天齊鋰業(yè)主動爆雷:125億元債務(wù)月底到期可能還不起了
“蛇吞象”后遺癥顯現(xiàn),百億債務(wù)壓得一家明星公司喘不過氣來。
11月13日晚間,鋰資源龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)(002466.SZ)主動爆雷,公司18.84億美元(約合人民幣124.4億元)并購貸款將于2020年11月底到期,存在無法及時、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。
作為曾經(jīng)的大白馬股,天齊鋰業(yè)眼下陷入債務(wù)違約困局,始于公司一次逾40億美元的海外大并購。
一起四川民企 最大海外并購案
天齊鋰業(yè)是中國鋰資源的龍頭企業(yè),主要從事鋰資源開采、銷售和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)制造。2018年5月,天齊鋰業(yè)以40.66億美元(當(dāng)時約合人民幣259億元)拿下智利鋰礦巨頭SQM公司23.77%的股權(quán),加上原本持有的2.1%股權(quán),合計持有SQM公司25.86%的股權(quán),成為SQM公司第二大股東。
這也是迄今為止四川民營企業(yè)的最大海外并購案,被稱為“蛇吞象”式收購。天齊鋰業(yè)自籌資金只有7.26億美元,其余資金均由中信銀行牽頭的銀團(tuán)提供貸款,這也導(dǎo)致天齊鋰業(yè)背負(fù)了巨大的財務(wù)壓力。
同時,天齊鋰業(yè)巨資收購SQM股權(quán)可謂“買入即巔峰”。受供求關(guān)系影響,暴利時代很快結(jié)束,鋰業(yè)市場下行。以電池級碳酸鋰市場為例,3年前市場價格高達(dá)17萬元/噸,但11月13日紅星資本局查閱各大平臺報價發(fā)現(xiàn),電池級碳酸鋰報價已在4.5萬元/噸左右,上演了“過山車”般的行情。
在美股上市的SQM股價同樣也坐了一回“過山車”。2018年天齊鋰業(yè)收購SQM股權(quán)時,約合每股65美元,較其股價有一定溢價。但2019年后“跌跌不休”,一直跌到每股20多美元,天齊鋰業(yè)2019年也不得不計提減值52.79億元人民幣。同時,天齊鋰業(yè)高杠桿收購SQM股權(quán)導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加,2019年度并購貸款僅產(chǎn)生的利息費用合計高達(dá)16.5億元人民幣。
受累于SQM股權(quán)收購,天齊鋰業(yè)2019年巨虧59.83億元,超過此前三年公司的凈利潤總和。今年前三季度公司繼續(xù)虧損11.03億元,并且預(yù)計全年仍然會虧損13.6億元至22.7億元。如果連續(xù)兩年凈利潤為負(fù),在公司披露2020年年報后有可能被實施退市風(fēng)險警示。
兩次海外豪賭,
前者成功 后者當(dāng)“接盤俠”
在收購智利SQM之前,天齊鋰業(yè)曾經(jīng)有過非常成功的海外并購,2014年利用資本杠桿,斥資50多億元完成收購澳大利亞泰利森公司。泰利森擁有全球品位最高的鋰輝石礦,正是這筆收購讓天齊鋰業(yè)掌控了國內(nèi)鋰資源供應(yīng)的話語權(quán),成為電池級碳酸鋰的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者。
兩年后,從海外并購中嘗到甜頭的天齊鋰業(yè)又瞄上了智利SQM公司。對于鋰業(yè)巨頭們來說,地球上的鋰資源相對有限,能掌握優(yōu)質(zhì)、核心的資源,就能在未來的發(fā)展中贏得競爭力。天齊鋰業(yè)在并購泰利森成功之后,也希望復(fù)制這種成功,再進(jìn)一步成為全球最大、最優(yōu)質(zhì)的鋰資源和鋰鹽供應(yīng)商。
但遺憾的是,天齊鋰業(yè)沒踩準(zhǔn)時間節(jié)點,或者說操之過急——幾乎就在全球鋰鹽價格處于巔峰時,做出了收購智利SQM公司股權(quán)的決定,不幸成為強(qiáng)周期行業(yè)的高位“接盤俠”。這導(dǎo)致了公司要花更多的錢,沒有錢就大舉向銀行借錢,結(jié)果債臺高筑,光利息都是驚人的數(shù)字,每年高達(dá)10多億元。
事實上,天齊鋰業(yè)近兩年的嚴(yán)重虧損,均與沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)有直接關(guān)系。兩次海外大手筆收購,都是高杠桿“豪賭”,給公司帶來了沉重的壓力。財報顯示,2020年公司財務(wù)費用高達(dá)20.28億元;今年前三季度,財務(wù)費用仍然高達(dá)12.86億元。天齊鋰業(yè)也承認(rèn),公司降杠桿、減負(fù)債工作不達(dá)預(yù)期,今年又疊加全球新冠肺炎疫情沖擊,導(dǎo)致流動性壓力進(jìn)一步加大。
2014年海外收購泰利森,天齊鋰業(yè)賭對了;2018年海外收購智利SQM,卻不小心成為“接盤俠”,讓天齊鋰業(yè)背上了沉重債務(wù)。今天的困境,皆因高價收購SQM而起,如果時間可以倒流,不知道天齊鋰業(yè)還敢不敢豪賭?蔣衛(wèi)平會不會為當(dāng)初的決定后悔?
公司和控股股東層面
仍在積極引入戰(zhàn)略投資者
眼下,天齊鋰業(yè)正面臨巨額債務(wù)違約的風(fēng)險。據(jù)天齊鋰業(yè)公告,按照公司與中信銀行牽頭的并購貸款銀團(tuán)簽署的協(xié)議,并購貸款中的18.84億美元將于今年11月底到期,占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的179.35%。
盡管天齊鋰業(yè)已經(jīng)向銀團(tuán)正式提交了調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)的申請,但目前尚在審批中,存在貸款到期未能成功展期而公司無法及時、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。
此外,天齊鋰業(yè)暫緩支付2020年內(nèi)到期的部分并購貸款利息。截至目前,公司累計未付銀團(tuán)并購貸款利息金額約4.71億元。如果公司未來在償付債務(wù)本息方面遭遇困難,公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績、資金狀況、財務(wù)狀況及日常生產(chǎn)經(jīng)營等,都存在受到重大不利影響的可能性。
天齊鋰業(yè)表示,截至目前,公司現(xiàn)金流水平并未得到實質(zhì)性提高,流動性緊張的局面也暫未出現(xiàn)實質(zhì)性改善。由于眼下時間所剩不多,天齊鋰業(yè)引進(jìn)有實力的戰(zhàn)略投資者已經(jīng)迫在眉睫。
11月14日,天齊鋰業(yè)高級副總裁、董秘李波告訴紅星資本局:“公司和控股股東層面仍在積極引入戰(zhàn)略投資者,只是目前尚未簽署具有法律約束力的戰(zhàn)略投資者引入?yún)f(xié)議。”對于外界對戰(zhàn)略投資者的各種猜測,李波表示以公司披露的公告為準(zhǔn)。
西部證券分析師王冠橋表示,天齊鋰業(yè)用于收購SQM的部分貸款將于11月底到期,公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,存在流動性風(fēng)險。但是天齊鋰業(yè)把控了核心資源優(yōu)勢,布局了全球儲量最大、成本最低的鹽湖和鋰輝石礦山,在未來全球競爭當(dāng)中,鎖定了長期資源競爭優(yōu)勢。公司作為國內(nèi)鋰行業(yè)龍頭企業(yè),債務(wù)問題仍有望得到合理解決。
責(zé)任編輯:hnmd004
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