1月7日晚，ST舍得(600702.SH)的公告顯示，射洪市人民政府不再行使天洋控股持有沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)和管理權(quán)。

在舍得亂局時，射洪市政府出手控制局面，在新的實控人進(jìn)入后，射洪政府也在逐漸放手。

新的實際控制人是復(fù)星集團(tuán)，2020年12月31日，復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份(600655.SH)以45.3億元拍得沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，郭廣昌成為ST舍得的實際控制人。

拍賣后，復(fù)星系的拍賣底價48億元才得以被公眾知曉，不僅是價格原因，復(fù)星最終能夠拍得舍得離不開政府的支持。

豫園方面對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，豫園股份以45.3億元成功競得舍得集團(tuán)70%股權(quán)，主要是基于三點考慮：第一，戰(zhàn)略契合，沱牌舍得集團(tuán)是“中國名酒”企業(yè)和川酒“六朵金花”之一，擁有“沱牌”、“舍得”兩個中國馳名商標(biāo)，契合豫園股份植根中國、引領(lǐng)中華文化復(fù)興的家庭消費產(chǎn)業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略。第二，文化認(rèn)同，豫園股份認(rèn)可“沱牌舍得”的品牌積淀和文化底蘊。第三，業(yè)務(wù)協(xié)同，白酒作為演繹中華文化當(dāng)代表達(dá)的重要產(chǎn)業(yè)，已是豫園股份戰(zhàn)略性布局的新消費重點賽道。

射洪市政府的進(jìn)出

酒作為重稅行業(yè)，一直是當(dāng)?shù)卣闹匾愂諄碓?，且在射洪市?nèi)舍得酒業(yè)更是支柱企業(yè)之一。

2015年8月，天洋控股以38.22億元的價格拿下了舍得集團(tuán)70%股權(quán)。天洋控股控股舍得集團(tuán)之后，一開始是屬于與射洪市政府共同把控舍得酒業(yè)，但隨著舍得的快速發(fā)展，在舍得酒業(yè)的董事會層面上，天洋控股開始逐步控制了舍得酒業(yè)。

2020年，因天洋集團(tuán)欠債未還，其所持有的舍得集團(tuán)70%的股權(quán)將被拍賣，在這段時間，射洪市政府做了大量工作穩(wěn)定舍得局面，如維持公司正常運營等。

不僅如此，2020年11月26日，ST舍得發(fā)布公告，鑒于天洋控股及關(guān)聯(lián)公司拖欠沱牌舍得集團(tuán)和舍得酒業(yè)巨款逾期未還，射洪市政府收回了對沱牌舍得集團(tuán)的經(jīng)營管理權(quán)，2020年12月4日，射洪市人民政府成為ST舍得實際控制人。

知情人士對記者稱，射洪市政府也在甄別有意來購買舍得資產(chǎn)的投資方，不想重蹈天洋覆轍。

2020年12月31日，上午10點，沱牌舍得集團(tuán)的控股權(quán)在遂寧市公共資源交易服務(wù)中心蓬溪縣分中心被公開司法拍賣，拍賣公司報出底價為39.9億元。這次拍賣符合公告條件即可參與拍賣，公告中并未對競拍人做出過多限制，曾有20多家機(jī)構(gòu)咨詢拍賣事宜。

其中，參與競拍的興業(yè)投資是遂寧市的市屬一級國有獨資企業(yè)，總資產(chǎn)573億元，被視為政府代表資金方，但最終并未由興業(yè)投資拍得舍得的股權(quán)。

白酒專家、中原基金大消費產(chǎn)業(yè)執(zhí)行合伙人晉育鋒對記者表示，以四川豐谷酒業(yè)為例，拍賣時由當(dāng)?shù)赝顿Y平臺先將其拍下，隨后再尋找外來資本接手。但此次代表遂寧市的遂寧興業(yè)投資卻并未拿下舍得集團(tuán)的股權(quán)，這說明在舍得控制權(quán)方面，縣里與市里可能存在分歧——舍得集團(tuán)本是縣管企業(yè)和當(dāng)?shù)刂е髽I(yè)，如果被市屬平臺公司接管，管理權(quán)將實際上被上收到市里，換句話說，不排除復(fù)星集團(tuán)給出的條件提前得到了射洪政府的認(rèn)可。

拍賣后，根據(jù)ST舍得的公告，解除對天洋控股集團(tuán)有限公司持有的四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)的凍結(jié)，沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)歸上海豫園所有。復(fù)星高科直接持有豫園股份A股141,156,338股，占公司股本總額的3.63%，通過復(fù)地投資管理、浙江復(fù)星、復(fù)星產(chǎn)投等其他17名復(fù)星系股東間接持股64.96%，合計持有豫園股份68.59%，為公司控股股東。

站在豫園股份身后的郭廣昌，成為ST舍得的實際控制人。五年前，沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)第一次公開出讓時，復(fù)星集團(tuán)曾有意參與，但失之交臂，終于在五年后以最高價競得舍得控制權(quán)。

新的實控人進(jìn)入后，射洪政府也在逐漸放手。2021年1月7日晚的公告顯示，在收購前，射洪市政府持有對沱牌舍得集團(tuán)100%的表決權(quán)，間接持有對上市公司29.95%的表決權(quán)。本次權(quán)益變動后，射洪市人民政府持有公司控股股東沱牌舍得集團(tuán)30%的股權(quán)，不再行使天洋控股持有沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)和管理權(quán)。

復(fù)星48億的底價與暴增百億的市值

豫園股份在競拍的前一天，也就是2020年12月30日曾召開董事會第會議，會上審議并通過了《關(guān)于參加四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%股權(quán)拍賣的議案》，授權(quán)公司管理層或其授權(quán)人士以不超過48億元的價格參與拍賣。

