應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下滑

過去五年及一期，密封科技應(yīng)收賬款的賬面價值分別為5467.35萬元、5901.14萬元、1.21億元、1.17億元、1.24億元和1.65億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為34.57%、27.94%、37.00%、34.41%、28.98%和36.61%;應(yīng)收賬款余額分別為5783.59萬元、6253.60 萬元、1.28億元、1.23億元、1.31億元和1.74億元，占營業(yè)收入的比例分別為25.71%、23.69%、33.43%、29.49%、32.88%和78.84%。

過去三年及一期各期末，密封科技應(yīng)收賬款前五名客戶(合并口徑)余額占各期末應(yīng)收賬款余額比例分別為69.16%、68.40%、69.97%和79.76%。

過去三年及一期，密封科技存在應(yīng)收賬款逾期的情形，逾期金額分別為2605.88萬元、1008.69萬元、1488.73萬元和2305.86萬元，逾期金額占應(yīng)收賬款總額的比例分別為20.40%、8.17%，11.33%和13.28。其中，逾期應(yīng)收賬款中逾期1年以上的金額分別為150.51萬元、91.78萬元、67.84萬元和52.45萬元，占應(yīng)收款余額比例分別為1.18%、0.74%、0.52%和0.30%。

密封科技稱，逾期應(yīng)收賬款中逾期1年以內(nèi)的主要客戶為濰柴動力、北汽福田、廣西玉柴等知名主機廠，信用期60-150天不等，部分客戶付款的審批流程較長導(dǎo)致應(yīng)收賬款部分逾期。根據(jù)歷史的合作經(jīng)驗，應(yīng)收賬款期后回款情況良好，公司實際發(fā)生壞賬的比例極低，應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險較小，同時公司已根據(jù)會計政策充分計提壞賬準(zhǔn)備。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年6月30日，密封科技逾期應(yīng)收賬款期后回收金額分別為2549.56萬元、952.20萬元、1412.93萬元和2095.78萬元，占比分別為97.84%、94.40%、94.91%和90.89%。

2017年度，密封科技的第三方回款金額為0.47萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例較小，2018年度、2019年及2020年1-6月不存在第三方回款情況。

密封科技稱，報告期內(nèi)公司存在第三方回款情況主要是由于部分后市場客戶地理位置較為偏遠(yuǎn)，到銀行匯款較為不便且銷售金額較小，因此由公司業(yè)務(wù)員現(xiàn)金收款后匯入公司銀行賬戶，具有商業(yè)合理性，符合行業(yè)經(jīng)營特點。

過去五年及一期，密封科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.26次、4.39次、3.71次、3.33次、3.14次和1.44次。

過去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.68次/年、3.22次/年、3.07次/年和1.43次/年。

應(yīng)收票據(jù)連續(xù)四年增長

過去五年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)賬面價值分別為4488.15萬元、6826.41萬元、1.23億元、1.47億元、1.49億元和8563.80萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為28.38%、32.32%、37.52%、43.06%、34.61%和19.05%。

密封科技稱，過去三年及一期，公司客戶主要為主機廠，該類客戶大多采用票據(jù)結(jié)算，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，應(yīng)收票據(jù)賬面余額持續(xù)增長，分別為1.25億元、1.49億元、1.51億元和8734.55萬元。

過去五年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)主要由銀行承兌匯票構(gòu)成。其中，銀行承兌匯票金額分別為2167.65萬元、4988.94萬元、1.03億元、1.35億元、1.44億元和8027.35萬元，商業(yè)承兌匯票金額分別為2320.50萬元、1837.47萬元、2165.87萬元、1357.33萬元、649.07萬元和707.20萬元。

過去三年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)余額占營業(yè)收入的比例分別為32.63%、35.50%、37.78%和39.67%，同行業(yè)上市公司應(yīng)收票據(jù)余額占營業(yè)收入的比例的平均值分別為15.95%、16.37%、16.52%和35.97%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年6月30日，密封科技背書票據(jù)金額分別為3536.67萬元、4792.37萬元、4227.64萬元和2876.41萬元，承兌票據(jù)金額分別為8933.53萬元、1.01億元、1.09億元和2227.90萬元，未背書未到期票據(jù)分別為0元、0元、0元和3630.24萬元。

