違規(guī)生產(chǎn)，公安機關(guān)對其相關(guān)企業(yè)負責(zé)人進行依法行政拘留。

在公司最近更新的招股說明書中并未提及此事。北京市星權(quán)律師事務(wù)所的李律師在接受記者采訪時表示，北京星權(quán)律師事務(wù)所的李律師在接受中國網(wǎng)財經(jīng)中心記者的采訪時表示，企業(yè)的負責(zé)人被行政拘留是一件十分影響企業(yè)形象的行為，因為違規(guī)生產(chǎn)而被拘留更對容易讓投資者對公司的經(jīng)營管理產(chǎn)生質(zhì)疑。[page]

被法院判定為失信被執(zhí)行人

據(jù)國際金融報道報道，新強聯(lián)還存在多起法律訴訟。

天眼查顯示，新強聯(lián)涉及15起法律訴訟案件，歷史法律訴訟有12起，并且大多屬于買賣合同糾紛，如新強聯(lián)與江蘇威和重工有限公司買賣合同糾紛、新強聯(lián)與無錫三和重工機械有限公司買賣合同糾紛等。

與此同時，2015年11月，新強聯(lián)被河南省洛陽市中級人民法院判定為被執(zhí)行人，被河南省新安縣人民法院判定為失信被執(zhí)行人。

“從新強聯(lián)上述事件可以看出，其歷史前沿存在較大的瑕疵。”一位律師表示。

與供應(yīng)商交易數(shù)據(jù)差異大

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，新強聯(lián)財務(wù)的真實性存在疑問。招股說明書披露，2016年，公司的第二大供應(yīng)商是張家港中環(huán)海陸特鍛股份有限公司，當(dāng)年采購額3318.08萬元。張家港中環(huán)海陸特鍛股份有限公司是一家新三板企業(yè)，該公司發(fā)布的2016年年度報告卻顯示，當(dāng)年，公司向洛陽新聯(lián)強的供貨金額僅為2527萬元。即兩公司的交易數(shù)據(jù)差了近800萬。

招股書還進一步披露，新強聯(lián)2017年后就未向中環(huán)海陸采購，但2017年、2018年仍向中環(huán)海陸支付了3900萬的賬款，截至2018年末，公司對張家港中環(huán)海陸的應(yīng)付賬款還有347.73萬元。合作已經(jīng)終止了，為何還有幾年前的大額賬款未結(jié)清，公司與中環(huán)海陸的交易模式又是什么?

員工福利保障方面存在瑕疵

據(jù)和訊網(wǎng)報道，招股書顯示，新強聯(lián)報告期各期末在職員工分別為444人、520人、568人和531人;而同期社保及住房公積金繳納人數(shù)分別為145人、136人、122/123人和112/106人。

新強聯(lián)方面表示，截至報告期末，發(fā)行人員工未繳納社會保險的形成原因主要如下：(1)13名員工為退休返聘人員，無需再繳納社會保險;(2)8名員工系自當(dāng)?shù)仄渌髽I(yè)離職后到發(fā)行人處任職，因其在原單位繳納金額較高，因此并未將其社會保險關(guān)系轉(zhuǎn)入發(fā)行人，而是以“靈活就業(yè)人員”身份在原社保機構(gòu)自行繳納社會保險;(3)1名員工為2019年入職，還差1年即繳足社會保險年限，其個人選擇未來退休時一次性補繳，因此自愿放棄在發(fā)行人處任職期間繼續(xù)繳納社會保險;(4)2名員工為新入職員工，自下月起開始繳納社會保險;(5)1名員工已經(jīng)繳納足夠年限的社會保險，無須繼續(xù)繳納即可繼續(xù)享有社會保險，故個人不愿繼續(xù)繳納。

關(guān)鍵詞： 新強聯(lián) 現(xiàn)金流