盡管2019年標(biāo)的公司江南信安凈利潤僅為78.2萬元，2020年1—9月凈利潤為-410.9萬元，豆神教育仍表示看好江南信安未來發(fā)展

四年前斥資4.04億購買的一項資產(chǎn)，如今卻以2.5億交易對價賣出，且受讓方多為原股東。日前，豆神教育科技(北京)股份有限公司(下稱豆神教育，300010.SZ)的這番操作引起監(jiān)管注意。

11月28日，豆神教育披露了《關(guān)于擬簽署下屬子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的公告》，稱擬將全資子公司江南信安(北京)科技有限公司(下稱江南信安)100%股權(quán)，以2.5億元的交易作價對外轉(zhuǎn)讓。

值得注意的是，江南信安是豆神教育于2016年發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購的資產(chǎn)，當(dāng)時收購價格為4.04億元。

同時，在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中豆神教育承諾江南信安在2021年至2023年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于2700萬、3100萬和3700萬，三年累計實現(xiàn)凈利潤不低于9500萬。如未實現(xiàn)前述承諾，上市公司應(yīng)以現(xiàn)金提供補償。

公告披露后，深交所隨即向豆神教育下發(fā)關(guān)注函，要求公司就江南信安估值的合理性，較收購時作價大幅下降的原因以及交易作價是否公允等問題進行說明，同時補充披露本次交易中業(yè)績承諾及補償條款設(shè)置的合理性和可實現(xiàn)性。

12月8日，豆神教育在回函中表示，江南信安股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易作價具有合理性，較收購時作價大幅下降是因為2018年公司發(fā)現(xiàn)江南信安減值跡象，并計提商譽減值1.82億元。

原股東折價受讓資產(chǎn)

豆神教育是今年8月份剛剛變更的名稱，其前身是立思辰。該公司當(dāng)前主要業(yè)務(wù)為教育業(yè)務(wù)和信息安全業(yè)務(wù)。此次出售的江南信安，正是其信息安全業(yè)務(wù)部分。

對于轉(zhuǎn)讓目的，豆神教育表示持續(xù)推進其他跟大語文關(guān)聯(lián)性較弱或無法對大語文教育業(yè)務(wù)進行賦能的相關(guān)業(yè)務(wù)的分拆工作，著力整合以大語文為核心的教育業(yè)務(wù)，加速推進“大語文學(xué)習(xí)服務(wù)+升學(xué)服務(wù)”的發(fā)展。

其實，該公司所稱的著力整合教育業(yè)務(wù)，已經(jīng)是其2009年上市以來第二次進行的主業(yè)轉(zhuǎn)型。

在上市之時，立思辰定位是“辦公信息系統(tǒng)服務(wù)提供商”，客戶主要是政府機構(gòu)及大中型企事業(yè)單位。上市之后，其第一次轉(zhuǎn)型面向信息安全領(lǐng)域。

2016年1月，立思辰發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金報告書，以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買江南信安100%的股權(quán)，交易金額為4.04億元;同時募集配套資金17.96億元。

然而轉(zhuǎn)型信息安全收購江南信安不久，該公司又將重點轉(zhuǎn)向教育領(lǐng)域。

2018年，立思辰通過收購中文未來，向以語文為主業(yè)的K12教育轉(zhuǎn)型。當(dāng)年2月，立思辰以現(xiàn)金4.81億收購了中文未來51%股權(quán)，之后又繼續(xù)收購了剩余10%股權(quán)。2018年的11月，立思辰又以7億收購來剩余的中文未來39%股權(quán)，實現(xiàn)對中文未來的100%控股。

近來，中文未來的創(chuàng)始人竇昕在上市公司中的地位越來越重要。

今年8月，立思辰公告宣布變更公司名稱為豆神教育，并表示，2019年教育營收占總營收的80%以上已成為核心業(yè)務(wù)，采用豆神教育的新名稱可以承載未來公司教育的發(fā)展前景。而“豆神”，正是竇昕的個人IP。