存貨占流動資產(chǎn)的比例呈下降趨勢

過去五年及一期，密封科技存貨賬面價值分別為4731.19萬元、5900.52萬元、6252.26萬元、6122.73萬元、7209.10萬元和7228.56萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為29.92%、27.94%、19.14%、18.00%、16.78%和16.08%;存貨賬面余額分別為4791.29萬元、5991.75萬元、6333.78萬元、6400.94萬元、7997.19萬元和7881.88萬元;壞賬準(zhǔn)備分別為60.10萬元、91.24萬元、81.52萬元、278.21萬元、788.09萬元和653.32萬元。

密封科技存貨主要包括原材料、委托加工材料、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品(庫存商品)、發(fā)出商品等。

過去五年及一期，密封科技的存貨中，原材料余額分別為959.15萬元、1279.08萬元、1342.01萬元、1123.86萬元、1502.58萬元和1704.25萬元，原材料主要為公司根據(jù)生產(chǎn)需要采購的不銹鋼、冷板等;庫存商品賬面余額分別為741.15萬元、1365.86萬元、2015.14萬元、3206.16萬元、3346.37萬元和3200.40萬元，占存貨金額的比重分別為16.47%、22.80%、31.82%、50.09%、41.84%和40.60%;發(fā)出商品賬面余額分別為741.15萬元、1365.86萬元、1971.98萬元、1144.39萬元、1918.27萬元和1559.77萬元。

密封科技稱，公司存在發(fā)出商品的主要原因包括主機廠客戶在領(lǐng)用產(chǎn)品后對產(chǎn)品確認(rèn)采購有一定時間周期，即公司發(fā)貨至主機廠客戶后，客戶按照自身生產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)用產(chǎn)品并定期向公司下達(dá)開票通知單，因此，受發(fā)出產(chǎn)品是否上線和開票通知單下達(dá)時間周期的影響，已出庫但尚未被客戶確認(rèn)領(lǐng)用的產(chǎn)品形成發(fā)出商品;此外，部分客戶尚未簽收的在途產(chǎn)品形成發(fā)出商品。

過去五年及一期，密封科技存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.67次/年、2.65次/年、3.58次/年、3.49次/年、3.10次/年和1.55次/年。

過去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.74次/年、3.38次/年、3.19次/年和1.47次/年。

貢獻(xiàn)八成營收產(chǎn)品毛利率呈下滑趨勢

過去五年及一期，密封科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.78%、45.25%、45.16%、45.80%、42.16%和41.71%。密封科技稱，2019年度，主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)小幅波動，主要系公司核心產(chǎn)品密封墊片下游市場尚處于國五標(biāo)準(zhǔn)向國六標(biāo)準(zhǔn)切換的過渡期，毛利率受到一定影響。

過去五年及一期，密封科技主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品分別為密封墊片、隔熱防護(hù)罩、密封纖維板、金屬涂膠板。其中，密封墊片毛利占比分別為83.12%、87.83%、85.68%、86.03%、84.01%和83.27%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.02%、78.97%、79.81%、81.04%、79.22%和79.41%;隔熱防護(hù)罩毛利占比分別為7.86%、5.04%、5.60%、5.04%、2.96%和4.95%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.88%、6.60%、6.07%、5.77%、4.44%和5.70%;密封纖維板毛利占比分別為5.35%、3.08%、4.38%、4.54%、5.02%和4.06%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.24%、8.64%、8.33%、7.11%、7.27%和6.27%;金屬涂膠板毛利占比分別為3.67%、4.05%、4.35%、4.39%、8.00%和7.72%，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.86%、5.79%、5.79%、6.08%、9.06%和8.62%。

其中，密封墊片單位售價分別為8.62元/片、9.91元/片、11.17元/片、12.37元/片、11.64元/片和11.50元/片，毛利率分別為42.43%、50.33%、48.48%、48.62%、44.71%和43.73%;隔熱防護(hù)罩單位售價分別為23.52元/片、22.51元/片、19.89元/片和21.07元/片，毛利率分別為33.47%、34.52%、41.62%、40.03%、28.12%和36.25%;密封纖維板單位售價分別為22.33元/千克、22.75元/千克、18.82元/千克、21.35元/千克、24.98元/千克、27.71元/千克、27.70元/千克和28.55元/千克，毛利率分別為17.97%、16.12%、23.72%、29.24%、29.12%和27.04%;金屬涂膠板單位售價分別為78.87元/平方米、88.66元/平方米、86.67元/平方米、83.44元/平方米、86.79元/平方米和94.56元/平方米，毛利率分別為23.64%、31.66%、33.94%、33.10%、37.25%和37.33%。

過去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為44.01%、41.72%、39.10%和38.35%。

