2021年會(huì)是怎樣的“牛”?

2020年進(jìn)入尾聲，2021年載著農(nóng)歷“牛年”走來(lái)。隨著眾機(jī)構(gòu)對(duì)來(lái)年A股市場(chǎng)走勢(shì)的各種研判，投資者對(duì)2021年的期許也逐級(jí)攀升。

截至目前，已有中信證券、中金公司、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、招商證券等30多家券商發(fā)布年度策略報(bào)告。記者通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，“牛”字已成為券商2021年A股投資策略中最高頻的字。“慢牛”、“長(zhǎng)牛”、“結(jié)構(gòu)牛”、“金牛”、“循環(huán)牛”、“科技牛”、“小康牛”、“牛背”等等關(guān)鍵詞，被各大券商紛紛拋出。最樂(lè)觀的券商預(yù)計(jì)2021年滬指將高見6200點(diǎn)，謹(jǐn)慎的券商則稱2021年是A股市場(chǎng)的小年。

盡管多數(shù)券商較為樂(lè)觀，普遍認(rèn)為2021年A股市場(chǎng)將維持“牛市”行情，牛年將會(huì)遇到“牛市”，但對(duì)A股的上漲“姿勢(shì)”卻分歧明顯，各有獨(dú)到見解。

樂(lè)觀派：

滬指最高看至6200點(diǎn)

對(duì)2021年A股市場(chǎng)走勢(shì)判斷最為樂(lè)觀的是西部證券。該券商在展望2021年A股行情時(shí)，喊出了“6200點(diǎn)”的預(yù)期。西部證券預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)Q擋至“主動(dòng)擴(kuò)張”，并驅(qū)動(dòng)A股朝著“2007年牛市”的方向發(fā)展。期間，無(wú)論投資或是消費(fèi)端均有望突破疫情前瓶頸，創(chuàng)造出對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增量貢獻(xiàn)?；谕暾膰?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期及通暢的宏-微觀傳導(dǎo)邏輯，給予上證指數(shù)2021年保守、中性、樂(lè)觀目標(biāo)分別為：4700點(diǎn)、5800點(diǎn)、6200點(diǎn)。

與西部證券共同看多的券商，還有海通證券、東北證券、粵開證券等。

作為2020年最早喊“牛”的券商之一，海通證券對(duì)2021年的A股市場(chǎng)也表示堅(jiān)定看好。海通證券認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變大背景下，中國(guó)股權(quán)投融資時(shí)代已經(jīng)展開，借鑒80年代前后美股經(jīng)驗(yàn)，A股未來(lái)有望迎來(lái)長(zhǎng)牛。另外，本輪牛市漸入高潮。我國(guó)正類似當(dāng)年的美國(guó)，也處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，未來(lái)A股也有望迎來(lái)長(zhǎng)期股權(quán)時(shí)代。而且明年微觀流動(dòng)性依舊充裕，全年資金凈流入將為2萬(wàn)億元以上。

東北證券認(rèn)為，慢牛行情仍可能延續(xù)，而相對(duì)確定的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利修復(fù)將成為明年支撐市場(chǎng)的主要力量。預(yù)計(jì)A股將在明年進(jìn)入牛市第二階段初期，3800點(diǎn)后再上看漲1000點(diǎn)。

粵開證券也樂(lè)觀預(yù)計(jì)，滬指能夠沖上4300點(diǎn)。邏輯是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及國(guó)內(nèi)“十四五”規(guī)劃開局之年的政策紅利驅(qū)動(dòng)下，疊加疫情控制后低基數(shù)高增長(zhǎng)的行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊伲乜炊嘁蛩叵?，A股漲勢(shì)有望延續(xù)。

另外，華泰證券、興業(yè)證券、華西證券、中銀證券、西南證券和東興證券的預(yù)期也偏樂(lè)觀，紛紛拋出了牛背上交易、中國(guó)資本市場(chǎng)享受長(zhǎng)牛、循環(huán)牛、中國(guó)牛、科技牛等各種牛市觀點(diǎn)。

華泰證券表示，基于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)、中、短周期的位置判斷和A股盈利、估值、供需的預(yù)測(cè)，2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投資主線為全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升。

興業(yè)證券提出“四因素助推A股長(zhǎng)牛”，一是制度因素，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度體系不斷完善，全面注冊(cè)制即將實(shí)施，退市制度有望出臺(tái);二是監(jiān)管因素，資本市場(chǎng)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代;三是公司因素，優(yōu)質(zhì)龍頭核心資產(chǎn)已經(jīng)勝出，且越來(lái)越多好企業(yè)登陸資本市場(chǎng);四是投資者機(jī)構(gòu)化，投資者結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化、去散戶化。