復(fù)星48億元的底價在競拍后的公告中流出，拍賣時經(jīng)過了27輪競拍，最終才由豫園股份拿下控制權(quán)，最終的價格是45.3億元，離豫園股份的底價48億元還有一段距離。

如果超過48億元，復(fù)星系還會加價拍么?記者并未得到回復(fù)，從拍賣結(jié)果來看，其他競拍者接受不了45.3億元的價格。

拍得舍得股權(quán)后，豫園股份的股價快速增長，1月8日，豫園股份開盤震蕩后，又在盤中封住漲停，豫園股份的股價從2020年12月31日的8.5元/股左右，漲至1月8日的14.3元/股，1月8日豫園股份的總市值是556億元，拍得舍得后，豫園股份市值增加了約兩百億元。

酒業(yè)人士稱，現(xiàn)在白酒股價普遍較高，45.3億元的價格拍下舍得70%的股權(quán)相比舍得的股價已經(jīng)是打折出售，價格并不算貴，而且豫園股份已經(jīng)收獲了兩百億的市值。

豫園股份表示，本次權(quán)益變動是豫園股份完善產(chǎn)業(yè)布局的重要舉措，符合豫園股份踐行“產(chǎn)業(yè)運營+產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動，持續(xù)構(gòu)建“家庭快樂消費產(chǎn)業(yè)+城市產(chǎn)業(yè)地標(biāo)+線上線下會員平臺”的三位一體戰(zhàn)略，在快樂時尚消費主題下，通過投資收購獲取服務(wù)中國新生代消費階層的優(yōu)質(zhì)資源，進(jìn)一步豐富、充實快樂時尚版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源。

豫園股份財報顯示，2020年前三季度營業(yè)收入291億元，同比增長4.92%;歸屬于上市公司股東的凈利潤15.9億元，同比增長31.1%。

舍得的下一步

復(fù)星下一步如何促進(jìn)舍得發(fā)展?豫園股份方面表示，此次參與角逐沱牌舍得酒業(yè)，將在優(yōu)質(zhì)基酒儲備、渠道資源協(xié)作、品牌矩陣構(gòu)建等方面產(chǎn)生較好的協(xié)同效應(yīng)。

從ST舍得的公告可以看出，復(fù)星系仍會保持舍得的獨立性，其中包括人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)及業(yè)務(wù)方面的獨立。

其中，豫園股份保證舍得酒業(yè)的資產(chǎn)全部處于舍得酒業(yè)的控制之下，并為舍得酒業(yè)獨立擁有和運營，豫園股份及豫園股份控制的其他企業(yè)不以任何方式違法違規(guī)占用舍得酒業(yè)的資金、資產(chǎn)，保證不以舍得酒業(yè)的資產(chǎn)為豫園股份及豫園股份控制的其他企業(yè)的債務(wù)違規(guī)提供擔(dān)保。此前，天洋控股違規(guī)占用上市公司資金未能按時歸還引起了舍得控制權(quán)變更的風(fēng)波。

豫園股份收購舍得后，也讓豫園的白酒板塊產(chǎn)生了同業(yè)競爭。2020年5月，復(fù)星集團(tuán)通過豫園股份以投資18.36億元成為金徽酒第一大股東，后者是甘肅的白酒龍頭企業(yè)。4個月后，豫園股份增資7.15億元對金徽酒8%的股份要約收購，最終將持股比例上升為38%。

豫園股份控制的公司金徽酒與舍得酒業(yè)均屬于“制造業(yè)——酒、飲料和精制茶制造業(yè)”，主營業(yè)務(wù)均為白酒的生產(chǎn)及銷售，金徽酒與舍得酒業(yè)從事同類業(yè)務(wù)且銷售區(qū)域存在一定交叉，因此存在一定同業(yè)競爭。

ST舍得的公告表示，由于舍得和金徽酒所在地不同，產(chǎn)品均為依托所在地區(qū)逐步發(fā)展起來的品牌白酒，目前各自重點覆蓋區(qū)域有一定差異。其中，金徽酒業(yè)務(wù)以甘肅為主(銷售占比90%以上)，營銷網(wǎng)絡(luò)輻射陜西、寧夏、新疆等西北市場;舍得酒業(yè)業(yè)務(wù)主要集中于四川、山東、河南、河北等省份及東北、華東地區(qū)(前述區(qū)域合計銷售占比70%以上)。此外，由于飲酒人士所處的社會環(huán)境及個人偏好，往往會形成對一定品牌的忠誠度，由此導(dǎo)致兩家公司在各自產(chǎn)品的優(yōu)勢地區(qū)相互間競爭程度不大，不會對金徽酒及舍得酒業(yè)造成重大不利影響。

白酒專家蔡學(xué)飛表示，對于舍得來說，新資本的進(jìn)入有利于解決前期歷史遺留問題，捋順政商關(guān)系，對于舍得在未來的高端化與全國化都有重要推動意義，舍得在天洋前期戰(zhàn)略下已經(jīng)基本完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，擁有相對健全的全國銷售網(wǎng)絡(luò)，又擁有四川產(chǎn)區(qū)概念，在未來消費結(jié)構(gòu)不斷升級趨勢下將擁有很大的發(fā)展空間。

晉育鋒表示，舍得想進(jìn)一步發(fā)展，必須要彌補(bǔ)其高端化布局的不足。此前雖然已有高端品牌天之乎、吞之乎，銷售占比仍然較小，而豫園股份積累了大量高凈值人群，兩者應(yīng)進(jìn)行資源協(xié)同，共促發(fā)展。

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