研發(fā)費用不及銷售費用

過去五年及一期，密封科技銷售費用分別為2201.09萬元、2623.32萬元、3228.43萬元、3501.46萬元、3426.27萬元和1713.49萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.79%、9.94%、8.45%、8.37%、8.58%和7.78%;研發(fā)費用分別為1575.88萬元、2544.75萬元、1770.33萬元、1867.12萬元、2149.13萬元和957.61萬元，占比分別為7.01%、和9.64%、4.63%、4.46%、5.38%和4.35%。

過去三年及一期，同行業(yè)課上市公司銷售費用率平均值分別為6.12%、5.56%、5.55%和4.44%;

過去五年及一期，該公司銷售費用主要為三包費、職工薪酬以及運輸費等項目。其中，三包費分別為828.78萬元、1032.23萬元、1603.44萬元、1825.48萬元、1655.28萬元和947.66萬元，占銷售費用的比例分別為37.65%、39.35%、49.67%、52.13%、48.31%和55.31%;職工薪酬分別為612.50萬元、687.09萬元、726.07萬元、770.27萬元、888.56萬元和354.82萬元，占銷售費用的比例分別為27.83%、26.19%、22.49%、22.00%、25.93%和20.71%;運輸費分別為378.80萬元、450.70萬元、416.20萬元、407.61萬元、355.17萬元和193.34萬元，占比分別為17.21%、17.18%、12.89%、11.64%、10.37%和11.28%。

過去五年及一期，密封科技研發(fā)費用主要系預(yù)研發(fā)及同步研發(fā)相關(guān)費用，主要費用系研發(fā)項目有關(guān)人員的薪酬、消耗的新材料及模具費。過去五年及一期，該公司研發(fā)費用中，職工薪酬分別為651.42萬元、611.70萬元、753.56萬元、850.69萬元、938.04萬元和427.23萬元，占比分別為41.34%、24.04%、42.57%、45.56%、43.65%和44.61%;新品材料費分別為177.85萬元、573.10萬元、731.70萬元、683.94萬元、613.43萬元和237.37萬元，占比分別為11.29%、22.52%、41.33%、36.63%、28.54%和24.79%;模具費分別為393.04萬元、994.87萬元、439.77萬元、414.97萬元、447.50萬元和250.26萬元，占比分別為24.94%、39.09%、24.84%、22.23%、20.82%和26.13%。

2017年至2019年前五大客戶集中度高于同行業(yè)公司平均值

過去五年及一期，密封科技前五大客戶集中度分別為46.19%、50.67%、55.35%、58.83%、55.98%和59.43%，對前五大客戶的銷售金額分別為1.04億元、1.34億元、2.15億元、2.49億元、2.26億元和1.32億元。

2017年至2019年，同行業(yè)可比上市公司前五大客戶集中度平均值分別為50.31%、50.41%和55.08%。

2017年至2019年，密封科技前五大客戶均為國內(nèi)知名的發(fā)動機主機廠，濰柴控股、中國一汽、中國重汽、上汽集團、廣西玉柴穩(wěn)居前五大客戶。2020年上半年，東風(fēng)汽車取代廣西玉柴居于該公司前五大客戶第五位。

密封科技稱，發(fā)行人與前五大客戶的合作歷史已有十年以上，雙方之間建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并且發(fā)行人與前五大客戶旗下的主要采購主體簽署了長期供貨協(xié)議，有效保障雙方的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

員工人數(shù)連續(xù)兩年及一期同比下滑

截至2015年12月末、2016年12月末、2017年12月末、2018年12月末、2019年12月末和2020年6月末，密封科技聘用的員工人數(shù)分別為493人、467人、486人、477人、456人和453人。

2016年至2019年，密封科技員工人數(shù)同比下滑26人、-19人、9人和21人。

截至2020年6月30日，按員工專業(yè)結(jié)構(gòu)分類，密封科技生產(chǎn)人員、研發(fā)人員、行政管理人員、銷售人員、財務(wù)人員和其他人員員工人數(shù)分別為271人、59人、54人、44人、12人、13人，占總員工人數(shù)比例分別為59.82%、13.02%、11.92%、9.71%、2.65%和2.87%。

截至2020年6月30日，按員工受教育程度分類，密封科技碩士及以上、大學(xué)本科、大學(xué)專科、中專及以下員工人數(shù)分別為3人、84人、71人、295人，占總員工人數(shù)比例分別為0.66%、18.54%、15.67%、65.12%。

截至2020年6月30日，按員工的年齡分類，密封科技18至30(含)歲、30至40(含)歲和40歲以上員工人數(shù)分別為35人、171人、247人，占總員工人數(shù)比例分別為7.73%、37.75%、54.53%。