華西證券認(rèn)為，考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)等諸多因素，預(yù)計(jì)2021年A股仍將演繹“循環(huán)牛”，指數(shù)由估值驅(qū)動(dòng)切換為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主。

中銀證券判斷2021年A股將受益虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮，短周期盈利驅(qū)動(dòng)和海外資本流入有望帶領(lǐng)A股進(jìn)入技術(shù)性牛市。風(fēng)格方面，“循環(huán)牛”帶來(lái)人民幣資產(chǎn)重估效應(yīng)，低估值金融周期崛起，龍頭溢價(jià)明顯。

西南證券策略研究首席分析師朱斌則旗幟鮮明地表示，2021年A股是一枝獨(dú)秀“中國(guó)牛”，經(jīng)濟(jì)先于全球復(fù)蘇，市場(chǎng)延續(xù)科技牛。

謹(jǐn)慎派：

需降低預(yù)期收益率

在眾機(jī)構(gòu)紛紛看好2021年A股市場(chǎng)，以及對(duì)牛市的預(yù)期中，也有招商證券、中金公司、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券等多家券商保持冷靜，看法相對(duì)謹(jǐn)慎，認(rèn)為2021年需要降低預(yù)期收益率。

申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)2021年是A股市場(chǎng)的小年，2021年二季度到三季度大部分時(shí)間里，市場(chǎng)可能處于弱勢(shì)。因此，2021年需要精確擇時(shí)，歲末年初才可能有一個(gè)有效反彈的窗口。

招商證券認(rèn)為，2021年中國(guó)信貸周期將會(huì)進(jìn)入下行周期，利率將會(huì)上行至高位，構(gòu)成偏緊的金融環(huán)境;經(jīng)濟(jì)、通脹和企業(yè)盈利加速上行至二季度出現(xiàn)拐點(diǎn);股票市場(chǎng)進(jìn)入后政策紅利期，股票市場(chǎng)供求關(guān)系存在不確定性。A股整體呈現(xiàn)前高后低的局面，預(yù)期回報(bào)率將會(huì)明顯低于2020年。

對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)持相對(duì)中性態(tài)度的中金公司表示，根據(jù)疫情影響、增長(zhǎng)與政策節(jié)奏，把握階段性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是關(guān)鍵。階段性來(lái)看，當(dāng)前到未來(lái)一段時(shí)間，復(fù)蘇深化仍是交易主線。待復(fù)蘇預(yù)期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場(chǎng)指數(shù)整體表現(xiàn)可能開始受抑。

“2021年A股的關(guān)鍵詞是逆水行舟。”廣發(fā)證券認(rèn)為，2021年中國(guó)的金融條件將逐步收緊，A股迎來(lái)慢牛中的震蕩期，需要降低預(yù)期收益率。

國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘稱，雖然召開的是年度策略會(huì)，其實(shí)只能預(yù)測(cè)6個(gè)月的證券市場(chǎng)，如果要預(yù)測(cè)下半年的股票市場(chǎng)，那只能在6個(gè)月后預(yù)測(cè)。展望2021年，疫情等風(fēng)險(xiǎn)因素逐步緩解，全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)漸見曙光，但流動(dòng)性大潮將退。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增強(qiáng)疊加春季躁動(dòng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)一步上修，會(huì)使得指數(shù)存在突破3500點(diǎn)的可能，但是2021年上半年仍將處于3100點(diǎn)-3500點(diǎn)震蕩格局。

值得關(guān)注的是，對(duì)于明年A股市場(chǎng)，海外大投行普遍表示看好。摩根士丹利將滬深300指數(shù)2021年目標(biāo)位設(shè)到了5570點(diǎn)，較12月24日的5000點(diǎn)有10%以上漲幅。高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖也表示，2021年全球股票市場(chǎng)將迎來(lái)新周期，特點(diǎn)是從高科技股的一枝獨(dú)秀到周期股的百花齊放，預(yù)計(jì)明年滬指將漲16%。

與此同時(shí)，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，A股在2021年將進(jìn)入黃金十年的第三年，延續(xù)慢牛長(zhǎng)牛行情，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將上漲10%-20%。慢牛行情的特征就是慢，指數(shù)上每年大概就是10%-20%的漲幅，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)非常多。

重陽(yáng)投資總裁王慶告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，2021年市場(chǎng)仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征，但范圍上可能更加聚焦，投資者需要降低收益率預(yù)期，在策略上做到攻守兼?zhèn)洹?/p>

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