9月11日，豆神教育發(fā)布公告稱，公司于第四屆董事會第四十四次會議上，審議通過《關(guān)于變更公司法定代表人的議案》，同意公司CEO、總經(jīng)理竇昕擔(dān)任豆神教育法定代表人。

雖然公司打著主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大旗，但折價轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的行為卻依舊引來疑問。

根據(jù)公告，此次轉(zhuǎn)讓江南信安的交易作價為2.5億元。這個交易價格相比2016年收購價格4.04億元降低不少。而且，股權(quán)受讓人正是當(dāng)時江南信安的原股東。

四年前公司收購時，江南信安原股東為白錦龍、閆鵬程和馬莉，三人各自持有該公司72.2%、14.33%和8.14%的股份。

公告顯示，此次受讓方為共青城眾智投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱共青城眾智)、中電信息、北京奇安創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱奇安基金)和馬莉，四者分別以1.15億元、0.5億元、0.6億元、0.25億元的價格，受讓江南信安46%、20%、24%、10%的股權(quán)。

共青城眾智的股東是白錦龍和閆鵬程，分別持有82.5%和17.5%的股權(quán)。同時，白錦龍擔(dān)任江南信安的法人代表和董事長，馬莉為董事。這意味著，四年前白錦龍等人將賣給上市公司的江南信安，如今又以折價的方式買了回去。

業(yè)績對賭是否合理？

除了折價轉(zhuǎn)讓之外，豆神教育還向交易對手做了業(yè)績承諾。

根據(jù)公告，該公司承諾江南信安在2021年至2023年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于2700萬、3100萬和3700萬，三年累計實現(xiàn)凈利潤不低于9500 萬，如未實現(xiàn)前述承諾，上市公司應(yīng)以現(xiàn)金提供補償。

從江南信安的歷史業(yè)績來看，其自和上市公司業(yè)績承諾期過后，凈利潤下滑就十分明顯，目前處于虧損狀態(tài)。

當(dāng)時，江南信安被收購時曾與上市公司簽訂協(xié)議約定，稱公司2015年凈利潤應(yīng)不低于2000萬元;2015年和2016年度的凈利潤累積不低于4400萬元;2015年至2017年度的凈利潤累積應(yīng)不低于7520萬元;同時，2018年度凈利潤不低于4056萬元。

2015至2017年江南信安完成業(yè)績承諾，2018年其歸母扣非凈利潤為4049.89萬元，向上市公司支付了6.11萬元的業(yè)績補償金額。

2019年，江南信安的營收為3476萬元，凈利潤僅為78.2萬元;2020年1—9月，其營收達3238萬元，凈利潤為-410.9萬元。

明知按照業(yè)績現(xiàn)狀，上市公司所承諾的江南信安業(yè)績會遇到較大挑戰(zhàn)，為何上市公司冒風(fēng)險還做出如此承諾?

深交所對此表示疑問，要求豆神教育在關(guān)注函回復(fù)中說明上市公司作為對賭主體是否合規(guī)。同時，公司還需結(jié)合江南信安的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進展、歷史業(yè)績表現(xiàn)及虧損原因、未來業(yè)績預(yù)測的前提假設(shè)及測算過程等，補充披露本次交易中業(yè)績承諾及補償條款設(shè)置的合理性和可實現(xiàn)性。

在回函中，豆神教育表示，相關(guān)法律法規(guī)中對上市公司作為對賭主體未有相關(guān)的限制性規(guī)定，A股上市公司出售全資子公司的交易中出現(xiàn)過上市公司作為對賭主體設(shè)置業(yè)績承諾的案例。同時，回函稱，本次交易的業(yè)績承諾為交易各方基于對江南信安未來發(fā)展的看好而做出的合理的商業(yè)安排，不存在損害交易各方利益的情形。

江南信安最近一年一期主要財務(wù)指標(biāo)

來源：豆神教育公告

關(guān)鍵詞： 育 江南信安