近日，國泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限責(zé)任公司(以下簡稱“國泰財(cái)險(xiǎn)”)公告稱，與螞蟻金服(現(xiàn)更名為螞蟻科技集團(tuán))簽訂《關(guān)聯(lián)交易框架合作協(xié)議》，將未來兩年的關(guān)聯(lián)交易金額調(diào)整至不超過35億元，小小動(dòng)作，卻不排除雙方將有更緊密的合作，抑或是新的規(guī)劃。不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，隨著時(shí)間推移，目前國泰財(cái)險(xiǎn)支付的費(fèi)用遠(yuǎn)超過從關(guān)聯(lián)方獲取的保費(fèi)，或要警惕費(fèi)用上升的壓力。

作為螞蟻金服內(nèi)地保險(xiǎn)板塊布局的三枚棋子之一，2019年，國泰財(cái)險(xiǎn)如愿實(shí)現(xiàn)扭虧并將盈利狀態(tài)延續(xù)，2020年眾安保險(xiǎn)、信美人壽也取得正向利潤。經(jīng)營向好的同時(shí)，也更清晰看到三家公司不同的定位，國泰財(cái)險(xiǎn)聚焦服務(wù)阿里經(jīng)濟(jì)體，內(nèi)化服務(wù);眾安保險(xiǎn)“保險(xiǎn)+科技”愈加深入，加速國際化;信美人壽探索“醫(yī)+藥+費(fèi)+險(xiǎn)”的健康保障，也是螞蟻金服在壽險(xiǎn)領(lǐng)域的試水。相同的是，互聯(lián)網(wǎng)、科技化是三家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)含基因，下一步，如何做加法，進(jìn)行創(chuàng)新，是關(guān)鍵。

上調(diào)關(guān)聯(lián)交易服務(wù)金額，國泰財(cái)險(xiǎn)籌謀新動(dòng)作？

據(jù)了解，該協(xié)議主要交易類型為提供服務(wù)類、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類關(guān)聯(lián)交易。螞蟻金服及其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供技術(shù)平臺(tái)服務(wù)或代理銷售國泰財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品等，國泰財(cái)險(xiǎn)向螞蟻金服及其關(guān)聯(lián)企業(yè)所在互聯(lián)網(wǎng)的終端用戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品等。

按照過往情況來看，包括但不限于賬戶安全險(xiǎn)、騎行無憂意外傷害險(xiǎn)、公交車掃碼意外險(xiǎn)等，關(guān)聯(lián)方向國泰財(cái)險(xiǎn)支付保費(fèi)，國泰財(cái)險(xiǎn)向關(guān)聯(lián)方支付信息技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

為期兩年的協(xié)議，預(yù)計(jì)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額不超過35億元，不過，因監(jiān)管政策、公司發(fā)展規(guī)劃等不確定因素的調(diào)整，可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)產(chǎn)生差異。

值得關(guān)注的是，這一金額與雙方上期設(shè)定的數(shù)值相比，有明顯提升。2018年2月，國泰財(cái)險(xiǎn)與螞蟻金服簽署有效期為三年的關(guān)聯(lián)交易框架合作協(xié)議，交易金額不超過19.58億元，2020年提高至23.07億元。

對(duì)此，國泰財(cái)險(xiǎn)在接受采訪時(shí)表示，“此前的框架協(xié)議有效期三年，根據(jù)業(yè)務(wù)開展情況，公司每年度進(jìn)行總金額預(yù)估，該內(nèi)容均向監(jiān)管報(bào)備。執(zhí)行時(shí)，均不超過當(dāng)年度規(guī)定的金額”。

如今，新的協(xié)議大幅調(diào)高關(guān)聯(lián)交易閥值，是否意味著國泰財(cái)險(xiǎn)與螞蟻金服會(huì)加強(qiáng)雙方接觸點(diǎn)、接觸面，擴(kuò)大維度?