2017年存在“轉(zhuǎn)貸”

2017年度，密封科技存報告期內(nèi)，發(fā)行人存在為滿足貸款銀行受托支付要求，通過供應(yīng)商取得銀行流動資金貸款的“轉(zhuǎn)貸”行為，即發(fā)行人自銀行取得借款后轉(zhuǎn)賬給供應(yīng)商，供應(yīng)商及時將上述款項轉(zhuǎn)回給發(fā)行人。

密封科技上述“轉(zhuǎn)貸”涉及金額分別為1500 萬元、2500 萬元、1000萬元和1000 萬元。2017年度8月之后，該公司未發(fā)生新的“轉(zhuǎn)貸”行為;截至2018年度6月，公司“轉(zhuǎn)貸”行為涉及的貸款本息已按照合同約定償還完畢，未給貸款銀行造成損失。

密封科技解釋稱，報告期內(nèi)，發(fā)行人存在通過供應(yīng)商以轉(zhuǎn)貸形式獲取銀行貸款的事項，轉(zhuǎn)貸形成原因主要系需要通過受托支付的方式進(jìn)行發(fā)放貸款以滿足資金監(jiān)管要求，不以非法占有為目的。發(fā)行人委托銀行將款項支付給供應(yīng)商后，通常于次日收到供應(yīng)商轉(zhuǎn)回的款項。上述資金均流回公司，用于補充公司流動資金。供應(yīng)商未通過占用資金或其他方式獲取利益，也未承擔(dān)貸款利息支出或其他成本、費用。發(fā)行人未向上述供應(yīng)商收取利息。

2017年度，密封科技曾存在為控股股東銘祥控股墊付少量退休人員費用等情況。上述費用2017年度為43.05萬元。銘祥控股已于2017年度11月向密封科技返還上述款項。密封科技稱，公司曾為銘祥控股(原煙臺石棉)墊付其退休人員的醫(yī)療費、遺囑補助等費用的原因在于發(fā)行人成立時，承擔(dān)了銘祥控股前身煙臺石棉1991年以前退休員工的退休費用。

同時，關(guān)聯(lián)方還曾為密封科技墊付費用。2017年度1月，根據(jù)相關(guān)經(jīng)營責(zé)任制獎懲考核辦法，冰輪集團、銘祥控股分別向發(fā)行人部分高級管理人員支付2016年度獎勵獎金125.00萬元、100.00萬元。發(fā)行人于2016年度就冰輪集團、銘祥控股支付獎勵獎金事項計提管理費用225.00萬元，于2017年度12月向銘祥控股清償前述獎勵資金100.00萬元，并于2017年度確認(rèn)資本公積125.00萬元。自2018年度1月起，密封科技未發(fā)生關(guān)聯(lián)方墊付費用的情形。

身陷糾紛訴訟

公開數(shù)據(jù)顯示，密封科技近年來頻繁陷入糾紛訴訟之中。

2012年至今，密封科技累計存在211條法律訴訟記錄。其中，2017年至今，該公司存在79條法律訴訟記錄。據(jù)了解，該公司糾紛案由包括不正當(dāng)競爭糾紛、侵害商標(biāo)權(quán)糾紛、買賣合同糾紛、勞動爭議等多種糾紛。

招股說明書顯示，截至國家知識產(chǎn)權(quán)局最近一次出具《商標(biāo)注冊證明》之日(2020年7月17日)，密封科技擁有已獲正式授權(quán)的商標(biāo)7項，其中3項為原始取得，4項為受讓取得。

4年分紅1.04億元

2016年至2019年，密封科技共分紅5次，累計分紅金額1.04億元。

2016年，密封科技現(xiàn)金分紅1098萬元。

2018年度4月23日，發(fā)行人召開2017年度年度股東大會，審議并通過《公司2017年度利潤分配方案的議案》，同意以未分配利潤向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利1098.00萬元。

2019年度6月13日，發(fā)行人召開2018年度年度股東大會，審議并通過《公司2018年度利潤分配方案的議案》，同意以未分配利潤向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.50元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利1647.00萬元。

2019年度11月1日，發(fā)行人召開2019年度第一次臨時股東大會，審議并通過《公司2019年度上半年利潤分配的議案》，同意以未分配利潤向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利3294.00萬元。

2020年3月6日，發(fā)行人召開2019年度年度股東大會，審議并通過《公司2019年度利潤分配方案的議案》，同意以未分配利潤向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金股利3294.00萬元。

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