對(duì)于上調(diào)原因，國泰財(cái)險(xiǎn)并未作出明確回應(yīng)，但并不排除有新的規(guī)劃。

“合理推測，提高關(guān)聯(lián)交易金額上限，有可能意味著進(jìn)一步擴(kuò)大合作，但具體情況還是要看未來業(yè)務(wù)”，中國精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道。

不過，藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，兩者的關(guān)聯(lián)交易模式結(jié)構(gòu)有所變化。公開數(shù)據(jù)顯示，在2018年度，全部的16.85億元關(guān)聯(lián)交易金額中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)占大頭，達(dá)到10.43億元，服務(wù)類6.32億元;2019年度，共產(chǎn)生15.75億元關(guān)聯(lián)交易金額，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類下降至3.19億，提供貨物或服務(wù)類費(fèi)用達(dá)11.76億元;2020年上半年，合并關(guān)聯(lián)交易9.86億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類1.18億元，提供貨物或服務(wù)類8.68億元。

不難發(fā)現(xiàn)，近三年，螞蟻金服及其關(guān)聯(lián)方向國泰財(cái)險(xiǎn)提供的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入逐年降低，反而是國泰財(cái)險(xiǎn)支付的費(fèi)用逐年上升。譬如在2019年，國泰財(cái)險(xiǎn)向螞蟻勝信(上海)信息技術(shù)有限公司支付的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，就從上年度的6億元漲至11.28億元。

也有保險(xiǎn)公司管理人士介紹，譬如IT系統(tǒng)建設(shè)等技術(shù)，前期需要大量投入，“地基打牢了，便于之后在上面進(jìn)行功能疊加、延展，看似前期成本高，但后期能節(jié)省大量的修復(fù)及更新，實(shí)際上更具備效率”。

“對(duì)于螞蟻金服及關(guān)聯(lián)方來講，在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，除了渠道費(fèi)用的傭金，很大一部分收益來源于收取科技服務(wù)費(fèi)，包括軟硬件設(shè)備、系統(tǒng)，不僅是對(duì)國泰財(cái)險(xiǎn)，對(duì)于市場上不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言也是如此”，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士王立剛對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道，不過其也提醒稱，目前呈現(xiàn)的倒掛費(fèi)用支出，或許會(huì)給國泰財(cái)險(xiǎn)帶來一定的壓力。

深入綁定，國泰財(cái)險(xiǎn)聚焦阿里經(jīng)濟(jì)生態(tài)

將維度擴(kuò)寬，能看出國泰財(cái)險(xiǎn)近年的變化及轉(zhuǎn)型成效。

成立于2008年的國泰財(cái)險(xiǎn)，此前一度表現(xiàn)不佳，連年虧損、償付能力偏低，多個(gè)季度償付能力風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為c級(jí)，2016年7月，國泰財(cái)險(xiǎn)引入螞蟻金服為戰(zhàn)略投資人，后者成為控股股東。2018年，螞蟻金服主導(dǎo)對(duì)國泰財(cái)險(xiǎn)的10億增資行動(dòng)，用以增強(qiáng)資本實(shí)力，滿足后續(xù)發(fā)展需求。

在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)場景中，國泰財(cái)險(xiǎn)利用螞蟻金服的股東資源，為終端客戶提供互聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)解決方案，有助于擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，提升市場占有率，進(jìn)而提升整體盈利能力。

經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，在2017年、2018年虧損0.92億、0.5億后，2019年，逐步減虧的國泰財(cái)險(xiǎn)迎來了螞蟻金服入主后的首次年度盈利，實(shí)現(xiàn)474.12萬元凈利潤，2020年上半年凈利潤315.88萬元。

與此同時(shí)，國泰財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)結(jié)構(gòu)也有明顯變化。2016年以前，車險(xiǎn)長期占據(jù)國泰財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)重頭，引戰(zhàn)后，更多傾斜于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。藍(lán)鯨保險(xiǎn)了解到，國泰財(cái)險(xiǎn)通過聚焦服務(wù)阿里經(jīng)濟(jì)體、小微商家以及個(gè)人客戶，重點(diǎn)擴(kuò)展賬戶安全險(xiǎn)等責(zé)任險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)等產(chǎn)品。2017年，責(zé)任險(xiǎn)超越車險(xiǎn)，成為保費(fèi)收入第一大來源。得益于此，國泰財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入得到提升，2017年保費(fèi)13.03億元，同比翻倍;次年上漲至38.49億元;2019年保費(fèi)達(dá)到48.24億;2020年上半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)26.94億，漲幅約兩成。

“在財(cái)險(xiǎn)市場上，小公司本身有較大的成長壓力，國泰財(cái)險(xiǎn)目前規(guī)模并不大，借助股東資源，在場景化、碎片化、定制化等小險(xiǎn)種方面是具有一定優(yōu)勢的，類似于阿里經(jīng)濟(jì)生態(tài)內(nèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品供應(yīng)商”，王立剛分析指出。

“利潤和保費(fèi)規(guī)?；蛟S并非國泰財(cái)險(xiǎn)目前最主要的發(fā)展目標(biāo)”，上述保險(xiǎn)公司管理人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)介紹，從戰(zhàn)略層面看，國泰財(cái)險(xiǎn)最大的企圖還是加強(qiáng)科技運(yùn)用，進(jìn)行賦能，在傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之外，找更多的可能性，“可能會(huì)進(jìn)行更具創(chuàng)新性和差異化的產(chǎn)品嘗試”。

“從兩個(gè)維度來看，一是螞蟻金服的生態(tài)需要保險(xiǎn)公司的參與，包括現(xiàn)已成熟的賬戶安全險(xiǎn)、退運(yùn)貨物險(xiǎn)，以及保險(xiǎn)科技輸出賦能，二是對(duì)國泰財(cái)險(xiǎn)而言，螞蟻金服是重要的合作渠道，兩者是深入綁定的”，徐昱琛評(píng)價(jià)道。

眾安保險(xiǎn)、國泰財(cái)險(xiǎn)、信美人壽，螞蟻金服三子并驅(qū)

眾所周知，在國內(nèi)保險(xiǎn)市場，阿里系的螞蟻金服有三張保險(xiǎn)牌照。除了聚焦服務(wù)阿里經(jīng)濟(jì)生態(tài)的國泰財(cái)險(xiǎn)，還有諸多光環(huán)在身的眾安保險(xiǎn)，以及唯一一家人壽相互保險(xiǎn)社信美人壽。

財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域一控一參，螞蟻金服持有國泰財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)，為控股股東;持有眾安保險(xiǎn)13.54%股權(quán)，為第一大股東;壽險(xiǎn)領(lǐng)域，以出資人身份，持有信美人壽34.5%出資份額，控股子公司天弘基金持有24%出資份額，形成一致行動(dòng)人，合計(jì)持有比例也超過51%。

2018年，三家公司均處于虧損狀態(tài)，但經(jīng)過后續(xù)發(fā)展，情形轉(zhuǎn)變。2019年，眾安保險(xiǎn)依舊虧損，但保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)盈利，2020年上半年，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.905億元，整體扭虧;2019年，信美人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入20.11億元，同比增長273%，虧損0.36億，2020年上半年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)10.39億元，凈利潤0.53億元，扭虧為盈。而國泰財(cái)險(xiǎn)也在2019年實(shí)現(xiàn)盈利并延續(xù)至今。

三枚棋子，大致可以勾勒出這樣一幅場景。通過科技賦能，國泰財(cái)險(xiǎn)聚焦服務(wù)阿里經(jīng)濟(jì)體;眾安保險(xiǎn)堅(jiān)持“科技+保險(xiǎn)”路線，賦能主業(yè)的同時(shí)走國際化道路，持續(xù)科技輸出;信美人壽探索與藥企、專業(yè)健康管理公司合作，意在打造“醫(yī)+藥+費(fèi)+險(xiǎn)”的健康保障。

“眾安保險(xiǎn)定位很清晰，通過資本運(yùn)作、市場化運(yùn)作上市，實(shí)現(xiàn)價(jià)值，發(fā)展到現(xiàn)在已非純粹的保險(xiǎn)公司，具有較為明顯的科技公司屬性;國泰財(cái)險(xiǎn)依托阿里生態(tài)，配合客戶開發(fā)產(chǎn)品，目前階段來說是好事，但隨著未來發(fā)展，可能面臨局限性，缺乏市場競爭力;信美人壽偏向于螞蟻金服在壽險(xiǎn)領(lǐng)域的試水，相互保險(xiǎn)社輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，能夠與螞蟻金服交互的資源有限，相互保險(xiǎn)的定位也注定利潤獲取難度較大”，王立剛評(píng)價(jià)道。

從基因來講，不論是眾安保險(xiǎn)、國泰財(cái)險(xiǎn)還是信美人壽，發(fā)展模式的筑底都是互聯(lián)網(wǎng)、科技化驅(qū)動(dòng)。

數(shù)位業(yè)內(nèi)人士指出，互聯(lián)網(wǎng)、科技化是保險(xiǎn)行業(yè)乃至金融行業(yè)的確定趨勢，但保險(xiǎn)產(chǎn)品是特殊產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)很大屬性只是銷售方式和手段，必然存在局限性，譬如復(fù)雜產(chǎn)品更適合人與人交互。而科技化發(fā)展，為展業(yè)、服務(wù)提供更便捷的方式，但賦能成效顯現(xiàn)周期比較長，盡管三家公司發(fā)展并不在同一維度，但都是“年輕”的公司，需要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上多做“加法”，進(jìn)行創(chuàng)新。

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